20180318-长城证券-银保监管机构合并点评_理顺监管架构_凸显监管模式与时俱进_促进行业长远健康发展_9页_863kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由长城证券分析师刘文强撰写的关于中国银保监会合并及对保险板块投资建议的报告。报告分析了监管架构的演变、合并的背景与意义，并提出了对保险行业未来发展的投资建议。

主要观点

• 监管架构改革：2018年3月13日，国务院机构改革方案提出合并银监会与保监会，组建中国银行保险监督管理委员会，同时将银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行，形成“一行两会”的监管格局。
• 监管演变历程：
  • 银监会：自2003年成立以来，经历了从资本监管到强监管的转变，逐步强化对银行系统的审慎监管。
  • 保监会：自1998年成立以来，逐步完善保险监管体系，推动保险资金的多元化投资，并在2018年面临合并前的最后阶段，进一步加强了对保险产品设计、销售管理的监管。
• 合并意义：
  • 银行与保险业务交叉导致监管灰色地带，合并有助于统一监管标准，减少套利和投机行为，提升监管效率。
  • 央行在监管协调中的作用增强，有利于构建统一的金融监管体系，防范系统性金融风险。
  • 合并有助于实现金融监管的全覆盖，推动行业长远健康发展。
• 精算师培养机制：在新监管架构下，精算师的培养机制将得到进一步完善，以适应行业对复合型人才的需求。

关键信息

投资建议

• 保险板块：当前面临“开门黑”带来的新单保费下滑，但对内含价值影响较小。预计二季度保障型产品销售有望企稳，叠加递延型商业养老保险新政试点落地，将利好行业长期发展。
• 关注机会：建议投资者关注年报分红及6月份MSCI纳入所带来的脉冲式机会。
• 重点公司：推荐关注中国平安（龙头地位稳固，子公司分拆上市有望提升估值）、中国太保、新华保险。

风险提示

• 股市下跌的系统性风险；
• 板块业绩不及预期风险；
• 宏观经济不及预期风险；
• 监管趋严风险。

文档结构

1. 银监会、保监会合并事件概述

• 合并时间：2018年3月13日；
• 合并后格局：“一行两会”（中国人民银行、中国证监会、中国银行保险监督管理委员会）；
• 合并背景：解决混业经营与分业监管之间的矛盾，提升监管效率与协调性。

2. 银监会与保监会的监管架构演变历程

• 银监会：
  • 2003-2007年：建立资本监管框架；
  • 2008-2012年：加强宏观审慎与微观审慎监管；
  • 2013-2017年：推进新资本监管框架，强化风险管控；
  • 2017-2018年：进入强监管时代，推动监管协调。
• 保监会：
  • 1998-2002年：成立初期，主要负责保险监管；
  • 2002-2011年：提升监管地位，推动保险资金多元化投资；
  • 2011-2017年：完善偿付能力监管体系（偿二代）；
  • 2017-2018年：发布多项监管文件，强化保险产品设计与销售管理。

3. “银保”合并，时代发展的产物

• 金融交叉业务增多，监管灰色地带显现；
• 银行与保险资本要求相似，监管理念趋同；
• 信息不对称问题严重，监管协调性不足。

4. “银保”合并促使良性竞争，央行大显协调之力

• 合并后金融行业竞争加剧，有利于消费者福利；
• 央行承担协调职责，推动统一法律法规体系；
• 实现监管全覆盖，但有效性仍需时间验证；
• 完善精算师培养机制，推动复合型人才发展。

5. 投资建议

• 预计监管从严趋势不变，促进行业长期发展；
• 保险板块短期面临新单保费下滑压力，但对内含价值影响有限；
• 二季度保障型产品销售有望企稳，建议关注分红及MSCI纳入机会；
• 推荐关注中国平安、中国太保、新华保险。

6. 风险提示

• 系统性风险、业绩不及预期、宏观经济风险、监管趋严风险。

其他信息

• 分析师：刘文强，执业证书编号：S1070517110001；
• 联系方式：提供深圳、北京、上海三地联系人信息；
• 免责声明：报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不构成投资建议，且长城证券保留版权，未经许可不得擅自使用或传播。