20160919-东兴证券-计算机行业互联网金融深度报告：互联网金融在监管呵护中健康发展_39页_2mb

互联网金融行业深度报告总结

核心内容

互联网金融是传统金融的补充，以普惠金融为核心，服务于传统金融体系难以覆盖的“长尾”客户群体。其主要特点包括：成本低、效率高、发展快，但也面临安全性较低和征信体系缺失的挑战。监管环境趋严，从“促进”到“规范”，行业经历了优胜劣汰，逐步走向成熟。

主要观点

• 互联网金融的本质是普惠金融，服务对象是中小微企业和个人客户，而非传统金融的主要客户群。
• 监管环境趋严，2015年成为互联网金融的监管元年，各子行业分别由人民银行、银监会、证监会和保监会进行分类监管。
• 互联网金融的用户规模和渗透率迅速提升，2015年用户数突破5亿，渗透率超过72.7%，预计2018年用户数将突破7亿，渗透率可达85%。
• 第三方支付是目前互联网金融中最成熟的子行业，预计2018年交易规模将达到23.11万亿元，年均复合增长率约24.88%。
• 网络借贷行业洗牌加速，合规成为核心要素，预计2017年交易规模将收缩，2018年恢复平稳增长。
• 众筹行业在政策鼓励与监管整顿并存的背景下，呈现集中化发展，预计未来增速稳定。
• 智能投顾依托大数据技术，成为财富管理的新模式，预计2020年市场规模将达到3.48万亿元。

关键信息

用户增长与市场规模

• 2015年互联网金融用户数突破5亿，渗透率超过72.7%，市场规模达13万亿元。
• 预计2018年用户数将突破7亿，市场规模约26万亿元，三年年均复合增长率25.16%。
• 2020年互联网金融整体市场规模预计突破43万亿元，年均复合增长率24.67%。

第三方支付

• 第三方支付行业竞争格局逐渐稳定，支付宝、财付通和银商占据约79%的市场份额。
• 支付牌照发放收紧，行业进入并购期，预计2018年交易规模将达23.11万亿元。
• 生物识别技术（如人脸识别、虹膜识别）提升支付安全性，成为支付行业发展的新方向。

网络借贷

• 网贷行业受到政策严格监管，准入门槛提高，平台数量大幅减少，预计2017年交易规模收缩，2018年恢复增长。
• 借款限额政策将加速行业洗牌，合规平台将获得更多发展空间。
• 前50家平台占总成交量的52%，行业集中度提高。

众筹

• 众筹行业增速放缓，但不同平台呈现差异化发展，总体规模稳增长。
• 股权众筹受到政策重点监管，筹资额增速趋缓。
• 产品众筹和汽车众筹成为增长亮点，预计未来保持稳定增长。

智能投顾

• 智能投顾以大数据技术为基础，具备低成本、更客观的优势。
• 预计2020年市场规模将达到3.48万亿元，成为互金发展新热点。

投资策略与推荐标的

投资策略

1. 看好支付产业链上的龙头企业：支付行业竞争格局趋于稳定，龙头公司具备技术优势和客户资源。
2. 关注智能投顾新蓝海：智能投顾是互金发展的新方向，具备增长潜力。
3. 重视具备客户积累和风控能力的企业：客户基础和风控体系是网贷平台发展的核心要素。
4. 关注互金相关产业链及征信布局的优质企业：数据积累和征信体系建设是未来互金发展的关键。

推荐标的

• 新大陆（000997）：布局全电子支付产业链，智能POS机进入市场，收购国通星驿间接持有支付牌照，拓展P2P和精准营销等增值服务。
• 同花顺（300033）：智能投顾龙头，具备丰富的投顾经验，未来发展空间广阔。
• 用友网络（600588）：客户积累雄厚，大数据助力征信，与互金业务形成协同效应。
• 长亮科技（300348）：核心业务系统龙头，具备良好的技术优势和风控能力。

风险提示

• 监管环境不及预期：政策调整可能影响行业发展。
• 业务布局不及预期：企业未能有效拓展业务可能影响其竞争力。
• 行业规模发展不及预期：市场需求变化可能导致增长放缓。

行业数据与趋势

• 行业基本资料：

  • 股票家数：139家
  • 行业市值：18884.2亿元
  • 流通市值：11711.45亿元
  • 行业平均市盈率：58.16倍
  • 市场平均市盈率：21.50倍

• 盈利预测与评级：

行业趋势与前景

• 互联网金融行业整体呈现平稳增长趋势，尽管增速有所放缓，但增长量依然可观。
• 支付行业继续主导市场，智能投顾和众筹等新兴领域将逐步成为增长点。
• 网络借贷行业在监管和整顿中将更加规范，合规性将成为关键。

结论

互联网金融在监管呵护下健康发展，行业从野蛮生长走向理性发展，未来增长将更加稳定。支付、智能投顾和众筹等子行业各有发展重点，合规、风控和技术创新是行业发展的核心驱动力。投资应关注具备技术优势、客户积累和合规能力的龙头企业，把握行业发展趋势。