20170921-上海证券-2017年四季度A股市场策略展望_韧劲_与_去杠杆_的交谊舞_17页_1mb

2017年四季度A股市场策略展望总结

核心内容

本报告由分析师屠骏撰写，主要分析了2017年四季度A股市场的策略展望，围绕“韧劲”与“去杠杆”的互动关系，探讨了市场结构、经济趋势、金融政策以及具体投资标的。

主要观点与逻辑

1. 市场“韧劲”的基础在夯实

• 证监会表示，股市运行总体平稳，主要股指稳中有涨，市场波幅收窄，估值结构趋于合理，内在稳定性增强。
• 股市稳定运行的基础逐步夯实，标志着中国股市进入“立体化价值投资时代”。
• 股指期货保证金和手续费的下调，进一步释放市场流动性，稳定市场预期。

2. 经济“W”后半段下行，“韧劲”依然存在

• 当前经济处于“L型中W型”的第二次下行阶段，但经济韧性仍超预期。
• 美元弱势与全球经济向好趋势相关，构成国内经济韧性的外部支撑。
• 去产能和环保督查对经济短期有影响，但这是转型过程中的必要代价。
• 高技术产业与装备制造业保持较快增长，经济平稳增长的基本条件未变。
• A股下半年净利润增速将逐季回落，但全年仍将维持在13%左右。

3. 金融“去杠杆”还有下半程

• 为迎接重要会议，三季度金融去杠杆暂时放缓，但四季度将重启。
• 金融监管仍将持续，重点在于业务回表的流动性冲击。
• 央行在6月短期放松货币政策，但四季度风险释放窗口将再次开启。
• 银行普遍认为监管影响尚未达顶，未来政策可能进一步收紧。

4. 四季度市场结构“预期差”判断

• 周期龙头调整之后再续升势？

  • 周期行业整体性调整，但龙头股仍具备报表修复与估值修复的双重逻辑。
  • 经济数据表现韧性，叠加供给侧改革和环保政策，行业仍有增长空间。

• 海南区域政策超预期？

  • 海南作为国际旅游岛，总体规划将引领全国改革，带动交通运输和基础设施投资。
  • 海南板块今年以来对沪深300的相对收益表现较好。

• 商业化拐点上的新技术

  • 新能源汽车从补贴驱动向技术驱动转变，智能化、轻量化、燃料电池成为发展方向。
  • 3D视觉技术为移动端AR发展奠定基础，光学核心厂商将受益。

关键信息

• 市场表现：沪深300指数稳中有涨，市场波动收窄，估值结构趋于合理。
• 经济形势：GDP增速超预期，经济转型过程中承受短期压力，但整体仍处企稳向好阶段。
• 金融政策：去杠杆在四季度将继续，对流动性产生冲击，但监管节奏将平衡经济增长。
• 投资组合：推荐关注大洋电机、海南高速、均胜电子、水晶光电、博世科、世联行等标的。
• 技术趋势：新能源汽车向技术驱动演进，3D视觉为AR发展提供基础条件。
• 预期差机会：周期龙头、海南区域政策、新技术商业化是四季度结构机会的三大方向。

四季度策略投资组合

行业盈利预测

行业配置情况（2017年中报）

总结

四季度A股市场将面临“韧劲”与“去杠杆”的双重影响，市场风险偏好可能触顶，结构性机会将回归确定性溢价。周期龙头、海南区域政策及新技术商业化是值得重点关注的方向。投资组合建议关注具备技术优势和增长潜力的公司，如大洋电机、海南高速、均胜电子、水晶光电、博世科和世联行。同时，需关注金融监管对市场流动性的影响，以及经济基本面的持续改善带来的结构性机会。