20180204-安信证券-可转债月报_转债上市提速_关注防御板块_12页_826kb

2018年02月04日可转债月报总结

核心内容

2018年1月，可转债市场表现优于权益市场，中证转债上涨6.84%，上证综指上涨5.25%。整体来看，经济增速已接近出清拐点，但短期内跌破6%的可能性不大。转债市场建议关注防御性板块，如电力及公用事业、银行保险等。

主要观点

• 权益市场表现：1月国内及海外权益市场全线上涨，但分析师对2月权益市场仍持谨慎态度，认为盈利边际继续恶化，资金面紧张状况可能有所缓解，但风险偏好未明显改善。
• 转债市场表现：中证转债涨幅优于主要股指，推荐关注银行转债如宁行转债、光大转债，以及环保板块的国祯转债。自下而上选择的个券表现优于自上而下选择的个券。
• 宏观经济与政策：中国经济政策收敛方向未变，政府负债增速平稳。美国国债余额增速略高，但债务上限上调前不具备持续反弹空间。通胀压力不大，实体部门杠杆去化仍在进行中。
• 市场数据：1月高频数据显示实体数据平稳，CPI和PPI同比增速低于前值，但CRB现货综合指数仍低于2017年7月初水平。制造业PMI略低于前值，服务业PMI略高于前值。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨5.25%，中证转债上涨6.84%，沪深300上涨6.08%，中小板指与创业板指下跌。
• 中信一级行业中，房地产、银行、煤炭涨幅前三，电子元器件、国防军工、电力设备跌幅明显。
• 公募可转债中，涨幅前三为宁行转债（18.4%）、光大转债（13.72%）、国君转债（10.46%），跌幅前三为林洋转债（-3.9%）、众兴转债（-1.71%）、广汽转债（-1.34%）。
• 公募可交换债中，涨幅前三为17桐昆EB（18.26%）、17宝武EB（11.63%）、17中油EB（9.48%），跌幅前三为16以岭EB（-3.8%）、15国资EB（-1.37%）、15国盛EB（-0.63%）。
• 1月公募市场成交额714.4亿，环比上升430.1亿，正股成交额3397.8亿，环比上升1595.9亿。

转债市场策略

• 推荐板块：电力及公用事业、银行保险等防御性板块。
• 重点个券：宁行转债、光大转债、国祯转债、雨虹转债。
• 风险提示：权益市场近期风险较高，需关注盈利、风险偏好及资金面变化。

市场规模及发行跟踪

• 当前可转债及公募可交换债市场规模合计1778.6亿，其中可转债1274.6亿，可交换债504.0亿。
• 1月新发行转债3只，均为银行转债，合计规模80亿。
• 已公告可转债发行预案中，通过发审委22只，证监会核准11只，合计规模341.5亿。
• 已公告可交换债预案8只，合计规模117亿。

债券条款及转股情况

• 当前处在转股期内的可转债及可交换债共计26只。
• 转股数量较少，主要涉及光大转债、九州转债、三一转债、国君转债、广汽转债、国贸转债、航信转债等。

结论

综合来看，2018年1月可转债市场表现稳健，建议投资者关注防御性板块及优质个券，如宁行转债、光大转债、国祯转债、雨虹转债等。同时，需关注宏观经济走势及政策变化，以合理评估市场风险。