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浙商早知道总结（2022年09月08日）

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖电新行业与医美化妆品行业2022年中报总结，分析行业表现、投资机会与风险，并提供投资评级说明。

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一、电新行业2022年中报总结

主要事件

• 电新行业重点公司（282家）2022年H1整体净利润同比增长69%，增速同比提升18个百分点。
• 主要受益于新能源汽车市场景气度修复、风电光伏需求确定性提升、电网投资加大、工控国产替代加速。

简要点评

新能车板块

• 业绩表现：2022年H1新能车板块（80家）归母净利润达437亿元，同比增长91%。
• 市场趋势：前7个月我国新能车产销逐月提升，市场渗透率已达22%，带动动力电池装机量同比增长111%。
• 展望：下半年销量持续景气，全年国内销量预计达650万辆。锂电主材盈利平稳，顺价机制运行良好，成本最高时期已过，盈利能力有望继续稳定。

风光发电板块

• 业绩表现：2022年H1新能源发电板块（82家）归母净利润712亿元，同比增长69%。
• 光伏：海外市场和国内分布式需求旺盛，全球新增装机预计达250GW（2022年）和330GW（2023年）。硅料产能下半年释放确定性强。
• 风电：2022年H1公开招标中4MW+机型占比接近90%，较2021年提升50个百分点。Q3海风项目有望加速放量。

电力设备板块

• 业绩表现：2022年H1电力设备板块（104家）归母净利润253亿元，同比增长53%。
• 政策推动：国家电网前7个月完成投资2364亿元，同比增加19%。预计年底再完成近3000亿元投资，下半年将开工“四交四直”八大特高压工程，总投资超1500亿元。

工控板块

• 业绩表现：2022年H1国内工业自动化市场规模同比增长2.9%，与GDP增速基本一致。
• 行业趋势：疫情影响下，外资企业供货受阻，本土企业配套能力强，服务效率高，市场份额提升。
• 板块增长：工控自动化板块（16家）2022年H1归母净利润38亿元，同比增长10%。

投资机会与风险

• 机会：全球新能源产业快速发展，主赛道趋势明确，细分赛道分化带来投资机会。
• 催化剂：新能源产业政策超预期、技术创新超预期、上游资源和产能释放超预期。
• 风险：原材料波动、海外政策变化、疫情对产业链影响、行业监管政策调整、研发与产品质量风险、企业战略失误与人才流失等。

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二、医美化妆品行业2022年中报总结

主要事件

• 医美化妆品公司中报披露完毕，业绩分化明显。

简要点评

行业表现

• 疫情背景下，医美化妆品成为消费领域业绩增长较为确定的赛道之一。
• 股价表现相对稳健，具有相对收益和绝对收益。

下半年展望

• 秋冬或有疫情反复，但医美化妆品板块具备较强业绩韧性，疫后反弹速度快、确定性强。
• 板块有望持续跑赢大盘。

投资机会

长期逻辑

1. 医美行业：渗透率仅在个位数，对标美日韩仍有数倍增长空间。
2. 功能护肤：5年CAGR达28%，渗透率约7%，仅为发达国家的1/3，对研发和品牌背书要求高，CR10超80%，龙头市占率超20%。
   • 关注公司：贝泰妮、华熙生物、珀莱雅等。

短期逻辑

1. 医美：爱美客2023年PE预计为55倍，当前估值具备较高性价比；华东医药少女针销售强劲，可对标爱美客估值。
2. 美妆：双十一行情前置，可前瞻性判断，提前布局优质龙头。

催化剂

• 医美终端消费疫后修复
• 美妆国货新品牌与新爆品孵化
• 大促活动临近

投资风险

1. 疫情影响消费环境及供应链
2. 原料成本上涨超预期
3. 新锐品牌崛起，国际品牌重视中国市场，竞争加剧
4. 行业监管政策调整
5. 研发与产品质量控制风险
6. 企业人才流失与战略失误风险
7. 医疗事故风险
8. 其他不可预见风险

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三、投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对沪深300指数涨幅超20%
• 增持：证券相对沪深300指数涨幅在10%~20%
• 中性：证券相对沪深300指数涨幅在-10%~10%
• 减持：证券相对沪深300指数跌幅超10%

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300涨幅超10%
• 中性：行业指数相对沪深300涨幅在-10%~10%
• 看淡：行业指数相对沪深300跌幅超10%

注：本报告采用相对评级体系，不代表绝对投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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五、联系方式

• 分析师：王禾
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