20180902-东兴证券-A股策略周报_生产支撑PMI小幅反弹_出口订单持续低迷_17页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

本周A股市场整体表现偏弱，上证综指累计下跌0.15%，深证成指下跌0.23%，创业板指下跌1.03%。市场情绪受到中美贸易战影响，出口订单持续低迷，而生产端PMI小幅反弹，显示部分中小企业生产活动有所恢复。

主要观点

1. 生产支撑PMI小幅反弹，但出口订单持续低迷

• 制造业PMI：8月份制造业PMI为51.3%，较上月小幅反弹0.1个百分点，连续25个月位于荣枯线之上。
• 生产指数：PMI生产指数为53.3%，较上月提升0.3个百分点，但与高频数据出现背离，主要因季节限产导致上游企业开工受限。
• 中小企业支撑：中小企业PMI较上月提升1.1个百分点，而大型企业PMI生产指数回落0.2个百分点。
• 出口订单：新出口订单指数为52.2%，连续3个月走弱，且连续3个月位于荣枯线之下，显示外需疲软。

2. 内需表现优于外需

• 内需回暖：国内需求有所回暖，受益于扩大内需和积极财政政策的推动。
• 外需承压：随着中美贸易战的进展，关税逐步落地，对出口端影响开始显现，出口潜力提前透支，预计10月份之后出口可能面临断崖式下跌。

3. 短期看好基建主题反弹

• 政策支持：国务院常务会议再次强调支持实体经济发展，包括解决中小企业融资难、减税降费、对外开放及加强天然气设施建设等。
• 推荐主题：短期重点推荐基建周期行业，特别是川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关主题。
• 中长期展望：中长期仍看好避险的消费行业，重点关注可选消费，推荐受外资青睐的消费大蓝筹标的。

4. 市场结构与流动性数据

• 市场表现：全市场日均换手率升至0.72%，整体仍保持较低水平。上证A股市盈率13.80倍，深证A股23.50倍，创业板市盈率34.50倍。
• 板块表现：房地产板块涨幅最大，为2.68%；钢铁行业跌幅最大，为23.99%。
• 融资余额：截至8月30日，两市融资余额为8,541.37亿元。
• 新增投资者：新增投资者数量较上周继续增加，为23.12万人。
• 限售股解禁：本周解禁市值较高，主板解禁压力最大，达382亿元。

5. 流动性数据

• 央行操作：本周央行净投放1700亿元流动性。
• 质押回购利率：1天和7天质押回购加权利率均有所下降。
• 票据贴现利率：上升至3.40‰。
• 国债收益率：1年期国债收益率回升，10年期国债收益率下降。

6. 产业数据

• 大宗商品价格：布伦特原油价格上升至76.80美元/桶，动力煤和主焦煤价格稳定，铜价有所上升。
• 钢材价格：myspic钢材综合价格指数略有上升，当前点位为162.09点。
• 水泥价格：全国水泥价格指数上升至139.99点。
• 用电量：7月制造业用电量较6月有所回落，显示经济活动放缓。
• 乘用车销量：7月乘用车销量为1,590,000辆，较6月下降。
• 房地产市场：一线城市和二线城市房地产成交量维持较高水平，住宅价格指数同比涨幅上升。

关键信息

• PMI数据：制造业PMI小幅反弹，非制造业PMI保持稳定。
• 出口订单：持续低迷，显示外需疲软。
• 政策驱动：基建投资提升，短期有望反弹。
• 市场结构：房地产板块表现较好，钢铁行业表现较差。
• 流动性：央行净投放流动性，但整体市场流动性仍偏紧。
• 产业数据：大宗商品价格稳中有升，但部分行业用电量和销量下降。

风险提示

• 经济发展不及预期：可能影响整体市场表现。
• 中美贸易战升温：可能对出口端造成更大冲击。
• 相关政策实施不及预期：可能影响市场对基建和消费行业的预期。

分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲：研究助理，从事策略研究，具备金融学硕士背景。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性和看淡。