20231025-浙商证券-工程机械行业点评报告_增发1万亿国债加大基建投入_工程机械需求预期边际向好_4页_492kb

工程机械行业需求边际改善预期

报告分析了增发国债对工程机械行业的潜在积极影响。2023年Q4增发1万亿元国债，赤字率提升至38%，重点支持基建和灾后重建，预计可提振工程机械下游需求，尤其是基建投资维持高位，如9月基建投资额累计同比增长8.64%。

当前数据显现出需求下行压力：2023年9月，全国挖掘机销量同比下降32.6%，其中国内市场下滑40.5%，出口虽略有下降但仍占比较高（56.2%）。累计1-9月，挖掘机销量累计同比下降25.7%，国内需求受开工率承压影响。房地产政策如降低首套住房贷款利率，可能推动房地产投资回暖，但9月房屋新开工面积同比下滑23.4%，房地产开发投资同比下滑9.1%，短期仍有挑战。

行业复苏三部曲包括：出口持续增长（1-9月工程机械出口金额同比增长21.7%），内需有望通过政策逐步改善，以及2023-2024年挖机更新周期启动。更新需求见底可能推动销量回升。

投资建议聚焦强阿尔法属性龙头，推荐低估值地方国企如徐工机械、中联重科、安徽合力，以及民企龙头如三一重工、恒立液压、杭叉集团；此外，推荐国际化趋势公司如三一国际、诺力股份、中铁工业。

风险提示包括基建和地产投资不及预期、挖机出口增速放缓。

总体，行业在政策支持下预计逐步向上，但需关注短期数据波动。行业评级维持看好。

股票投资评级：基于相对沪深300指数，行业看好。