> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 野生型非小细胞肺癌（WT-NSCLC）下一代疗法投资机会总结 ## 核心内容 野生型非小细胞肺癌（WT-NSCLC）是肿瘤治疗领域的重要方向，因其患者人群庞大、市场容量明确，成为各大药企重点布局的目标。根据GLOBOCAN2022数据，全球肺癌新发病例约248万例，其中NSCLC占85%，中国和美国分别占约106.1万例和21.9万例。WT-NSCLC的治疗需求巨大，PD-1类药物（如K药、O药）已成为当前的标准疗法，并展现出显著的商业价值。K药2025年销售额达316.4亿美元（同比增长7.3%），O药为100.5亿美元（同比增长8.0%）。 ## 主要观点 - **WT-NSCLC市场潜力大**：该人群数量多，市场空间广阔，是肿瘤治疗领域的核心赛道。 - **PD-1药物为现有标准疗法**：PD-1类药物在WT-NSCLC治疗中占据主导地位，已验证其商业价值和疗效。 - **下一代疗法提升疗效**：包括PD-1×VEGF双抗、TROP2ADC等在内的新一代免疫治疗（IO）和抗体药物偶联物（ADC）正在逐步进入临床阶段，有望显著优于现有疗法。 - **未来1-3年迎来关键数据披露**：多个重点药物将在未来1-3年内公布III期临床试验数据，竞争格局将逐渐清晰。 - **多机制+分层治疗趋势明显**：不同疗法可能通过PD-L1表达分层、SQ/NSQ分型等方式形成差异化优势。 - **IO+ADC联用方案进入早期临床**：多个公司正在探索IO与ADC联用的治疗策略，如PD-1×VEGF双抗与TROP2ADC等，显示出良好的创新前景。 ## 关键信息 ### 重要临床试验及数据读出时间点 - **依沃西**：HARMONi-6试验的OS数据将在2026年ASCO大会上以plenaryLBA形式汇报。 - **Sac-TMT（TROP2ADC）**：OptiTROP-Lung05研究数据将在2026年ASCO大会上以口头报告形式披露。 - **Dato-DXd（TROP2ADC）**：TROPION-Lung07和TROPION-Lung08试验数据预计于2027年公布。 ### 早期临床试验中的重要品种 - **PD-1×VEGF双抗**：如AZ的Rilvegostomig已在WT-NSCLC1L人群中开展III期临床试验。 - **三抗药物**： - 基石药业CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4）在小样本人群中展现积极疗效信号。 - 嘉和生物GB268（PD-1/VEGF/CTLA-4）。 - 神州细胞SCTB41（PD-1/VEGF/TGF-β）和SCTB39-1（PD-L1/TIGIT/CTLA-4-1）。 - 百济神州HH160（PD-1/CTLA-4/VEGF-A）。 ### 高潜力靶点与ADC药物 - **TROP2ADC**：多个药物如Sac-TMT、Dato-DXd、TROPION等正在推进临床试验。 - **NECTIN4ADC、CLDN18.2ADC、B7-H3ADC**：已有较多临床数据支持，具备较高的开发潜力。 - **高潜力ADC**：包括EGFR/HER3ADC、MSLNADC、Trop2/Nectin4双抗ADC、ITGB6ADC等。 ## 相关标的 1. 进入MRCT后期临床阶段的资产； 2. 下一代IO+ADC联用的高潜力资产。 ## 风险提示 - 政策波动； - 个别公司业绩不及预期； - 研发进度不及预期； - BD交易数量或金额不及预期； - 商业化不及预期； - 报告中提及的“相关标的”仅为公司罗列，不构成投资建议。 ## 投资建议与评级 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”； - 10%~20%为“增持”； - -10%~10%为“持有”； - -10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”； - -5%~5%为“中性”； - -5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告观点仅为分析师个人看法，不代表天风证券立场。 - 报告内容来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性作出保证。 - 本报告不构成投资建议，投资者应独立判断并承担风险。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，不适用于非专业投资者。 - 报告内容可能随时更改，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | > 请通过天风机构销售获取更详细的投资信息与研究报告。