20240707-华泰期货-铅半年报_供应矛盾凸显_铅价或冲高回落_22页_1mb

报告摘要

铅市场半年报（2024年）分析总结：

一、核心观点
本报告指出，铅供需矛盾较为突出。矿端供应紧张，加工费维持低位；再生铅受废电瓶供应紧张影响，产量增幅有限；原生铅面临原料短缺，生产受限。消费端在传统旺季刺激下可能回暖，但三季度需求尚未完全解决，维持铅价支撑。四季度原料问题缓解叠加进口增加，铅价或震荡回落。

二、主要影响因素

供应端:
- 矿端：铅精矿供应偏紧，加工费低位，海外矿山频减产后导致量不足，国内增量有限。
- 再生铅：废电瓶供应持续紧张，动因包括反向开票政策，以及旺季废电池产出季节性不足。
成本端：
再生铅生产成本上升，利润空间受到压缩，下游企业维持谨慎采购，故成本维持高位。
消费端：
受铅价高位、压价等因素影响，一季度铅蓄电池采购低迷，但四月后进入传统消费淡季，六月及之后恢复的季节性需求或推动消费回暖。
库存与进出口：
- 库存：国内库存低位运行，进口需求受汇率及沪伦比影响较大，进口窗口或在三季度打开。
- LME库存处于高位，需关注海外进口可能性。