20231106-国投安信期货-铅周报_原生铅大厂意外检修_铅再现软挤仓_14页_5mb

原生铅大厂意外检修，铅再现软挤仓

核心内容

近期铅市场因供应端的意外检修及需求端的疲软表现，导致铅价走高，下游观望情绪浓厚，出现软挤仓行情。整体来看，铅市场处于供需双弱状态，但供应减量在一定程度上缓解了累库压力。

主要观点

• 供应端：河南地区原生铅炼厂因设备检修及扩建延迟，开工率环比下滑；安徽地区再生铅炼厂检修未复产，再生铅开工率也有所下降。
• 需求端：电动自行车蓄电池更换需求转弱，汽车蓄电池市场需求尚可，但部分企业反馈11月订单有所下滑，铅酸蓄电池开工率微跌。
• 库存及升贴水：国内铅库存有所增加，交易所铅总库存录增至6.7万吨，沪铅期货仓单占比和交割仓量风险仍存，期现价差扩大至205元/吨，精废价差扩大至325元/吨。
• 成本及利润：铅价上涨带动原生铅炼厂利润改善，但矿端仍偏紧；再生铅企业综合盈利约300元/吨，部分炼厂主动减产可能性不大。
• 价格走势：铅价仍以1.6万元/吨上方高位震荡，需持续跟踪仓量变化，警惕高位回调风险，不建议追高。

关键信息

供应端分析

• 原生铅：河南一炼厂意外检修，另一炼厂改扩建延迟，导致原生铅冶炼厂开工率环比下滑2.27个百分点至53.83%。
• 再生铅：安徽地区再生铅炼厂检修未复产，再生铅开工率环比下滑0.57个百分点至38.62%。
• 铅精矿供应：国内铅精矿供应受银铅进口影响，整体供应偏紧，TC价格有所回落。

需求端分析

• 电动自行车蓄电池：需求转弱，对铅价支撑有限。
• 汽车蓄电池：北方天气转冷带动部分更换需求，但整体订单有所下滑。
• 蓄电池开工率：SMM铅酸蓄电池周度微跌至70.8%，下游需求偏弱。

库存及升贴水

• 国内库存：SMM铅锭社库增至7.16万吨，交易所铅库存录增至6.7万吨。
• 期现价差：沪铅现软挤仓行情，期现价差走扩至205元/吨。
• 精废价差：扩大至325元/吨，显示废电瓶价格小幅跟涨。

成本及利润

• 原生铅利润：铅价走高，原生铅炼厂利润有所改善。
• 再生铅利润：中小规模再生铅企业综合盈利约300元/吨。
• 废电瓶价格：小幅上涨，成本端依然在1.6万元/吨提供支撑。

市场动态

• LME铅市场：库存持续走高至12.8万吨，0-3月升水一度转贴水。
• 铅价走势：沪铅价格维持高位震荡，需警惕回调风险。

操作建议

• 铅：当前铅价处于高位，建议谨慎操作，不建议追高。
• 关注点：持续跟踪交易所仓量变化及铅锭库存走势，警惕高位回调风险。

数据图表说明

• 图1：铅远期曲线，显示铅价走势。
• 图2：SHFE铅主力季节性表现，反映历史价格波动规律。
• 图3：LME铅库存与升贴水，反映国际铅市场供需情况。
• 图4：SMM铅升贴水，显示国内铅市场与期货价格的偏离程度。
• 图5：SMM原再生铅价差三年对比，反映原生与再生铅价格关系。
• 图6：沪铅近月价差变动，反映近期价格波动趋势。
• 图7：SMM铅上下游开工率，显示产业链各环节的活跃度。
• 图8：SMM铅精矿TC周平均价，反映铅精矿加工成本。
• 图9：SMM铅精矿连云港库存，显示铅精矿供应情况。
• 图10：SMM中国原再生铅冶炼企业原料库存，反映原料储备。
• 图11：SMM废电蓄价格，显示废电瓶市场动态。
• 图12：铅蓄电池成品库存，反映下游库存水平。
• 图13：铅蓄电池经销商成品库存，显示经销商库存情况。
• 图14：LME铅库存分大洲，反映全球铅库存分布。
• 图15：铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值，显示内外盘价格关系及贸易平衡。
• 图16：铅现货及三个月进口利润，反映进口成本与利润空间。
• 图17：铅现货及三个月出口利润，反映出口成本与利润空间。
• 图18：国内铅精矿产量，显示原生铅供应情况。
• 图19：SMM口径铅总产量，反映整体铅供应。
• 图20：原生铅产量，显示原生铅供应变化。
• 图21：再生铅产量，反映再生铅供应情况。
• 图22：进口铅精矿年度对比，显示进口趋势。
• 图23：铅精矿含铅60%+银精矿含银40%：当月进口，反映进口成分。
• 图24：内外铅、银主力盘面比价，显示内外盘价格关系。
• 图25：精炼铅月度净进口，反映净进口情况。
• 图26：出口铅酸蓄电池总个数，显示出口量。
• 图27：蓄电池出口累计同比，反映出口增长趋势。
• 图28：出口：用于起动活塞式发动机铅酸蓄电池，显示细分出口产品。
• 图29：出口：其他铅酸蓄电池，显示其他类型出口产品。
• 图30：中国汽车月度产量，反映汽车行业对铅的需求。
• 图31：中汽协累计汽车销量-产量_累计月度对比，显示销量与产量关系。
• 图32：美国汽车产量，反映国际汽车市场对铅的需求。
• 图33：欧洲汽车注册量，显示欧洲市场对铅的需求。
• 图34：SMM铅精矿月度平衡，反映铅精矿供需关系。
• 图35：SMM铅表观消费量与实际消费量，显示铅市场真实消费情况。

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