20190901-光大证券-建材周报2019年第30期：水泥旺季上涨，玻璃边际改善_15页_1mb

水泥旺季上涨，玻璃边际改善 - 建材周报2019年第30期总结

核心内容概述

本周建材行业整体表现分化，水泥制造板块小幅下跌，而玻璃制造板块则有所上涨。随着淡季影响因素的消退和市场需求的回升，水泥价格进入上涨通道，玻璃行业供需边际改善，价格持续走高。行业分析师认为，水泥和玻璃行业在下半年有望继续受益于基建投资加速和传统旺季支撑，同时提出对重点公司的投资建议。

主要观点

• 水泥行业：价格进入上涨通道，尤其在江苏、浙江、上海、福建、重庆和贵州等地，市场需求逐步恢复，错峰生产及自律停窑检修维持库存合理水平，支撑价格上涨。
• 玻璃行业：市场供需边际改善，价格持续上涨，但中下游资金压力仍存，以刚需补货为主。关注大庆大气污染治理对北方市场的影响。
• 新型建材：玻纤价格基本稳定，PP-R、沥青价格稳定，PVC价格下跌，但整体行业仍具备增长潜力。
• 行业展望：下半年基建投资提速，水泥需求增速有望好于2017和2018年，玻璃行业价格和需求将持续改善。
• 投资建议：配置海螺水泥，优选华新、天山、祁连山、万年青，关注港股华润水泥控股和信义玻璃。

关键信息

一周行情回顾

• 建材行业指数下跌 1.34%
• 水泥制造板块下跌 1.30%
• 玻璃制造板块上涨 0.97%
• 耐火材料上涨 1.45%
• 其他建材下跌 2.50%

水泥价格运行情况

• 全国均价：360.6元/吨（不含税），同比上涨 3.0%
• 价格上涨地区：江苏、浙江、上海、福建、重庆、贵州
• 价格回落地区：广东珠三角
• 区域表现：
  • 华北：均价452.50元/吨，环比下跌 0.73%
  • 华东：均价472.00元/吨，环比上涨 0.85%
  • 西南：均价407.00元/吨，环比上涨 3.83%
  • 东北：均价366.25元/吨，环比持平
  • 中南：均价431.67元/吨，环比持平
  • 东南：均价441.67元/吨，环比上涨 1.53%
  • 西北：均价457.00元/吨，环比持平

玻璃行业运行情况

• 全国均价：77.1元/重量箱（含税），同比下跌 6.3%
• 价格走势：部分区域价格小幅上涨，但整体上涨幅度有限
• 成本端：纯碱价格1744元/吨，石油焦价格1150元/吨，成本上升对利润形成压力
• 行业利润：2019年8月玻璃单位净利为 12.7元/重量箱，较去年同期有所下降

新型建材子行业运行情况

• 玻纤：价格基本稳定，2400tex无碱缠绕直接纱价格在 4200-4400元/吨
• PP-R：价格稳定，累计均价同比上涨 0.2%
• 沥青：价格稳定，累计均价同比上涨 14.4%
• PVC：价格下跌 77元/吨，累计均价同比下降 0.3%

行业观点

• 水泥：受高温天气和基建提速影响，水泥价格逐步企稳，中下旬有望进入上涨通道，预计全年水泥需求增速在 3-5%。
• 玻璃：市场供需边际改善，价格持续上涨，未来终端市场需求仍有增长空间。
• 投资标的：
  • 水泥：推荐海螺水泥，优选华新、天山、祁连山、万年青，关注华润水泥控股（港股）
  • 玻璃：推荐信义玻璃（港股）
  • 新型建材：建研集团、山东药玻、伟星新材、东方雨虹、中国巨石等公司表现稳健，具备增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大
• 燃料与原材料成本上升
• 市场波动及政策不确定性

重点公司估值与评级

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5% 之间
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究，并对报告内容和观点负责。报告内容基于合法合规的信息，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并承担相应风险。