20230104-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_686kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰撰写，主要分析了SP05合约与SP06合约在对冲其他商品合约中的应用比例及策略变动。报告旨在为投资者提供跨品种对冲策略的参考，以实现更低的波动率和更稳健的收益。
主要观点
- 对冲策略与波动率：跨品种对冲策略能够有效降低价差波动率，通常低于单边头寸。价差波动率每季度更新，策略需结合最新市场情况。
- 跨品种对冲方式：报告中采用“多 A 空 B”策略，A 代表 SP05 或 SP06 合约，B 代表其他商品合约。价差曲线向上表示 A 走强，向下表示 B 走强。
- 对冲比例：报告提供了详细的对冲比例，用于计算不同商品合约之间的对冲手数与吨数，帮助投资者进行具体操作。
- 策略变动：展示了各对冲组合在特定时间内的货值差变动，以反映策略的动态调整情况。
关键信息
一、对冲比例
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | |||
| AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 |
| 有色金属 | |||
| CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
| 黑色金属 | |||
| RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 |
| 煤炭 | |||
| JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 |
| 轻工 | |||
| FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| 石油 | |||
| SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 |
| 化工 | |||
| TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 |
| 谷物 | |||
| C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 |
| 油脂油料 | |||
| A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 |
| M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 |
| Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 |
| RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 |
| OI05 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 |
| 软商品 | |||
| CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 |
| 农副产品 | |||
| JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
二、对冲策略变动
| 对冲合约 | 对冲组合 | 1月4日 | 1月3日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| LU05 | 1.00SP05-1.82LU05 | -0.35 | -0.78 | 0.42 | 6.43% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | 0.71 | 0.34 | 0.37 | 5.58% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | 0.02 | -0.23 | 0.25 | 3.82% |
| BU06 | 1.00SP06-1.84BU06 | -0.35 | -0.53 | 0.18 | 2.72% |
| JM05 | 1.00SP05-0.61JM05 | 0.04 | -0.13 | 0.17 | 2.62% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.56 | -0.66 | 0.11 | 1.62% |
| AL05 | 1.00SP05-0.71AL05 | 0.14 | 0.05 | 0.09 | 1.43% |
| CU05 | 1.00SP05-0.21CU05 | -0.18 | -0.26 | 0.09 | 1.34% |
| SF05 | 1.00SP05-1.65SF05 | -0.23 | -0.32 | 0.08 | 1.29% |
| J05 | 1.00SP05-0.26J05 | -0.12 | -0.20 | 0.08 | 1.18% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | -0.38 | -0.45 | 0.07 | 1.12% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | 0.31 | 0.24 | 0.07 | 1.02% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.92 | 0.86 | 0.06 | 0.92% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | -0.41 | -0.46 | 0.05 | 0.74% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.49 | 1.44 | 0.05 | 0.72% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 2.41 | 2.37 | 0.05 | 0.69% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.52 | 0.49 | 0.04 | 0.55% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.04 | -1.08 | 0.04 | 0.65% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | 0.58 | 0.54 | 0.04 | 0.59% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 1.36 | 1.33 | 0.04 | 0.54% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.35 | -0.39 | 0.03 | 0.50% |
| EB05 | 1.00SP05-1.19EB05 | 1.51 | 1.48 | 0.03 | 0.49% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.43 | 1.40 | 0.03 | 0.48% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.07 | -0.07 | -0.00 | -0.02% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 6.11 | 6.12 | -0.00 | -0.03% |
| HC05 | 1.00SP05-1.52HC05 | 0.29 | 0.30 | -0.01 | -0.08% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | 0.41 | 0.42 | -0.01 | -0.14% |
| PB05 | 1.00SP05-0.69PB05 | 1.03 | 1.04 | -0.01 | -0.20% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | 1.39 | 1.41 | -0.01 | -0.22% |
| SM05 | 1.00SP05-1.62SM05 | 0.37 | 0.39 | -0.02 | -0.27% |
| SS05 | 1.00SP05-0.77SS05 | 0.05 | 0.08 | -0.03 | -0.46% |
| AU06 | 1.00SP06-0.18AU06 | -0.75 | -0.72 | -0.03 | -0.48% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.36 | 1.39 | -0.04 | -0.58% |
| NR05 | 1.00SP05-0.52NR05 | 1.33 | 1.37 | -0.04 | -0.68% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -1.34 | -1.29 | -0.05 | -0.69% |
| JD05 | 1.00SP05-1.45JD05 | 0.21 | 0.27 | -0.05 | -0.78% |
| AP05 | 1.00SP05-0.70AP05 | 0.67 | 0.72 | -0.05 | -0.80% |
| NI05 | 1.00SP05-0.45NI05 | -3.44 | -3.38 | -0.06 | -0.95% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.42 | -0.33 | -0.10 | -1.47% |
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.23 | 1.34 | -0.11 | -1.72% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | 0.04 | 0.16 | -0.12 | -1.81% |
策略建议
- 结合基本面分析：建议投资者结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品的基本面报告，综合判断市场走势。
- 验证策略安全性：通过参考多年周期的跨品种对冲图，验证策略的安全性与有效性。
- 关注波动率变化：由于波动率每季度更新，投资者应关注最新的对冲比例与策略变动，以适应市场变化。
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