20210318-万联证券-智飞生物-300122.SZ-事项点评报告_重组新冠疫苗获批紧急使用_自研能力进一步凸显_3页_690kb

智飞生物重组新冠疫苗获批紧急使用，自研能力进一步凸显

核心内容

智飞生物（300122）于2021年3月17日发布公告，其全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞），已获得国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班的紧急使用批准。该疫苗是国内获批的第五款新冠疫苗，也是全球首款获批的重组亚单位新冠疫苗，采用重组DNA技术，以新冠病毒刺突糖蛋白（S蛋白）的受体结合区（RBD）独特二聚体作为抗原，辅以传统佐剂研制而成。

主要观点

• 技术优势显著：该疫苗采用工程化细胞生产重组蛋白，无需高等级生物安全实验室，生产工艺稳定可靠，便于快速大规模生产，成本较低，存储和运输便捷。
• 临床试验进展顺利：已完成I、II期临床试验，结果显示良好的安全性和免疫原性，多项指标达到国际先进水平。III期临床试验已在国内及乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦等地启动，计划接种人数达29,000例。
• 国际认可度高：该疫苗在乌兹别克斯坦已获得紧急使用授权，标志着其在国际上的认可度和应用潜力。
• 对业绩的潜在影响：尽管当前盈利预测暂未考虑新冠疫苗带来的业绩增长，但若疫苗被国家规模化采购，将有望显著提升公司业绩。

关键信息

投资要点

• 疫苗类型：重组亚单位新冠疫苗（CHO细胞）
• 获批时间：2021年3月17日
• 获批机构：国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班
• 国内地位：国内第五款获批新冠疫苗
• 国际进展：在乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦等国开展III期临床试验
• 技术特点：无需高等级生物安全实验室，生产成本低，运输便捷

盈利预测（单位：亿元）

财务指标概览

• 成长能力：营业收入年均增长稳定，2020-2022年预计分别增长43.5%、32.5%、25.1%
• 获利能力：毛利率维持在38%以上，净利率保持在22%左右，ROE呈逐年下降趋势
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，从47.5%降至35.1%
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率均有所提升
• 估值比率：P/E从109.87倍降至45.06倍，P/B也呈现下降趋势

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 基准：沪深300指数
• 预期涨幅：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上

风险提示

• 研发风险：产品研发进度可能不及预期
• 销售风险：产品质量及销售情况可能不达预期
• 政策风险：行业政策变化可能对疫苗生产与销售造成影响

公司背景与数据

• 行业：医药生物
• 总股本：1,600百万股
• 流通A股：900.37百万股
• 收盘价：162.50元
• 总市值：2,600亿元
• 流通A股市值：1,463.10亿元

研究员信息

• 分析师：徐飞
  执业证书编号：S0270520010001
  联系电话：021-60883488
  邮箱：xufei@wlzq.com.cn

• 研究助理：史玉琢
  联系电话：021-60883490
  邮箱：shiyz@wlzq.com.cn

数据来源

• Wind
• 万联证券研究所

结论

智飞生物重组新冠疫苗的获批紧急使用标志着其在新冠疫苗领域的重要突破，不仅凸显了公司的自研能力，也为未来业绩增长提供了新的驱动力。尽管当前盈利预测未包含疫苗相关收入，但若疫苗被大规模采购，将对公司整体业绩产生积极影响。同时，公司财务状况稳健，运营效率持续提升，具备良好的发展潜力。