20251223-银河期货-_粕类日报_供应压力仍存_盘面阶段性反弹_4页_1mb

【粕类日报】总结

一、核心内容

本报告为银河期货研究员陈界正于2025年12月23日发布的粕类市场分析，内容涵盖豆粕与菜粕的行情回顾、基本面分析、逻辑分析及交易策略。整体观点认为，粕类市场短期内呈现阶段性反弹，但中长期仍面临供应压力。

二、主要观点

1. 豆粕市场表现

• 价格走势：豆粕期货价格短期企稳反弹，主要受美豆市场支撑。
• 现货基差：天津、东莞、张家港、日照等地区豆粕现货基差波动较小，部分地区出现反弹。
• 月间价差：豆粕月间价差呈现一定回落，整体以震荡运行为主。
• 供需状况：国内豆粕市场供应充足，油厂开机率维持高位，库存增加，但近期市场成交减少，需求增长乏力。

2. 菜粕市场表现

• 价格走势：菜粕价格整体强于豆粕，近期反弹明显。
• 现货基差：南通、广东、广西等地区菜粕现货基差有所上升。
• 月间价差：菜粕月间价差以小幅震荡为主，受豆粕影响及自身供应偏紧因素影响。
• 供需状况：菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存，但需求有所转弱。

3. 跨品种价差

• 豆菜01价差：今日为630，昨日为640，价差缩小。
• 豆菜09价差：今日为460，昨日为464，价差缩小。
• 油粕比01：今日为2.624，昨日为2.622，略有上升。

三、基本面分析

1. 国际市场

• 美豆市场：供需偏宽松，价格下行压力明显，缺乏实质性支撑。
• 巴西新作：播种进度加快，但整体仍处于历史同期较低水平，预计丰产，对价格形成压力。
• 阿根廷旧作：产量较大，压榨与出口增加，供应压力有所缓解。
• 南美供应：整体供应偏紧，但南美报价相对较高，可能对价格形成一定支撑。

2. 国内市场

• 豆粕：国内供应充足，油厂开机率维持高位，库存增加，但近期市场成交减少，需求增长有限。
• 菜粕：供应端变化影响较大，需求转弱，市场整体以偏震荡运行为主。
• 库存数据：截至12月19日，豆粕库存113.71万吨，同比增加55.43万吨；菜粕库存0万吨，环比略有下降。

四、逻辑分析

• 美豆：短期价格承压，但前期下跌后有所企稳，压榨利润修复。
• 巴西大豆：新作丰产预期明显，对价格形成下行压力；旧作出口与压榨表现良好，但需求有限。
• 豆菜粕价差：预计继续缩小，因豆粕现货基差反弹，菜粕需求可能有所好转。
• 中长期趋势：粕类市场整体价格压力仍存，需关注后续出口及压榨数据变化。

五、交易策略

六、数据支持

• 豆粕压榨利润：巴西各月份压榨利润波动较大，部分月份出现亏损。
• 豆油价格：豆油价格较高，对压榨利润形成一定支撑。
• 汇率：巴西大豆出口CNF价格受汇率影响，当前汇率维持在6.9154左右。

七、风险提示

• 市场价格波动较大，需关注天气、出口及压榨数据变化。
• 国际供需格局对价格影响显著，需持续跟踪。
• 国内需求增长有限，供应压力仍存，市场整体以震荡为主。

八、联系方式

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 邮箱：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn
• 银河期货有限公司联系方式：
  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号28层
  • 网址：www.yhqh.com.cn
  • 电话：400-886-7799

九、免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对因此产生的损失负责。投资者应独立判断，谨慎操作。