20260515-浙商期货-_粕类周报_阶段性利多预期落地_粕类价格冲高回落_14页_8mb

粕类周报总结（20260515）

核心观点

• 豆粕：短期下跌空间有限，2900价位存在支撑，预计震荡偏弱运行。CBOT大豆价格受美豆出口未见明显好转及南美丰产影响承压，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心有支撑。国内大豆到港回升，豆粕基本面预期转松，现货基差仍有回落空间。
• 菜籽粕：短期下跌空间有限，2200价位存在支撑，预计跟随豆粕走势偏弱。国外方面，全球及加拿大菜籽供需格局宽松，中长期价格受压制。国内菜籽进口途径放开，供应改善，但基本面驱动不足。

市场逻辑分析

国际市场

• 美豆：

  • USDA报告利多支撑CBOT大豆价格，但中美会谈未有实质进展，导致价格冲高回落。
  • 美豆种植进度加快，种植率49%，出苗率20%，高于前周，但低于上年同期及五年均值。
  • 2026/27年度美豆期末库存降至844万吨，库消比降至6.91%，处于近五年中性水平。
  • 4月美豆压榨量为2.14亿蒲，低于3月，但高于2025年4月。压榨利润为4.51美元/蒲，环比下降5.45%。
  • 出口销售报告显示，当周出口销量仅为10.21万吨，创市场年度新低，显示出口需求疲软。

• 南美大豆：

  • 巴西大豆收获接近尾声，出口销售完成近60%，市场卖压逐步缓解。
  • 阿根廷大豆收获进度加快，产量预估在4800-5000万吨，天气条件有利收割。
  • CONAB将2025/26年度巴西大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨，期末库存上调至1030万吨，显示供应充足。

国内市场

• 豆粕：

  • 国内二季度大豆到港持续回升，下游饲料需求提振有限，基本面预期转松。
  • 现货价格震荡偏弱，华南、华东、华北等地价格均有下跌，基差走弱。
  • 供应端宽松，需求端疲软，豆粕价格预计震荡偏弱运行。

• 菜籽粕：

  • 国内菜籽进口途径放开，买船回升，供应持续改善。
  • 菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。
  • 现货价格震荡偏弱，华东、华南等地价格下跌，基差走弱。

产业链操作建议

豆粕

• 贸易商：

  • 库存管理：有库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。
  • 采购管理：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做套保防止价格上涨。

• 饲料厂：

  • 库存管理：有原料库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。
  • 采购管理：需要原料，担心价格上涨，可适当在盘面做套保防止价格上涨。

菜籽粕

• 贸易商：

  • 库存管理：有库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。
  • 采购管理：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做套保防止价格上涨。

• 饲料厂：

  • 库存管理：有原料库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。
  • 采购管理：需要原料，担心价格上涨，可适当在盘面做套保防止价格上涨。

关注数据

• 豆粕：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。
• 菜籽粕：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

市场走势

• 豆粕期货：m2609合约价格为2979元/吨，较上周下跌24元，跌幅0.80%。
• 菜籽粕期货：RM609合约价格为2324元/吨，较上周下跌63元，跌幅2.64%。
• 现货价格：华南、华东、华北等地豆粕现货价格均有下跌，基差走弱。
• 菜籽粕现货：华东、华南等地价格下跌，基差走弱。

市场展望

• 短期内粕类价格预计震荡偏弱，但下跌空间有限。
• 后续需重点关注国内大豆到港及压榨进度，以及美豆种植题材带来的波动机会。
• 菜籽粕则需关注国内菜籽买船情况及加拿大新季菜籽种植情况，基本面驱动不足，价格走势或跟随豆粕。

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 向博 (Z0015359)
• 咨询电话：0571-87219375
• 免责声明：本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。未经授权不得转载或商业使用。