> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结（20260515） ## 核心观点 - **豆粕**：短期下跌空间有限，2900价位存在支撑，预计震荡偏弱运行。CBOT大豆价格受美豆出口未见明显好转及南美丰产影响承压，但美国生物柴油政策支撑压榨需求，对美豆价格重心有支撑。国内大豆到港回升，豆粕基本面预期转松，现货基差仍有回落空间。 - **菜籽粕**：短期下跌空间有限，2200价位存在支撑，预计跟随豆粕走势偏弱。国外方面，全球及加拿大菜籽供需格局宽松，中长期价格受压制。国内菜籽进口途径放开，供应改善，但基本面驱动不足。 ## 市场逻辑分析 ### 国际市场 - **美豆**： - USDA报告利多支撑CBOT大豆价格，但中美会谈未有实质进展，导致价格冲高回落。 - 美豆种植进度加快，种植率49%，出苗率20%，高于前周，但低于上年同期及五年均值。 - 2026/27年度美豆期末库存降至844万吨，库消比降至6.91%，处于近五年中性水平。 - 4月美豆压榨量为2.14亿蒲，低于3月，但高于2025年4月。压榨利润为4.51美元/蒲，环比下降5.45%。 - 出口销售报告显示，当周出口销量仅为10.21万吨，创市场年度新低，显示出口需求疲软。 - **南美大豆**： - 巴西大豆收获接近尾声，出口销售完成近60%，市场卖压逐步缓解。 - 阿根廷大豆收获进度加快，产量预估在4800-5000万吨，天气条件有利收割。 - CONAB将2025/26年度巴西大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨，期末库存上调至1030万吨，显示供应充足。 ### 国内市场 - **豆粕**： - 国内二季度大豆到港持续回升，下游饲料需求提振有限，基本面预期转松。 - 现货价格震荡偏弱，华南、华东、华北等地价格均有下跌，基差走弱。 - 供应端宽松，需求端疲软，豆粕价格预计震荡偏弱运行。 - **菜籽粕**： - 国内菜籽进口途径放开，买船回升，供应持续改善。 - 菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。 - 现货价格震荡偏弱，华东、华南等地价格下跌，基差走弱。 ## 产业链操作建议 ### 豆粕 - **贸易商**： - **库存管理**：有库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做套保防止价格上涨。 - **饲料厂**： - **库存管理**：有原料库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。 - **采购管理**：需要原料，担心价格上涨，可适当在盘面做套保防止价格上涨。 ### 菜籽粕 - **贸易商**： - **库存管理**：有库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，可适当在盘面做套保防止价格上涨。 - **饲料厂**： - **库存管理**：有原料库存，担心价格下跌，可小部分套保做空预防风险。 - **采购管理**：需要原料，担心价格上涨，可适当在盘面做套保防止价格上涨。 ## 关注数据 - **豆粕**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 - **菜籽粕**：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。 ## 市场走势 - **豆粕期货**：m2609合约价格为2979元/吨，较上周下跌24元，跌幅0.80%。 - **菜籽粕期货**：RM609合约价格为2324元/吨，较上周下跌63元，跌幅2.64%。 - **现货价格**：华南、华东、华北等地豆粕现货价格均有下跌，基差走弱。 - **菜籽粕现货**：华东、华南等地价格下跌，基差走弱。 ## 市场展望 - 短期内粕类价格预计震荡偏弱，但下跌空间有限。 - 后续需重点关注国内大豆到港及压榨进度，以及美豆种植题材带来的波动机会。 - 菜籽粕则需关注国内菜籽买船情况及加拿大新季菜籽种植情况，基本面驱动不足，价格走势或跟随豆粕。 ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 向博 (Z0015359) - **咨询电话**：0571-87219375 - **免责声明**：本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。未经授权不得转载或商业使用。