通信行业：光储时代的通信新机遇-20210912-兴业证券-61页_6mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦“光储时代”下的通信行业新机遇，重点分析了意华股份、科华数据、英维克三家企业在光伏与储能产业链中的发展现状、市场前景及投资价值。报告指出，随着全球光伏装机量的持续增长以及储能需求的快速上升，光伏+储能的协同效应将为相关企业带来稳定的增长动力。

主要观点

• 光伏+储能已成为多国光伏开发的标准配置，预计2025年全球光伏新增装机将达370GW，其中中国为127GW。储能装机量将从2020年的4.85GW增至2025年的74.77GW，CAGR为73.82%。
• 全球光伏跟踪支架渗透率预计从2020年的37%提升至2025年的50%，市场空间将从约240亿元增至约600亿元，CAGR约16%。
• 储能逆变器市场空间将快速增长，预计2025年全球储能逆变器市场空间将达410亿元，2021-2025年CAGR为60%。
• 储能温控市场将从2020年的5.64亿元增至2025年的84.64亿元，CAGR为71.9%，英维克作为精密温控龙头，将在该市场中持续领先。
• 中国企业在逆变器市场中排名不断提升，部分企业如科华数据、阳光电源、古瑞瓦特等已进入全球前列，具备海外高溢价能力。
• 意华股份作为光伏支架新秀，已拓展至多个国际龙头客户，并通过收购天津晟维打造自有品牌，预计未来将实现高增长。其汽车连接器业务也逐渐进入收获期。
• 科华数据通过IDC战略转型成功，新能源业务加速拓展，预计2021-2023年公司归母净利润将达4.87亿元、6.39亿元和8.21亿元。
• 英维克在储能温控市场中占据领先地位，2020年全球市占率约为35%，中国市占率约为55%。预计2021-2023年公司归母净利润将达2.30亿元、2.96亿元和3.85亿元。

关键信息

光伏市场

• 全球累计光伏装机量截至2020年底为760.4GW，中国、欧盟和美国分别为全球前三。
• 中国预计在“十四五”期间年均新增光伏装机量为76-86GW，2025年预计达90GW。
• 全球光伏新增装机预计从2021年的150GW增至2025年的270GW。
• 光伏支架是光伏发电系统的重要组成部分，其成本占比约为14%，而固定支架成本占比为7.3%。

储能市场

• 储能主要应用于发电侧、电网侧和用户侧，共七种场景。
• 2025年全球新增储能装机量预计达74.77GW，市场空间将达196GWh。
• 储能逆变器相比并网逆变器技术壁垒更高，盈利能力更强，元器件数量可达并网逆变器的2倍。

企业分析

意华股份

• 公司主要产品为连接器和光伏跟踪支架，连接器包括通讯、消费电子和汽车连接器。
• 光伏跟踪支架代工业务已拓展至NT、Soltec、GCS、FTC等多个国际龙头，未来有望维持高增长。
• 汽车连接器业务已进入战略收获期，2021年上半年收入同比增长109.8%，净利润由亏损转为盈利。
• 天津晟维的收购有助于公司打造自有品牌，提升市场份额。

科华数据

• 公司通过IDC战略转型成功，新能源业务成为新增长点。
• 逆变器业务涵盖发电侧、电网侧和用户侧，2025年全球新增逆变器需求预计达499GW，CAGR为25.70%。
• 储能逆变器市场空间预计2025年达410亿元，毛利率高于传统逆变器。
• 公司与腾讯深度绑定，数据中心建设及运营能力突出。

英维克

• 公司为精密温控龙头，专注于储能温控市场。
• 2021年H1储能应用相关营收约1.5亿元。
• 随着液冷技术的普及，公司在储能温控市场的竞争力将进一步提升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：意华股份和科华数据在光伏和储能领域具备显著的增长潜力，建议关注其未来业绩表现。
• 风险提示：
  • 储能规模可能因政策波动不及预期。
  • 逆变器海外高溢价可能不可持续。
  • 光伏装机量可能低于预期。

市场预测与趋势

• 全球光伏装机量预计从2021年的150GW增至2025年的270GW。
• 全球储能装机量预计从2021年的9.69GW增至2025年的74.77GW，CAGR为73.82%。
• 中国光伏装机量预计从2021年的55GW增至2025年的90GW。
• 中国储能装机量预计从2021年的21.52GWh增至2025年的196GWh，CAGR为66.51%。

总结

本报告分析了光伏和储能行业的发展趋势，指出“光储”将成为未来能源结构的重要组成部分。意华股份、科华数据和英维克作为该领域的领先企业，分别在光伏支架、逆变器和储能温控市场中具备显著优势。随着行业持续增长和技术创新，这些企业有望在未来几年中实现业绩的稳步提升，投资价值值得关注。