20181015-东兴证券-电力设备与新能源行业周报_新能源车产销量持续景气_自主核电技术受美禁令影响有限_20页_2mb

新能源车产销量持续景气 自主核电技术受美禁令影响有限

核心内容概述

本行业周报聚焦电力设备与新能源领域，重点分析了新能源车、光伏、风电、核电及储能等行业动态，同时对市场表现、投资策略与风险提示进行了系统性总结。报告指出，尽管电力设备板块整体表现不佳，但新能源车产销量持续增长，核电行业受美国禁令影响有限，光伏与风电行业政策利好明显，储能行业发展前景广阔。

主要观点

1. 市场回顾

• 电力设备板块上周下跌 9.85%，跑输沪深300指数 2.05个百分点，板块排名位于中下游。
• 行业整体估值处于历史低位，市盈率 18.83倍。
• 子板块中，锂电池、光伏、风力发电、核能核电、二次设备、一次设备均出现下跌，跌幅分别为 12.92%、12.15%、11.28%、10.75%、9.38%、9.14%。
• 股价跌幅前五名分别为：盾安环境、金通灵、华友钴业、科达洁能、中环股份；涨幅前五名分别为：*大烨智能、银河生物、迪贝电气、ST尤夫、宝泰隆。

2. 行业热点

新能源车

• 9月新能源车销量增长 54.8%，延续上升趋势。
• 1-9月新能源车销量同比增长 81.1%，市场景气度持续。
• 动力电池原材料价格下降尚未传导至电芯环节，PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。
• 预计补贴将有退坡，高能量密度、高续航及三元高镍化是未来趋势。

光伏

• 三部委联合发布 户用光伏、地面光伏630政策，明确对已开工项目给予一个月缓冲期，保障规模管理。
• 光伏供应链价格趋于稳定，多晶硅、硅片、电池片、组件价格均有小幅下跌或稳定。
• 预计下半年需求将由 领跑者、扶贫项目带动，产业链整合将成为主题。
• 推荐 通威股份、隆基股份等高品质单晶硅料与硅片龙头。

风电

• 全国最大海上风电项目在辽宁东港落地，总装机 6000MW。
• 1-8月风电发电量同比增长 21.2%，利用小时数增长 174小时。
• 风电市场交易电量占比 23.9%，其中跨区跨省交易占比 45.5%。
• 推荐 金风科技作为整机龙头。

核电

• 美国发布针对中国核电行业的出口禁令，限制民用核能技术设备出口。
• 但中国核电行业国产化率已达 85%，无“卡脖子”产品依赖进口。
• 三门1号AP1000首堆通过临时验收，验证三代核电技术成熟。
• 禁令利好 “华龙一号”等自主三代核电技术项目落地，推荐 中国核电、应流股份。

储能

• 政策引导下，储能行业通过峰谷电价差与辅助服务补偿获得收益。
• 电池梯级回收利用受到重视，推荐 南都电源作为行业龙头。

关键信息

投资组合

• 本周推荐投资组合包括：中国核电、金风科技、国电南瑞、当升科技、南都电源，每只股票权重均为 20%。

政策动态

• 配额制：明确新能源补贴额度，引入绿证交易机制，改善新能源企业现金流。
• 电力市场交易：市场化电量交易不断扩大，风电、光伏、核电等均参与其中，市场化率稳步提升。
• 新能源车：1-9月累计销量 72.1万辆，同比增长 81.1%，市场需求旺盛。

行业数据

• 全社会用电量：2018年1-8月同比增长 9.0%，第二产业为最大增长动力。
• 新能源发电：核电、水电、太阳能发电增速领先，其中核电同比增长 16.9%。
• 发电利用小时数：核电设备平均利用小时数达 4135小时，风电利用小时数增长显著。

风险提示

1. 新能源车销量低于预期；
2. 新能源发电装机不及预期；
3. 材料价格下跌超预期；
4. 核电项目审批不达预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率 -5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

总结

电力设备与新能源行业整体处于调整期，但新能源车、核电、风电等细分领域表现强劲。尽管美国对华发布核能禁令，但中国核电行业已具备较高国产化率，政策支持下核电项目有望在2018年下半年启动。光伏与风电行业受益于政策利好，产业链整合趋势明显。新能源车市场保持高景气，推荐关注高能量密度与高镍化技术。储能行业在政策推动下发展迅速，电池回收利用成为新热点。行业估值处于历史低位，具备长期投资价值。