20260118-东吴证券-基础化工周报_万华宁波MDI二期装置复产_聚氨酯价格下滑_20页_1mb

报告摘要

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工市场整体呈现震荡走势，主要受MDI二期装置复产及聚氨酯价格下滑影响，部分产品价格与毛利出现下降，但部分原材料及产品价格仍保持稳定或小幅上涨。同时，油煤气烯烃、煤化工及动物营养品板块也表现出不同幅度的价格波动与盈利变化。

主要观点

1. 聚氨酯板块

价格走势：本周纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价分别为17843元/吨、14014元/吨、14188元/吨，环比分别下降200元/吨、157元/吨、290元/吨。
毛利情况：纯MDI毛利为4800元/吨，环比下降331元/吨；聚合MDI毛利为1971元/吨，环比下降288元/吨；TDI毛利为2869元/吨，环比下降66元/吨。
分位数分析：纯MDI与聚合MDI价格均处于中等水平，TDI价格则处于较高水平。

2. 油煤气烯烃板块

原材料价格：乙烷均价1060元/吨，环比下降105元/吨；丙烷均价4277元/吨，环比上升106元/吨；动力煤均价520元/吨，环比持平；石脑油均价3914元/吨，环比上升158元/吨。
产品价格：聚乙烯均价7115元/吨，环比上升294元/吨；聚丙烯均价6310元/吨，环比上升210元/吨。
盈利分析：
- 聚乙烯：乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1019元/吨、1411元/吨、-116元/吨，环比分别上升301元/吨、196元/吨、53元/吨。
- 聚丙烯：PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-639元/吨、1072元/吨、-292元/吨，环比分别上升34元/吨、126元/吨、-18元/吨。

3. 煤化工板块

价格走势：合成氨均价2212元/吨，环比下降1元/吨；尿素均价1734元/吨，环比上升10元/吨；DMF均价3866元/吨，环比上升79元/吨；醋酸均价2578元/吨，环比上升32元/吨。
毛利情况：合成氨毛利213元/吨，环比下降30元/吨；尿素毛利60元/吨，环比上升2元/吨；DMF毛利-159元/吨，环比上升1元/吨；醋酸毛利385元/吨，环比上升6元/吨。

4. 动物营养品板块

价格走势：VA均价62.5元/千克，环比持平；VE均价54.5元/千克，环比下降0.4元/千克；固蛋均价17.5元/千克，环比下降0.1元/千克；液蛋均价14.2元/千克，环比持平。

关键信息

股价与盈利跟踪

万华化学：股价79元，近一周-0.8%，近一月13.0%，近三月21.6%，近一年18.7%。
宝丰能源：股价21元，近一周5.2%，近一月17.2%，近三月20.2%，近一年30.5%。
卫星化学：股价19元，近一周1.0%，近一月13.3%，近三月0.6%，近一年-4.4%。
华鲁恒升：股价34元，近一周3.4%，近一月22.3%，近三月35.1%，近一年68.8%。
新和成：股价25元，近一周-1.0%，近一月3.7%，近三月6.2%，近一年19.3%。
安迪苏：股价9元，近一周2.7%，近一月6.3%，近三月9.4%，近一年0.4%。

风险提示

项目实施进度不及预期
宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期
地缘风险演化导致原材料价格波动
行业产能发生重大变化
统计口径及计算误差

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本周基础化工市场整体呈现震荡态势，MDI二期装置复产对聚氨酯价格造成一定压力，导致部分产品价格和毛利下降。油煤气烯烃板块中，部分原材料价格上涨，而产品价格和盈利则有所回升。煤化工板块价格小幅波动，盈利情况分化。动物营养品板块价格相对稳定，但部分产品毛利有所下滑。整体市场需关注宏观经济、地缘风险及行业产能变化等潜在影响因素。

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