电力行业：核电安全性日益提升，静候政策“开闸”-20180103-银河证券-22页-1mb

电力行业研究报告总结

核电安全性提升与行业发展趋势

核电安全性

• 核电站采用三层防护体系：核燃料棒外壳（锆合金）、压力容器（高强度合金钢）、混凝土安全壳（预应力钢筋混凝土、内衬钢板），可有效防止放射性物质泄漏。
• 三代核电技术显著提升了安全性，堆芯融化概率降至低于 $10^{-5}$ /年，放射性物质泄漏概率降至小于 $10^{-6}$ /年。
• AP1000采用非能动应急系统，可避免外部电源失效导致的堆芯过热风险。

全球核电发展态势

• 多数国家已走出福岛事故阴影，继续支持核电发展，12个国家正在新建核电站，10个国家计划建设，30多个国家有意发展。
• 中国“十三五”期间核电装机总量达8800万千瓦，2030年有望达到15000万千瓦，占比8%-10%。
• 美国、俄罗斯、英国、法国等主要国家均在推进核电发展或调整政策，如德国计划弃核，法国将核能发电比例从75%降至50%。

四代核电研究

• 四代核电技术仍处于研发阶段，目标包括更低的建设成本、更高的发电效率、更长的换料周期及更强的安全性。
• 中核集团已实现钠冷快堆实验堆满功率运行，2015年与美国泰拉能源合作开发“行波堆”，可提高铀利用率至60%以上。

电力行业动态与政策

一周热点动态

• 国家发改委发布《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，下调电价和补贴，但幅度好于市场预期。
• 全国碳市场启动，将对火电企业带来成本压力，但推动能源结构优化。
• 1-11月份电力供需总体宽松，全社会用电量同比增长6.5%，但火电发电量连续三个月负增长。

投资建议与组合表现

投资建议

• 核电具有低碳环保、高效稳定的优势，可作为基荷电厂。
• 推荐关注中国核电，公司是三大核电运营商中唯一A股上市企业，未来成长性良好。
• 建议关注核岛设备供应商：上海电气、东方电气、海陆重工、纽威股份。

核心组合表现

• 进攻型组合：包括金风科技（50%）、中国核电（35%）、建投能源（15%），周涨幅-0.16%至-0.39%，累计收益率-4.33%。
• 稳健型组合：包括长江电力（34%）、华电国际（33%）、华能国际（33%），周涨幅-5.11%至-3.74%，累计收益率-2.35%。
• 两种组合均跑赢电力行业指数。

风险提示

• 核电重启进度可能不达预期，影响行业发展。

行业数据与煤炭市场

电力行业数据

• 上周电力行业指数周跌幅1.35%，累计收益率-11.8%。
• 电力行业个股表现分化，部分如金风科技、中国核电表现较好。

煤炭市场动态

• 上周煤炭价格持续上涨，尤其是山西优混、大同优混等。
• 秦皇岛煤炭库存下降，煤价保持高位。
• 国际煤价小幅下跌，但年同比上涨。

行业动态与公司公告

行业新闻

• 光伏高速公路试验段建成，标志着新能源应用新突破。
• 碳交易市场启动，影响火电企业成本。
• 电力市场化交易稳步推进，能源结构持续优化。

公司公告

• 多家公司涉及资产出售、股权交易、项目投资、融资安排等。
• 例如，新能泰山获得中央企业结构调整奖补资金；内蒙华电发行可转债；三峡水利挂牌转让子公司股权等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于未来6-12个月的预期回报率，推荐为超过市场平均回报20%及以上，回避为低于市场平均回报10%及以上。

总结

• 核电行业安全性持续提升，三代技术成为主流，四代技术研发加速。
• 全球核电发展态势以鼓励为主，中国核电发展目标明确，未来增长潜力大。
• 电力行业面临转型与优化，碳交易推动能源结构变化。
• 投资组合表现良好，建议关注核电与新能源相关企业。
• 煤炭市场短期价格高位运行，但长期面临转型压力。