20180103-中国银河-电力行业_核电安全性日益提升_静候政策_开闸__22页_1mb

电力行业研究报告总结

核电行业核心内容

核电安全性提升

核电站通过三层防护体系确保安全性，包括核燃料棒外壳、压力容器和混凝土安全壳，分别采用锆合金、高强度合金钢和预应力钢筋混凝土等材料，有效防止放射性物质泄漏。在发生意外时，可通过控制棒停止核反应和应急系统冷却反应堆等措施保障设备安全。

三代核电技术相比二代技术显著提升了安全性，堆芯融化概率降至低于 $10^{-5}$ /年，放射性物质大量泄漏概率降至小于 $10^{-6}$ /年。以AP1000为例，其非能动应急系统可避免外部电源失效导致堆芯过热的风险。

国际核电发展态势

全球大部分国家已走出福岛事故阴霾，继续发展核电。12个国家正在新建核电站，10个国家计划建设，30多个国家有意发展。中国计划到2020年核电装机总量达8800万千瓦，2030年达到15000万千瓦，核能发电量占比 $8%-10%$。

四代核电技术研究

四代核电技术在安全性和经济性方面有望实现重大突破，目标包括核电机组投资成本不超过1000美元/kW、发电成本不超过3美分/kWh、建设周期不超过3年等。中国在钠冷快堆实验堆方面取得进展，并与美国泰拉能源合作开发“行波堆”。

投资建议

核电具有低碳环保、高效稳定的优势，可发挥基荷电厂作用，发展潜力大。推荐关注中国核电，其是三大核电运营商中唯一A股上市标的，稀缺性高。此外，建议关注核岛设备供应商如上海电气、东方电气、海陆重工和纽威股份。

一周行业热点动态

• 光伏价格政策调整：国家发改委发布2018年光伏发电价格政策，下调了标杆上网电价和分布式光伏补贴，但幅度好于市场预期。预计分布式光伏将延续快速发展态势。
• 全国碳市场启动：电力行业被纳入全国碳市场，对高耗能火电企业形成压力，但也将推动电力结构和能源结构优化。
• 电力行业数据：1-11月全国电力供需总体宽松，全社会用电量同比增长6.5%，但火电发电量连续三个月负增长，水电设备利用小时降幅收窄。

核电技术对比

核电行业投资组合表现

进攻型组合

• 金风科技：依托行业复苏的风电整机商龙头，周涨跌幅-0.16%，累计涨跌幅15.15%，持仓比例50%。
• 中国核电：核电运营商引领者，周涨跌幅1.24%，累计涨跌幅0.57%，持仓比例35%。
• 建投能源：“小公司、大市场”模式，周涨跌幅-0.39%，累计涨跌幅-39.67%，持仓比例15%。
• 累计收益率：-4.33%

稳健型组合

• 长江电力：成熟水电标的，周涨跌幅-5.11%，累计涨跌幅22.96%，持仓比例34%。
• 华电国际：业绩弹性大，周涨跌幅-3.39%，累计涨跌幅-21.34%，持仓比例33%。
• 华能国际：火电龙头，周涨跌幅-3.74%，累计涨跌幅-18.64%，持仓比例33%。
• 累计收益率：-2.35%

风险提示

• 核电重启不达预期可能对行业发展产生不利影响。

行业数据与市场动态

• 电力行业指数：上周下降1.35%，累计收益率-11.8%。
• 煤炭数据：山西优混、大同优混等煤价周环比上涨，秦皇岛煤炭库存下降。
• 新能源动态：光伏高速公路试验段建成通车，全球首个批量潮间带风电项目进展顺利，新能源并网标准引发讨论。

公司公告

• 新能泰山获得中央企业结构调整专项奖补资金。
• 桂东电力出售部分国海证券股票。
• 吉电股份向大股东借款及为子公司提供委托贷款。
• 内蒙华电发行可转换公司债券。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

总结

核电行业在技术进步和安全提升的背景下，具备长期发展潜力。中国核电技术不断进步，三代技术广泛应用，四代技术积极研究，政策支持与市场前景良好。同时，新能源如光伏和风电在政策推动下持续发展，碳交易机制对火电企业形成压力，但也推动能源结构优化。投资组合方面，进攻型与稳健型组合均跑赢行业指数，显示出电力行业投资的多样化机会。行业整体面临转型挑战，但技术与政策的双重驱动为未来增长提供支撑。