20250910-开源证券-宏观经济点评_PPI同比增速回升或因输入性与地产链基数回落_8页_1mb

宏观经济点评总结

主要事件

• 8月消费者物价指数(CPI)同比增速为-0.4%，环比增速为0%。
• 8月生产者物价指数(PPI)同比增速为-2.9%，环比增速为0%。

核心发现

• 核心CPI环比连续五个月超季节性水平，鲜菜价格上涨是食品CPI环比由负转正的主要原因。
• PPI同比回升0.7个百分点，主要由于输入性因素（如石油化工、有色、铁矿石等）和地产链同期基数回落，拖累减小。

价格分析

• 食品项中，鲜菜环比涨幅扩大，蛋类由负转正，但猪肉环比下降。
• 非食品CPI中，实物消费价格表现优于服务消费，衣着、通信工具、家用器具等项超季节性，而服务如租赁房租、家庭服务、旅游弱于季节性。

后续预测

• CPI：预计9月CPI环比在0.2%左右，同比-0.2%；三季度或为全年低点，全年平均同比可能在0%。
• PPI：预计9月同比较前值回升；全年平均同可能在-2%到-3%区间，取决于国际大宗商品和国内政策。

风险提示

• 政策变化和大宗商品价格波动可能导致超预期影响。