> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济点评总结：2026年2月CPI与PPI数据及后续预测 ## 核心内容概述 2026年2月CPI同比上涨 $1.3\%$ ，高于预期 $0.9\%$ 和前值 $0.2\%$ ；PPI同比为 $-0.9\%$ ，高于预期 $-1.2\%$ 和前值 $-1.4\%$ 。整体来看，输入性因素和中高端制造共同推动了PPI环比维持高位，而核心CPI环比创历史新高，显示消费端持续回暖。 ## 主要观点 ### 1. 大宗品与服务消费带动核心CPI环比创历史新高 - **食品CPI环比上行**：2月食品项CPI环比涨幅扩大1.9个百分点至 $1.9\%$ 。鲜菜价格降幅收窄，猪肉和鲜果价格涨幅扩大，蛋类涨幅收窄。 - **非食品CPI环比回升**：2月非食品CPI环比回升0.6个百分点至 $0.8\%$ ，其中衣着、交通工具、通信工具等实物分项表现超季节性。 - **服务CPI环比超季节性**：2月服务CPI环比高于季节性0.4个百分点，为2025年11月以来首次超季节性，旅游、家庭服务、交通工具使用和维修等分项明显超季节性。 ### 2. 石油化工链与有色链共同支撑PPI环比 - **PPI环比维持高位**：2月PPI环比为 $0.4\%$ ，与前值持平，为2024年以来新高。 - **输入性因素贡献显著**：输入性因素贡献 $0.48\%$ ，中高端制造贡献 $0.06\%$ ，下游一般消费品拖累 $0.03\%$ 。石油化工链和有色金属链价格上行对PPI环比形成正向支撑。 ## 关键信息 ### CPI预测 - **3月CPI环比预测**：预计3月CPI环比在 $-0.2\%$ 左右，同比或在 $1.6\%$ 左右。 - **全年CPI同比预测**：上调2026年全年平均同比至 $0.9\%$ 左右，表明通胀存在转正可能。 - **CPI-PPI剪刀差**：预计3月CPI-PPI同比剪刀差将收窄。 ### PPI预测 - **3月PPI同比预测**：预计3月PPI环比有所回落，但同比增速将回升。 - **全年PPI同比预测**：悲观预期下全年PPI同比约 $0.2\%$ ，乐观预期下约 $0.7\%$ 。全年平均预计为 $0.5\%$ 左右，存在较大转正可能性。 - **PPI同比节奏**：预计PPI同比将呈现“前低后高”趋势，2026年4月前后有望实现单月PPI同比转正。 ## 风险提示 - **政策变化超预期**：反内卷政策及其它宏观政策的调整可能影响通胀走势。 - **大宗商品价格波动**：全球能源价格、有色金属价格等波动可能对PPI产生较大影响。 ## 高频数据支持 - **农产品批发价格指数**：截至3月8日，200指数环比下降 $3.5\%$ ，显示食品价格可能有所回落。 - **南华工业品指数**：截至3月6日，平均值环比回升 $6.7\%$ ，显示工业品价格上行趋势。 ## 结论 2026年2月CPI和PPI数据表明，消费端和工业品价格均呈现回暖迹象，核心CPI创历史新高，PPI环比维持高位。未来通胀走势将取决于地缘冲突、美联储政策及国内需求恢复情况，预计全年CPI和PPI同比均有望回升，PPI存在转正可能。整体通胀压力或将有所缓解，但需警惕政策与大宗商品价格的不确定性。