20240527-安信国际证券-滔搏-06110.HK-零售渠道及多品牌复苏_全年高质量业绩增长_4页_610kb

滔搏零售业务分析与投资建议总结

业绩表现

滔搏（6110HK）发布FY2024业绩：收入同比增长69%至2893亿元；零售和非主力品牌增长分别达89%和105%；毛利率提升至418%，归母净利润同比增长205%至221亿元，派息率达到101%，符合预期。

渠道与经营升级

• 线下：门店总数净减421家，线下客流恢复，单店面积增加6%，坪效修复。
• 线上：小程序店铺超2000家，直播账号超100个，布局社群电商，构建用户生态闭环。

财务预测与估值

截至2027年，预计未来EPS从0.30元增长至0.48元；给予FY2025年20倍PE，目标价8港元，维持“买入”评级，评级体系为“买入”。PE估值模型显示按收益法计算，市盈率逐步下降，反映市场信心提升。

投资建议

管理层保持“买入”评级，目标价8港元。利好因素包含消费复苏、品牌拓展和线上转型，不利因素为宏观经济风险、门店优化效率及库存控制。

风险提示

• 宏观经济不确定
• 门店升级未达预期
• 库存风险与渠道销售平衡