20260629-东吴证券-整车主线周报_尊界双MPV预售_本周SW摩托车及其他板块表现较好_17页_986kb

整车主线周报总结

核心内容概览

本周（6月22日至6月26日）整车板块整体表现分化，其中SW摩托车及其他板块涨幅最大，SW乘用车指数跌幅最大。分析师黄细里对各子板块进行了详细分析，重点推荐了乘用车、重卡、客车和摩托车领域的投资机会。

主要观点与关键信息

一、板块行情复盘

• 乘用车板块：本周SW乘用车指数下跌10.46%，相对万得全A指数下跌9.1%。个股普遍下跌，长城汽车A跌幅最大（-14.4%），特斯拉跌幅最小（-5.2%）。
• 商用车板块：
  • SW商用载货车指数下跌10.13%，相对万得全A指数下跌8.7%。
  • SW商用载客车指数上涨0.23%，相对万得全A指数上涨1.6%。
• 摩托车及其他板块：SW摩托车及其他指数上涨0.79%，相对万得全A指数上涨2.2%。涛涛车业涨幅最大（+11.5%），钱江摩托跌幅最大（-10.5%）。

二、估值水平

• PE（TTM）：
  • SW乘用车：22.8x，处于16年至今的49.8%分位数；
  • SW商用载货车：39.9x，处于16年至今的60.5%分位数；
  • SW商用载客车：12.3x，处于16年至今的0.7%分位数。
• PB（TTM）：
  • SW乘用车：1.5x，处于16年至今的16.5%分位数；
  • SW商用载货车：2.1x，处于16年至今的82.1%分位数；
  • SW商用载客车：3.1x，处于16年至今的61.4%分位数。

三、行业动态与投资建议

1. 乘用车板块

• 短期观点：行业补贴政策已落地，看好观望需求转化带来的26Q2乘用车景气度复苏。
• 全年维度：
  • 国内：关注抗政策扰动的高端电动化赛道，推荐江淮汽车；以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
  • 出口：优先配置海外体系成熟、执行能力强的头部车企，推荐比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

2. 摩托车板块

• 行业预测：2026年行业总销量预计1938万辆，同比+14%；大排量销量预计126万辆，同比+31%。
• 细分预测：
  • 内销：2025H2转弱，预计2026年小幅回升至43万辆，同比+5%。
  • 出口：欧洲和拉美市场中国品牌份额提升空间大，预计2026年出口83万辆，同比+50%。
• 投资建议：看好大排量+出口增长，推荐春风动力、隆鑫通用。

3. 重卡板块

• 2025年回顾：全年批发114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%。全年表现超市场预期。
• 2026年展望：预计内销80-85万辆，同比+3%。
• 投资建议：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部企业。

4. 客车板块

• 2026年政策：以旧换新政策落地，略超市场预期，延续补贴力度。
• 2025年公交销量：2.9万辆，同比-6%，低于预期，但两年累计增长仍与合理更换中枢（6万台）存在差距。
• 2026年公交预测：预计销量4万辆，同比+40%，主要受益于八年以上待更新车辆和补贴政策。
• 投资建议：推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

风险提示

1. 贸易战升级：若进一步超出预期，将影响我国汽车产业出海。
2. 全球经济复苏不及预期：可能对汽车终端需求造成负面影响。

估值与投资评级

• 东吴证券采用相对评级体系，基于未来6-12个月行业或公司相对基准的表现。
• 投资评级分为：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级分为：增持、中性、减持。

其他信息

• 尊界双MPV预售：尊界S800 Grand Design典藏大观正式上市，价格138.8万元；V800和V680分别开启预售，预售价分别为80万-120万元和65万-90万元，预计8月上市，首小时小定3200台。
• 上游原材料价格：铝、碳酸锂、铜等价格在2025年四季度开启上涨，近期有所回落，但整体仍处于高位。
• 汇率变化：2026年一季度人民币兑美元、欧元升值，兑卢布贬值；最新一周人民币兑美元、欧元升值，兑卢布贬值。

总结

本周整车板块表现分化，乘用车板块整体承压，而摩托车及其他板块表现较好。分析师黄细里认为，随着补贴政策落地，乘用车板块有望在26Q2迎来复苏；重卡和客车板块受益于政策延续和需求释放，具备增长潜力；摩托车板块在大排量和出口方面持续高景气，龙头车企表现突出。整体来看，建议关注具备高端化、电动化、出口能力的头部企业。