20210530-兴业证券-公用事业行业周报_前4月全国市场化交易电量同比+64.2_广东省推进天然气事业高质量发展方案出台_13页_1mb

报告摘要

电力及燃气行业周报总结

核心内容

2021年5月24日至5月28日期间，电力行业整体表现弱于A股市场，而燃气行业则有所上涨。电力板块A股指数下降0.90%，港股指数上升0.49%。燃气板块A股指数上升0.10%，港股指数上升2.50%。分析师蔡屹和李春驰分别对电力和燃气行业进行分析，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

电力行业

行业数据跟踪
- 煤价：秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为852.5元/吨，环比下降10.03%，但同比上升55.71%。
- 库存：秦港库存环比下降1.42%，总量下降7万吨，同比上升25.35%。
- 水库流量：三峡水库站入库流量下降4.35%，出库流量下降24.18%。
市场交易电量
- 1-4月全国市场化交易电量达10603.7亿千瓦时，同比增长64.2%。
- 4月市场交易电量为2963.3亿千瓦时，同比增长35.3%。
- 市场化交易电量占全社会用电量比重为33.7%，同比提高9.7个百分点。
行业新闻
- 2021年1-4月我国海上风电并网容量达1042万千瓦，发电量99.4亿千瓦时，占全国发电量的0.39%。
- 国家发改委发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》，提出深化能源价格改革。
- 山东省发布“十四五”能源发展规划，强调可再生能源倍增计划。
投资建议
- 水电行业：推荐华能水电、国投电力、长江电力和川投能源，建议关注黔源电力、桂冠电力。
- 新能源发电：推荐福能股份，建议关注三峡能源、南网能源。
公司公告
- 上海电力拟对国家电投、长江电力进行定向增发，用于新能源项目开发。
- 多家上市公司发布超短期融资券或公告重大事项，如华银电力、赣能股份、桂东电力等。
板块行情
- A股电力子板块中，火电、水电、热电分别下降0.42%、0.89%、6.06%。
- 涨跌幅前五公司为：闽东电力（+17.49%）、长源电力（+7.84%）、乐山电力（+7.54%）、吉电股份（+4.44%）、东方能源（+2.31%）。
- 涨跌幅后五公司为：联美控股（-9.33%）、西昌电力（-7.21%）、湖北能源（-6.79%）、江苏新能（-4.74%）、京能电力（-4.70%）。
PE（TTM）估值
- 火电板块PE为13倍，水电板块PE为17倍，热电板块PE为19倍，电力板块PE为15倍。
- 城镇燃气板块PE为16倍，气源开发板块PE为45倍，管道运营板块PE为17倍。

燃气行业

行业数据跟踪
- 国产气出厂价格上升1.08%，进口气出厂价格上升1.19%。
- LNG出厂价格全国指数为3680元/吨，较5月21日上升0.22%。
- 国产气液厂平均出厂价为3647元/吨，进口气接收站平均出厂价为4156元/吨。
行业新闻
- 广东省发布《加快推进城市天然气事业高质量发展实施方案》，提出至2025年城市居民天然气普及率超70%，年用气量达200亿立方米以上。
- 中亚天然气管道1-4月输气100.54亿立方米，累计输气量达3460亿立方米。
- 西北能源监管局加强石油天然气基础设施建设监管。
投资建议
- 推荐深圳燃气，建议关注新奥股份、新奥能源、港华燃气、中国燃气（港股团队覆盖）。
公司公告
- 首华燃气拟募集资金20亿元用于天然气开发项目。
- 广汇能源设立广汇碳科技公司，注册资本0.5亿元。
- 新疆火炬发布利润分配方案，每股派发现金红利0.21元。
板块行情
- A股燃气子板块中，城镇燃气、管道运营、气源开发分别上涨0.01%、0.78%、0.08%。
- 涨跌幅前五公司为：天壕环境（+7.45%）、金鸿控股（+4.10%）、安彩高科（+3.13%）、国新能源（+2.43%）、蓝焰控股（+2.07%）。
- 涨跌幅后五公司为：新天然气（-4.46%）、佛燃股份（-3.59%）、*ST中天（-3.52%）、长春燃气（-2.45%）、沃施股份（-1.25%）。
PE（TTM）估值
- 城镇燃气板块PE为16倍，气源开发板块PE为45倍，管道运营板块PE为17倍，燃气板块PE为17倍。

关键信息

电力行业：1-4月市场化交易电量同比增长显著，风电发展提速，水电板块具备稳定回报预期。
燃气行业：天然气需求增长确定性高，广东省方案推动普及率提升，行业监管趋严，价格体系逐步完善。
投资组合：电力行业推荐华能水电、国投电力、长江电力、福能股份；燃气行业推荐深圳燃气、新奥股份。
风险提示：电价下调、煤价波动、天然气需求不及预期、原油价格波动、来水情况不及预期等。

估值与盈利预测

电力行业

公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	2020A EPS（元/股）	2021E EPS（元/股）	2022E EPS（元/股）	2023E EPS（元/股）	2020A PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE
华能水电	5.39	970.20	0.27	0.35	0.36	0.38	20.1	15.4	15.0	14.2
国投电力	9.53	663.85	0.79	0.93	1.00	1.07	12.0	10.2	9.5	8.9
长江电力	19.67	4,473.32	1.16	1.19	1.20	1.23	17.0	16.5	16.4	16.0
川投能源	11.53	507.86	0.72	0.77	0.87	0.99	16.1	15.0	13.3	11.6
福能股份	9.96	177.81	0.85	1.26	1.53	1.67	11.7	7.9	6.5	6.0
深圳燃气	7.19	206.84	0.46	0.54	0.60	0.66	15.7	13.3	12.0	10.9

燃气行业

公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	2020A EPS（元/股）	2021E EPS（元/股）	2022E EPS（元/股）	2023E EPS（元/股）	2020A PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE
深圳燃气	7.19	206.84	0.46	0.56	0.63	0.68	15.65	12.84	11.41	10.57
新奥股份	17.14	487.78	0.81	1.03	1.23	1.43	21.15	16.69	13.91	11.98

风险提示

电价下调风险：可能影响电力企业盈利。
利用小时下降风险：影响水电企业发电效率。
煤价波动风险：影响火电企业成本。
天然气需求不及预期：影响燃气企业业绩。
原油价格波动：可能间接影响天然气价格。
来水情况不及预期：影响水电企业发电能力。

可转债数据跟踪

代码	名称	债券余额（亿元）	到期日	债券评级	纯债到期收益率（%）	纯债价值（元）	纯债溢价率（%）	转股价（元）	转股溢价率（%）
110806.SH	中闽定01	2.00	2024-03-31	0	2.69	96.63	3.49	3.39	-29.81
113026.SH	核能转债	78.00	2025-04-15	AAA	0.29	95.80	12.83	5.86	20.88
132018.SH	G三峡EB1	177.68	2024-04-09	AAA	-2.65	99.72	18.55	17.44	4.82
110041.SH	蒙电转债	18.73	2023-12-22	AAA	0.91	100.81	5.98	2.69	17.79
123092.SZ	天壕转债	4.23	2026-12-24	A+	1.95	76.07	43.90	5.20	9.68
123071.SZ	天能转债	7.00	2026-10-21	AA-	1.76	85.65	28.93	13.40	7.93
113039.SH	嘉泽转债	11.84	2026-08-24	AA	1.43	90.17	16.58	3.57	9.41
137069.SH	18广01EB	6.63	2021-10-22	0	24.92	110.69	-7.49	2.89	-8.38

总结

本报告总结了2021年5月电力与燃气行业的主要数据、市场动态、公司公告及投资建议。电力行业受益于市场化交易电量增长，水电板块具备稳定回报预期，新能源发电板块则因风光核等清洁能源占比提升而具备增长潜力。燃气行业需求增长具有确定性，广东省政策推动天然气普及率提升，同时行业监管加强，价格机制逐步完善。分析师推荐电力行业中的华能水电、国投电力、长江电力、福能股份，燃气行业中的深圳燃气、新奥股份，并提示相关投资风险。

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