20260727-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_277kb

期货市场与宏观经济分析总结

一、核心内容概述

本报告提供了期货市场、现货市场、海外市场及宏观消息的综合分析，涵盖了国债期货价格变动、市场利率走势、关键期限国债收益率变化以及国际金融市场动态。同时，报告还涉及了近期的政策动向与行业信息，为投资者提供了市场走势的参考依据。

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二、期货市场分析

1. 国债期货价格与持仓变化

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2609	102.618	102.614	+0.004	+0.00%	86940	43462	-4478	0.044	0.028
TS2612	102.574	102.586	-0.012	-0.01%	3243	3035	+292	0.100	0.0900
TF2609	106.460	106.435	+0.025	+0.02%	223347	70201	-5172	0.155	0.1450
TF2612	106.360	106.345	+0.015	+0.01%	16363	4090	+544	-0.220	-0.1400
T2609	109.290	109.215	+0.075	+0.07%	375819	88780	-1583	0.120	0.065
T2612	109.135	109.070	+0.065	+0.06%	24161	4824	+738	0.200	0.17%
TL2609	114.84	114.72	+0.120	+0.10%	206221	82771	+6	-0.220	-0.1400
TL2612	115.06	114.86	+0.200	+0.17%	24715	7655	+907	0.200	0.17%

2. 市场点评

上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2609合约上涨0.07%，持仓量有所减少。整体来看，市场情绪较为谨慎，投资者对市场走势存在分歧。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR变化

CTD券	昨日IRR	前日IRR	涨跌(bp)
1.2727	1.2727	1.2648	+0.0079
1.2831	1.2831	1.2389	+0.0442
1.2504	1.2504	1.333	-0.0826
0.2213	0.2213	1.3085	-1.0872

2. 国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.10	1.11	-0.84
1Y	1.14	1.14	+0.08
2Y	1.27	1.27	+0.02
5Y	1.44	1.44	-0.11
7Y	1.56	1.57	-0.70
10Y	1.73	1.74	-0.72
20Y	2.18	2.19	-0.90
30Y	2.19	2.21	-1.30

3. 收益率利差

利差	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	42.24	43.02
10-5	29.36	30.08
5-2	12.88	12.94
30-10	46.56	47.14

4. 市场点评

上一交易日，关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.72bp至1.73%，长短期（10-2）国债收益率利差为42.24bp。整体来看，市场对长端利率的下行预期较强，但短端利率有所上行，表明市场对短期资金需求有所增加。

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四、海外市场分析

1. 海外关键期限国债收益率变化

国债	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	4.33	4.37	-4.0
美国5Y	4.43	4.46	-3.0
美国10Y	4.69	4.71	-2.0
美国30Y	5.16	5.17	-1.0
德国2Y	2.830	2.850	-2.0
德国10Y	3.240	3.250	-1.0
日本2Y	1.531	1.499	+3.2
日本10Y	2.815	2.776	+3.9

2. 市场点评

上一交易日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行3.9bp。美债收益率整体下行，反映市场对经济前景的担忧，而日债收益率上行则显示日本市场对通胀预期的增强。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

1. 央行开展890亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3615亿元。
2. 央行计划在7月29日至31日及8月3日进行大规模逆回购操作，合计2.1万亿元。
3. 美国总统特朗普表示将与中方就人工智能等议题进行交流。
4. 美伊局势暂时缓和，双方有意恢复临时停火协议。
5. 最高人民法院与最高人民检察院发布内幕交易相关法规修订决定。
6. 浙江部分城商行、农商行主动下调存款利率，降幅为5bp。
7. 房地产行业融资总额同比增长21.7%，融资逻辑发生根本性转变。

2. 行业信息

1. 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.08BP，7天期上行1.0BP。
2. 美债收益率涨跌不一，2年期微涨0.08个基点，10年期微跌1个基点。

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六、评论及策略

• 市场整体：普遍上涨，市场情绪偏向乐观。
• 国内政策：央行连续3个月加量续作MLF，资金面边际转松，LPR连续第14个月不变。
• 经济数据：国内经济呈现结构性分化，进出口和工业增加值保持增长，但内需偏弱，房地产投资下滑。
• 政策预期：国务院和央行表示将加大逆周期调节力度，为房地产行业提供支持。
• 投资策略：随着财政资金回流，资金利率将重回均衡偏松区间，国债期货整体维持偏强格局。

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七、声明与风险提示

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