20130909-光大证券-十八届三中全会改革系列研究之一_布局改革_19页_1mb

布局改革总结

核心内容

十八届三中全会被视为中国全面深化改革的重要起点，其改革方向将影响未来中国经济发展的主线。改革的核心在于调结构、稳增长、促改革、反腐败，旨在推动要素市场进一步市场化，改善民生，推进新型城镇化，转变经济发展方式，以及加快上海自贸区建设。三中全会将出台多项改革政策，为股市投资带来深远影响。

主要观点

• 改革是未来发展的主线：习近平在G20上强调，必须坚定推动结构改革，即使短期内经济增长放缓，也不能走依赖投资和政府加杠杆的老路。
• 三中全会意义重大：其重要性堪比1978年的十一届三中全会，标志着中国进入全面改革的新阶段。
• 投资进入下半场：从2012年12月开始，股市投资由“转型”进入“改革”阶段，改革政策将主导未来投资趋势。
• 改革与转型相辅相成：转型主要影响特定行业和板块，而改革涉及更广泛领域，具有更深远的影响力。

关键信息

1. 中国固有增长模式的弊端

• 高消耗、高增长、高失衡：中国经济长期依赖高消耗和高投资，导致资源能源价格上涨、环境污染严重、社会分配失衡等问题。
• 劳动力成本上升：人口红利逐步减少，农民工流动规模下降，劳动力成本上升。
• 金融体系僵化：以间接融资为主，利率受国家高度监管，导致中小企业融资困难。
• 资源对外依赖上升：资源能源进口增加，抑制重化工业发展。

2. 改革重点方向

• 深化经济体制改革：

  • 财税体制：推进营改增、扩大消费税和房产税范围，理顺中央与地方财政关系。
  • 金融体制：推进利率市场化、人民币国际化、完善场外市场建设。
  • 投融资体制：鼓励非公有资本进入垄断性行业，推动民间资本进入金融、能源、铁路、电信等领域。
  • 价格体制：深化资源性产品价格改革，理顺水价、电价、天然气价等。
  • 收入分配：提高低收入群体收入，推动公平竞争环境。

• 改善与保障民生：

  • 社保、医疗：完善医保体系，加快公立医院改革，鼓励社会办医。
  • 生育政策：放开“二胎”政策，预计提升生育率，促进消费和服务业发展。
  • 食品安全：加强监管，统一标准，提升检测设备需求。
  • 教育、文化：推进教育优先发展，促进教育公平和文化产业发展。

• 建设新型城镇化：

  • 户籍制度改革：推动农业转移人口市民化，合理分配劳动力。
  • 土地改革：解决农地问题，抑制地价过高，合理分配土地资源。
  • 城镇化推动内需：提升消费能力，释放改革红利。

• 转变经济发展方式：

  • 减少对投资和出口的依赖，转向消费型经济。
  • 推动传统产业的重组合并，鼓励新兴产业发展。
  • 促进服务业发展，如金融、物流、教育等。

• 上海自贸区建设：

  • 作为改革试点，推动金融自由化、贸易便利化。
  • 为与国际规则接轨积累经验，带动相关行业如物流、地产、金融等。

改革投资路径

根据改革方向，可以布局以下行业和板块：

• 深化经济体制改革：交运、物流、现代服务业、券商、保险、银行、资源品、天然气、石油、公用事业、有重组可能的行业。
• 改善与保障民生：医药、医疗器械、保险、养老产业、婴儿用品、奶粉、检测设备、品牌食品、教育、文化、传媒产业。
• 建设新型城镇化：农业、拥有土地储备的公司、消费行业、房地产。
• 转变经济发展方式：周期性行业的重组合并、现代服务业。
• 上海自贸区：物流、港口、地产等。

附录：分析师与联系方式

• 分析师：

  • 薛俊（S0930510120022）：021-22169045，xuejun1@ebscn.com
  • 刘名斌（S0930511100003）：021-22169170，liumb@ebscn.com

• 联系人：

  • 孙枫：021-22169324，sunfeng@ebscn.com

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
• 减持：落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性，无法给出明确评级。

估值与分析说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供客户使用。
• 报告内容不构成投资建议，不承担相关责任。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券头寸或提供相关服务，投资者应注意潜在利益冲突。

机构联系方式

• 销售交易部：

  • 北京：王汗青（总经理）010-56513035，孙威（执行董事）010-56513038，郝辉 010-56513031，黄怡 010-56513050，梁晨 010-56513153
  • 上海：严非（执行董事）021-22169086，周薇薇 021-22169087，徐又丰 021-22169082，韩佳 021-22169491，冯诚 021-22169083，任静雯 021-22169131，席代昭 021-22167056
  • 深圳：黎晓宇（副总经理）0755-83553559，黄鹂华（执行董事）0755-83553249，李潇 0755-83559378，罗德锦 0755-83551458

• 机构客户业务部：

  • 上海：濮维娜（副总经理）021-62152373，顾超 021-22167106，计爽 021-22167101
  • 北京：朱林 010-59046212，徐放 010-56513051
  • 国际业务：陶奕 021-62152393，戚德文 021-22169152，顾胜寒 021-22167094

总结

十八届三中全会是中国全面深化改革的重要起点，标志着从“转型”走向“改革”的投资阶段。改革将推动要素市场进一步市场化，改善民生，推进城镇化，转变经济发展方式，以及加快自贸区建设。改革政策将带来更广泛、更深远的影响，为股市投资提供新的方向和机会。投资者应密切关注改革政策动向，抓住改革红利，实现长期稳健增长。