> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新 (300866.SZ) 总结 ## 核心内容 安克创新（300866.SZ）是一家消费电子组件领域的领先企业，其2025年年报显示公司业绩稳健增长，同时积极布局新增长点。公司2025年实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%，归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，同比增长14.93%，归母净利润6.12亿元，同比增长-4.75%，但扣非后归母净利润为6.97亿元，同比增长19.06%。 公司主要业务分为三大核心品类：充电储能类、智能创新类和智能影音类。其中，智能创新类增速最快，达到30.53%。2026年4月，Anker充电宝率先通过新国标整机测试，显示出公司在充电储能领域的技术领先地位。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司整体业绩保持稳健增长，2025年营业收入和归母净利润均实现同比增长。 - **产品结构**：三大核心品类中，充电储能类收入占比最高（50.47%），智能创新类增速最快，智能影音类也保持稳定增长。 - **市场布局**：全球化布局显著，北美市场收入占比最高（46.31%），欧洲市场增速最快（43.48%），中国及其他市场增速相对平稳（15.15%）。 - **盈利能力**：公司2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点，显示公司盈利能力稳步增强。 - **费用管理**：销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为22.37%、3.58%、0.17%和9.48%，其中研发费用率同比提升0.95个百分点，显示出公司对研发的持续投入。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | YoY增长 | 归母净利润（亿元） | YoY增长 | P/E（倍） | |------|------------------|---------|---------------------|---------|-----------| | 2026E| 382.47 | +25.3% | 32.19 | +26.5% | 18.6 | | 2027E| 460.54 | +20.4% | 39.92 | +24.0% | 15.0 | | 2028E| 539.41 | +17.1% | 48.45 | +21.4% | 12.4 | ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 247.10 | 305.14 | 382.47 | 460.54 | 539.41 | | 毛利率（%） | 43.7 | 45.1 | 45.3 | 45.5 | 45.6 | | 净利率（%） | 8.6 | 8.3 | 8.4 | 8.7 | 9.0 | | ROE（%） | 24.2 | 24.4 | 23.8 | 23.6 | 22.9 | | P/E（倍） | 28.4 | 23.6 | 18.6 | 15.0 | 12.4 | | P/B（倍） | 6.7 | 5.7 | 4.4 | 3.5 | 2.8 | ### 财务报表预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 24,710 | 30,514 | 38,247 | 46,054 | 53,941 | | 归母净利润（百万元） | 2,114 | 2,545 | 3,219 | 3,992 | 4,845 | | EBITDA（百万元） | 2,419 | 3,075 | 3,798 | 4,616 | 5,513 | | 资产负债率（%） | 44.9 | 46.6 | 36.0 | 36.5 | 29.9 | | 流动比率 | 2.1 | 2.4 | 3.0 | 2.8 | 3.3 | | 速动比率 | 1.1 | 1.2 | 2.0 | 1.7 | 2.3 | | 总资产周转率 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | 1.9 | 1.8 | | 应收账款周转率 | 15.5 | 17.3 | 14.5 | 15.0 | 15.6 | | 应付账款周转率 | 7.3 | 7.4 | 8.4 | 7.9 | 7.7 | ### 风险提示 - **全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险**：公司海外销售收入占比较高，关税政策变化可能影响盈利。 - **汇率波动风险**：公司境外收入占比高，汇率波动可能对公司盈利产生不利影响。 - **经营与竞争风险**：面临国内外竞争对手在品牌、技术、渠道及定价等方面的竞争压力。 - **管理风险**：全球化和多品类战略可能带来组织扩张带来的管理挑战。 ## 投资建议 山西证券研究所分析师陈玉卢首次覆盖安克创新，给予“买入-A”评级，认为公司未来发展前景良好，预计2026-2028年营业收入将持续增长，且估值逐步下降，体现出市场对公司未来业绩增长的预期。 ## 估值指标 - **P/E（市盈率）**：从28.4倍降至12.4倍，表明市场对公司未来盈利增长的乐观预期。 - **P/B（市净率）**：从6.7倍降至2.8倍，显示公司资产价值逐步被市场认可。 ## 总结 安克创新在2025年实现了稳健增长，特别是在智能创新类和智能影音类产品的推动下。公司全球化布局成效显著，北美市场收入占比最高，欧洲市场增速最快。公司毛利率稳步提升，研发投入持续增加，为未来产品力提供支撑。分析师认为公司具有良好的发展前景，给予“买入-A”评级。然而，公司也面临全球关税政策变化、汇率波动、竞争加剧和管理挑战等风险。