20260416-山西证券-安克创新-300866.SZ-业绩稳健_积极布局新增长点_5页_423kb

报告摘要

安克创新 (300866.SZ) 总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）是一家消费电子组件领域的领先企业，其2025年年报显示公司业绩稳健增长，同时积极布局新增长点。公司2025年实现营业总收入305.14亿元，同比增长23.49%，归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，同比增长14.93%，归母净利润6.12亿元，同比增长-4.75%，但扣非后归母净利润为6.97亿元，同比增长19.06%。

公司主要业务分为三大核心品类：充电储能类、智能创新类和智能影音类。其中，智能创新类增速最快，达到30.53%。2026年4月，Anker充电宝率先通过新国标整机测试，显示出公司在充电储能领域的技术领先地位。

主要观点

业绩表现：公司整体业绩保持稳健增长，2025年营业收入和归母净利润均实现同比增长。
产品结构：三大核心品类中，充电储能类收入占比最高（50.47%），智能创新类增速最快，智能影音类也保持稳定增长。
市场布局：全球化布局显著，北美市场收入占比最高（46.31%），欧洲市场增速最快（43.48%），中国及其他市场增速相对平稳（15.15%）。
盈利能力：公司2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4个百分点，显示公司盈利能力稳步增强。
费用管理：销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为22.37%、3.58%、0.17%和9.48%，其中研发费用率同比提升0.95个百分点，显示出公司对研发的持续投入。

关键信息

财务预测与估值

年度	营业收入（亿元）	YoY增长	归母净利润（亿元）	YoY增长	P/E（倍）
2026E	382.47	+25.3%	32.19	+26.5%	18.6
2027E	460.54	+20.4%	39.92	+24.0%	15.0
2028E	539.41	+17.1%	48.45	+21.4%	12.4

财务数据

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	247.10	305.14	382.47	460.54	539.41
毛利率（%）	43.7	45.1	45.3	45.5	45.6
净利率（%）	8.6	8.3	8.4	8.7	9.0
ROE（%）	24.2	24.4	23.8	23.6	22.9
P/E（倍）	28.4	23.6	18.6	15.0	12.4
P/B（倍）	6.7	5.7	4.4	3.5	2.8

财务报表预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	24,710	30,514	38,247	46,054	53,941
归母净利润（百万元）	2,114	2,545	3,219	3,992	4,845
EBITDA（百万元）	2,419	3,075	3,798	4,616	5,513
资产负债率（%）	44.9	46.6	36.0	36.5	29.9
流动比率	2.1	2.4	3.0	2.8	3.3
速动比率	1.1	1.2	2.0	1.7	2.3
总资产周转率	1.7	1.7	1.8	1.9	1.8
应收账款周转率	15.5	17.3	14.5	15.0	15.6
应付账款周转率	7.3	7.4	8.4	7.9	7.7

风险提示

全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险：公司海外销售收入占比较高，关税政策变化可能影响盈利。
汇率波动风险：公司境外收入占比高，汇率波动可能对公司盈利产生不利影响。
经营与竞争风险：面临国内外竞争对手在品牌、技术、渠道及定价等方面的竞争压力。
管理风险：全球化和多品类战略可能带来组织扩张带来的管理挑战。

投资建议

山西证券研究所分析师陈玉卢首次覆盖安克创新，给予“买入-A”评级，认为公司未来发展前景良好，预计2026-2028年营业收入将持续增长，且估值逐步下降，体现出市场对公司未来业绩增长的预期。

估值指标

P/E（市盈率）：从28.4倍降至12.4倍，表明市场对公司未来盈利增长的乐观预期。
P/B（市净率）：从6.7倍降至2.8倍，显示公司资产价值逐步被市场认可。

总结

安克创新在2025年实现了稳健增长，特别是在智能创新类和智能影音类产品的推动下。公司全球化布局成效显著，北美市场收入占比最高，欧洲市场增速最快。公司毛利率稳步提升，研发投入持续增加，为未来产品力提供支撑。分析师认为公司具有良好的发展前景，给予“买入-A”评级。然而，公司也面临全球关税政策变化、汇率波动、竞争加剧和管理挑战等风险。

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