> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新总结：深耕浅海，飞轮向前 ## 核心内容概述 安克创新（300866.SZ）是一家专注于消费电子配件、储能产品、智能创新及智能影音等领域的高新技术企业。公司凭借多品类协同、飞轮效应和全球化布局，实现了持续增长与盈利稳定。报告重点分析了其经营表现、战略方向及未来增长潜力，同时给出了盈利预测与投资建议。 ## 主要观点 - **经营表现优异**：2021-2025年公司收入、归母净利润CAGR分别为24.8%和26.9%，2026年一季度收入同比增长26.93%，尽管归母净利润小幅下滑，但扣非归母净利润增长显著。 - **多品类协同增长**：公司业务涵盖充电储能、智能创新、智能影音等多个领域，其中充电储能仍为最大收入来源，智能创新增速最快，智能影音则通过细分场景实现差异化突破。 - **飞轮效应驱动增长**：公司构建了“产品创新 - 商业落地 - 价值再循环”的飞轮效应，推动多品类、多区域、多渠道的持续扩张与竞争优势强化。 - **浅海战略布局**：公司聚焦于规模800亿美元以下的细分市场，即“浅海市场”，该市场增长潜力大，适合公司多品类扩张。 - **全球化布局加速**：公司在北美、欧洲等成熟市场深化本地化运营，拓展潜力市场，提升品牌势能与渠道覆盖。 - **研发能力突出**：2025年公司研发费用同比增长37%，研发人员增加至3549人，研发投入强度显著，支撑多品类创新。 - **盈利预测积极**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为31.8亿元、39.7亿元、49.4亿元，当前PE分别为20倍、16倍、13倍，估值修复空间较大。 ## 关键信息 ### 1. 经营表现 - **收入增长**：2025年公司全年实现营收305.14亿元，同比增长23.49%；2026年一季度营收76.08亿元，同比增长26.93%。 - **利润结构优化**：2025年归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%。 - **毛利率改善**：2025年整体毛利率45.07%，同比提升1.39个百分点，其中智能创新与智能影音毛利率分别提升2.37pct和3.63pct。 - **费用结构**：销售费用率略降，管理费用率略升，研发费用率提升至9.48%，公司持续投入研发以支持业务发展。 ### 2. 战略布局 #### 2.1 充电储能 - **收入占比最高**：2025年充电储能类收入154.02亿元，占营收50.47%，同比增长21.59%。 - **产品矩阵丰富**：覆盖家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C系列、阳台光伏储能E系列、户用储能X系列。 - **阳台光储表现突出**：Anker SOLIX阳台光储产品在欧洲市场表现强劲，2024年全球零售额第一。 - **政策驱动增长**：2026年4月起，新国标实施将提升行业门槛，有利于品牌集中度提升。 #### 2.2 智能创新 - **增速最快板块**：2025年智能创新类收入82.71亿元，同比增长30.53%，占营收27.11%。 - **多品类布局**：包括智能安防、智能清洁、母婴、创意打印等，其中智能安防凭借系统方案提升产品价值。 - **UV打印机表现亮眼**：eufy Make UV Printer E1创下Kickstarter历史众筹纪录，市场前景广阔。 #### 2.3 智能影音 - **细分场景突破**：公司通过AI音频芯片等技术，切入睡眠耳机、运动耳机、办公耳机、移动影院等细分市场。 - **品牌升级**：2026年4月Soundcore中国区正式更名为Anker安克影音，强化主品牌影响力。 - **市场潜力大**：预计全球无线耳机、音箱、投影市场将持续增长，公司有望通过场景创新占据一席之地。 ### 3. 飞轮效应与竞争壁垒 - **飞轮效应**：公司通过产品创新、商业落地与价值再循环构建成功模式，实现多品类复制。 - **研发体系成熟**：形成三层研发架构，覆盖前沿研究、共性技术沉淀与产品开发，提升跨品类复用能力。 - **渠道优势显著**：线上以亚马逊为主，同时拓展自有平台与第三方平台，线下进入沃尔玛、Best Buy等主流渠道，提升品牌影响力。 - **品牌势能增强**：Anker连续九年位列Google x Kantar BrandZ中国全球化品牌50强，eufy也进入榜单，品牌影响力持续扩大。 ### 4. 盈利预测与估值 - **2026-2028年营收预测**：分别达382.11亿元、473.10亿元、586.38亿元，CAGR显著。 - **归母净利润预测**：分别达31.8亿元、39.7亿元、49.4亿元，CAGR稳定。 - **估值分析**：当前PE为20倍，预计2026-2028年PE分别为20倍、16倍、13倍，估值修复空间较大。 - **可比公司PE均值**：2026-2028年分别为24倍、18倍、14倍，公司估值相对偏低。 ## 投资建议 - **维持“推荐”评级**：公司多品类协同增长、飞轮效应驱动、全球化布局与品牌势能提升，支撑高质量增长。 - **关注浅海市场**：公司已在多个浅海品类实现突破，未来增长潜力大。 - **重视研发投入**：公司持续加大研发，强化技术壁垒与产品创新能力，支撑多品类扩张。 ## 风险提示 - **关税与贸易摩擦**：海外收入占比高，若关税上升或地缘局势影响，可能压缩利润与供货节奏。 - **汇率波动**：境外收入占比高，人民币波动将影响出口价格与采购成本。 - **新品迭代放缓与竞争加剧**：消费电子更新换代快，若产品创新不及预期或竞争加剧，可能影响毛利率与增长效率。 ## 总结 安克创新凭借多品类协同、飞轮效应和全球化战略，持续实现收入与利润的高质量增长。公司深耕浅海市场，布局多个具备成长潜力的细分领域，同时通过高强度研发与渠道拓展，不断强化竞争壁垒与品牌影响力。未来三年公司预计实现稳健增长，估值修复空间较大，值得长期关注。