20180603-浙商证券-海外经济跟踪分析_美国非农就业超预期扩张__贸易战战火向外蔓延_6页_770kb

美国非农就业超预期扩张，贸易战战火向外蔓延

核心内容概述

本报告分析了2018年6月1日美国非农就业数据、贸易战的最新进展以及中美贸易谈判的动态，重点探讨了美国经济表现、贸易政策对全球经济的影响以及未来中美贸易关系的走向。

主要观点

1. 美国5月非农就业数据超预期

• 新增就业人数：美国5月新增非农就业人口22.3万，远超市场预期的19万，前值从16.8万修正为15.9万。
• 失业率：失业率降至3.8%，与1970年以来的最低值持平，前值为3.9%。
• 行业表现：就业增长主要来自零售贸易、医疗行业和建筑业。
• 劳动力参与率：小幅回落至62.7%，前值为62.8%。
• 时薪增长：平均时薪上涨8美分至26.92美元，同比涨幅为2.7%，高于前值的2.6%。
• 对经济的影响：劳动力市场稳健扩张叠加减税政策，预计支撑个人消费支出增长，推高2018年第二季度的经济增速。
• 对通胀的影响：失业率下降可能带来薪资和通胀温和上行压力，加上财政政策和钢铝关税，通胀率或将继续上升。
• 美联储政策预期：非农数据发布后，市场对美联储6月加息概率升至93.8%，9月为71.1%，12月为35.8%。预计全年加息4次。

2. 贸易战战火蔓延至美国盟友国

• 关税措施：美国对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别加征25%和10%的关税，并与阿根廷、澳大利亚、巴西达成限制出口的协议。
• 盟友反应：欧盟、加拿大、墨西哥均表示将采取报复措施，其中加拿大对美国商品加征约128亿美元的关税，欧盟提交了8页的报复清单。
• 贸易伙伴影响：钢铁出口受冲击最大的国家是加拿大和墨西哥，而铝出口受影响最大的是中国。
• 政治动机：特朗普实施钢铝关税计划更多出于政治考量，旨在争取中期选举和2020年连任的支持，尤其是锈带地区民众。
• 未来风险领域：进口汽车及零部件可能成为下一个贸易摩擦领域，特朗普已启动“232调查”，可能对进口汽车加征25%的关税。

3. 中美贸易谈判最新进展

• 第三轮谈判：中美双方于6月2日至3日进行第三轮贸易谈判，但美国突然变卦，决定对500亿美元中国商品加征25%关税。
• 谈判重点：本次谈判重点在农业和能源，未来将聚焦制造业、高科技和服务业。
• 谈判模式：中美贸易谈判可能演变为一场旷日持久的战役，“边谈边打”或成常态，冲突可能升级。
• 中方回应：中方表示对谈判取得进展表示欢迎，但强调需进一步确认具体细节。

关键信息

• 非农数据：2018年5月非农就业数据超预期，显示美国劳动力市场强劲。
• 通胀预期：核心CPI可能在2018年7月和11月分别升至2.4%和2.6%，全年CPI中位数预计为2.7%和2.8%。
• 美联储加息：预计全年将加息4次，12月仍可能加息一次。
• 贸易战扩展：美国对盟友国（欧盟、加拿大、墨西哥）实施钢铝关税，引发报复。
• 汽车关税风险：美国可能对进口汽车加征关税，影响日本和德国等主要出口国。
• 谈判焦点转移：中美贸易谈判将从农业和能源转向制造业、高科技和服务业。

风险提示

• 贸易摩擦可能对全球经济造成冲击，影响市场稳定。
• 美联储加息政策可能进一步推高美国通胀，需关注其对市场的影响。
• 中美贸易谈判的不确定性可能对相关行业产生波动。

投资建议

• 股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 提醒：投资决策应结合个人持仓结构和实际需求，不应仅依赖投资评级。

资料来源

• 图表数据来源：WIND、BLOOMBERG、德国联邦统计局等。
• 报告撰写人：孙付
• 数据支持人：瞿黔超
• 联系方式：雷 021-64718888-1308 / 021-80106023
• 邮箱：sunfu@stocke.com.cn / quqianchao@stocke.com.cn
• 浙商证券研究所地址：上海市长乐路1219号长鑫大厦18层
• 邮政编码：200031
• 电话：(8621)64718888
• 传真：(8621)64713795
• 官网：http://research.stocke.com.cn