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锌：震荡上行分析总结

核心内容

2024年5月19日的锌市场分析指出，锌价整体呈现震荡上行趋势，建议投资者采取逢低偏多的策略。报告从供需平衡、行情数据、图表走势等多个角度对锌市场进行了深入分析。

主要观点

1. 供应端分析

• 加工费下调：锌矿加工费持续下调，冶炼厂开工率承压。
• 进口TC与沪伦比值双低：国内冶炼厂面临进口TC与沪伦比值偏低的压力，导致进口矿冶炼亏损。
• 检修恢复有限：尽管5月有部分炼厂检修恢复，但同比仍存在减量。
• 库存偏低：在矿相对紧缺的背景下，矿库存维持在较低水平，冶炼产能利用率持续偏低位运行。

2. 需求端分析

• 下游开工率回落：镀锌板块部分区域受环保督察影响，开工率有所下调。
• 压铸锌合金进入淡季：压铸锌合金板块即将进入消费淡季，产能利用率下滑。
• 氧化锌需求稳定：氧化锌板块开工率保持稳定。
• 补库以刚需为主：由于终端消费增量有限，下游企业以低原料库存策略应对，补库需求整体有边际打开但程度受限。

3. 供需平衡与价格走势

• 社会库存高位：社会库存仍处于高位，去库迹象不明显。
• 宏观氛围偏暖：整体宏观环境向好，支撑锌价上行。
• 基本面偏乐观：供应端偏紧、消费端边际修复，基本面向好。
• 价格上行动能受限：终端消费增量有限，下游补库意愿不强，限制锌价上行空间。
• 震荡走势预期：锌价预计震荡上行，建议逢低布局多头。

4. 套利策略关注

• 内外反套策略：关注内外盘价差及反套策略的机会。

关键信息

行情数据

• 沪锌主力：上周收盘价23880，周涨幅0.67%，昨夜盘收盘价24190，夜盘涨幅1.30%。
• LME3月锌：上周收盘价3043，周涨幅3.33%。
• 期现价差：LME锌升贴水-37.59，保税区锌溢价110，上海0#锌现货升贴水-105，广东0#锌现货升贴水-195，天津0#锌现货升贴水-95。
• 月间价差：近月对连一合约价差-105，价差变化-35。
• 内外价差：锌现货进口盈亏-1416.12，沪锌3M进口盈亏-1398.45，价差变化分别为-166.91和-85.28。

基本面数据

• 进口锌矿加工费：维持在30美元/吨。
• 进口锌矿冶炼利润：上周为-2012元/吨，较前周改善481元/吨。
• 国产锌矿加工费：3100元/吨，保持不变。
• 国产锌矿冶炼利润：上周为-76元/吨，较前周改善92元/吨。
• 镀锌板价格：4660元/吨，周涨幅20元/吨。
• 压铸锌合金价格：24650元/吨，周涨幅420元/吨。
• 氧化锌价格：22500元/吨，周涨幅400元/吨。

库存与持仓

• LME锌库存：上周为259375吨，较前周增加7425吨，注销仓单比例9.17%，较前周下降7.89%。
• SHFE锌仓单库存：81014吨，较前周增加4189吨。
• SHFE锌总库存：130566吨，较前周减少612吨。
• 社会库存：215000吨，较前周增加2100吨。
• 沪锌主力持仓：117407手，较前周增加36253手。
• LME锌持仓：240722手，较前周增加940手。

图表参考

• 图1：LME3月锌期货收盘价走势
• 图2：SHFE锌活跃合约收盘价走势
• 图3：LME锌升贴水走势
• 图4：国内现货升贴水走势
• 图5：保税区锌溢价走势
• 图6：LME投资基金持仓
• 图7：LME和SHFE锌总库存走势
• 图8：LME锌注销仓单比例
• 图9：锌精矿冶炼盈亏
• 图10：精炼锌进口盈亏
• 图11：镀锌板卷价格
• 图12：压铸锌合金价格
• 图13：LME锌持仓量和成交量
• 图14：SHFE锌持仓量和成交量
• 图15：国内锌精矿产量
• 图16：国内锌精矿开工率
• 图17：锌精矿进口量
• 图18：连云港锌精矿库存
• 图19：锌精矿加工费
• 图20：锌精矿企业生产利润
• 图21：国内精炼锌产量
• 图22：国内精炼锌开工率
• 图23：精炼锌进口量
• 图24：精炼锌出口量
• 图25：锌冶炼厂原料库存
• 图26：锌冶炼厂成品库存
• 图27：国内七地锌锭社会库存
• 图28：沪粤津三地锌锭社会库存

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