> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌周报总结（2026/06/27） ## 核心内容概述 本周报分析了2026年6月锌市场的供需结构、价格走势、宏观环境及高频数据，指出锌价在宏观情绪偏弱的背景下，仍受到锌矿紧缺的支撑，整体维持高位震荡态势。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格回顾 - **沪锌指数**：上周五收涨0.02%至23965元/吨，单边交易总持仓19.09万手。 - **伦锌3S**：较前日同期涨11美元/吨至3415美元/吨，总持仓26.15万手。 - **基差情况**： - 上海基差-15元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差-50元/吨。 - **沪伦比价**：剔汇后录得1.034，锌锭进口盈亏为-3843.88元/吨。 ### 2. 宏观数据 - 美联储表态鹰派，美元流动性维持高位，宏观情绪偏弱。 - 美国制造业PMI和中国制造业PMI均有所波动，显示经济复苏乏力。 - 美国制造业新订单及未完成订单数据表明需求疲软，对锌价形成压制。 ### 3. 供给分析 - **国内锌矿供应**： - 5月产量35.04万金属吨，同比+7.8%，环比+6.7%。 - 5月净进口39.66万千吨，同比-19.3%，环比-11.4%。 - 1-5月累计供应255.69万金属吨，累计同比+6.4%。 - **锌锭供应**： - 5月产量58.15万吨，同比+5.8%，环比-0.4%。 - 5月净进口0.19万吨，同比-92.5%，环比-38.2%。 - 1-5月累计净进口4.38万吨，累计同比-72.3%。 - **锌精矿TC**： - 国产TC为200元/金属吨，进口TC指数为-78美元/干吨。 - **库存变化**： - 国内锌锭社会库存小幅增加至24.76万吨。 - LME锌锭库存录得12.24万吨，注销仓单1.46万吨。 - 海外锌锭供需结构呈现过剩与短缺交替。 ### 4. 需求分析 - **镀锌结构件**：周度开工率51.53%，原料库存1.3万吨，成品库存37.3万吨。 - **压铸锌合金**：周度开工率47.66%，原料库存1.1万吨，成品库存1.1万吨。 - **氧化锌**：周度开工率54.12%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。 - **表观需求**：5月国内锌锭表观需求59.08万吨，同比+2.0%，环比+0.1%。 - **累计需求**：1-5月国内锌锭累计表观需求274.10万吨，累计同比-1.0%。 ### 5. 供需库存 - **国内供需差**：5月锌锭供需差为短缺0.74万吨，1-5月累计供需差为过剩11.13万吨。 - **海外供需差**：4月海外精炼锌供需差为过剩3.59万吨，1-4月累计供需差为短缺5.05万吨。 - **库存结构**： - 国内锌锭期货库存11.82万吨，社会库存24.76万吨。 - LME锌锭库存12.24万吨，注销仓单1.46万吨。 ### 6. 高频数据 - **持仓变化**： - 沪锌前20净多持仓保持稳定，结算价23965元/吨。 - 伦锌投资基金净多持仓下行，商业企业净空基本持平。 - **库存与基差**： - 国内锌锭库存小幅上升，海外锌锭库存有所波动。 - 外盘cash-3S合约基差6.98美元/吨，3-15价差94.5美元/吨。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 国内锌矿供应同比小幅增长，但进口TC指数持续下滑，显示进口成本压力。 - 锌锭供应端仍存在紧缩预期，主要受冶炼企业利润承压影响。 - 锌精矿港口库存和工厂库存均有所增加，但未能缓解供应紧张局面。 ### 需求端 - 镀锌结构件和氧化锌开工率保持在中等水平，但压铸锌合金开工率较低。 - 表观需求小幅增长，但累计需求仍呈现负增长趋势。 ### 库存与价格结构 - 国内锌锭库存缓慢上升，但整体仍处于低位，显示市场对锌的需求仍较强。 - 海外锌锭库存有所波动，供需结构不稳定，对价格形成一定支撑。 - 基差维持负值，显示现货市场对期货价格的支撑力度较弱。 ### 宏观环境 - 联储表态鹰派，美元流动性维持高位，宏观情绪偏弱。 - 美国经济数据疲软，对锌价形成压制。 --- ## 总结 综上所述，锌价在宏观情绪偏弱的背景下，受到锌矿紧缺的支撑，维持高位震荡。供给端锌矿供应虽有增长，但进口TC指数下滑，冶炼利润承压，导致锌锭供应端仍存在紧缩预期。需求端表观需求小幅增长，但累计需求仍偏弱。库存结构显示国内锌锭库存小幅上升，海外锌锭库存波动较大，供需结构复杂。宏观环境对锌价形成压制，但产业端仍提供一定支撑，预计锌价将维持高位震荡走势。