20260627-五矿期货-锌周报_宏观情绪偏弱_锌矿紧缺支撑_32页_3mb

锌周报总结（2026/06/27）

核心内容概述

本周报分析了2026年6月锌市场的供需结构、价格走势、宏观环境及高频数据，指出锌价在宏观情绪偏弱的背景下，仍受到锌矿紧缺的支撑，整体维持高位震荡态势。

主要观点

1. 价格回顾

• 沪锌指数：上周五收涨0.02%至23965元/吨，单边交易总持仓19.09万手。
• 伦锌3S：较前日同期涨11美元/吨至3415美元/吨，总持仓26.15万手。
• 基差情况：
  • 上海基差-15元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差-50元/吨。
• 沪伦比价：剔汇后录得1.034，锌锭进口盈亏为-3843.88元/吨。

2. 宏观数据

• 美联储表态鹰派，美元流动性维持高位，宏观情绪偏弱。
• 美国制造业PMI和中国制造业PMI均有所波动，显示经济复苏乏力。
• 美国制造业新订单及未完成订单数据表明需求疲软，对锌价形成压制。

3. 供给分析

• 国内锌矿供应：
  • 5月产量35.04万金属吨，同比+7.8%，环比+6.7%。
  • 5月净进口39.66万千吨，同比-19.3%，环比-11.4%。
  • 1-5月累计供应255.69万金属吨，累计同比+6.4%。
• 锌锭供应：
  • 5月产量58.15万吨，同比+5.8%，环比-0.4%。
  • 5月净进口0.19万吨，同比-92.5%，环比-38.2%。
  • 1-5月累计净进口4.38万吨，累计同比-72.3%。
• 锌精矿TC：
  • 国产TC为200元/金属吨，进口TC指数为-78美元/干吨。
• 库存变化：
  • 国内锌锭社会库存小幅增加至24.76万吨。
  • LME锌锭库存录得12.24万吨，注销仓单1.46万吨。
  • 海外锌锭供需结构呈现过剩与短缺交替。

4. 需求分析

• 镀锌结构件：周度开工率51.53%，原料库存1.3万吨，成品库存37.3万吨。
• 压铸锌合金：周度开工率47.66%，原料库存1.1万吨，成品库存1.1万吨。
• 氧化锌：周度开工率54.12%，原料库存0.2万吨，成品库存0.8万吨。
• 表观需求：5月国内锌锭表观需求59.08万吨，同比+2.0%，环比+0.1%。
• 累计需求：1-5月国内锌锭累计表观需求274.10万吨，累计同比-1.0%。

5. 供需库存

• 国内供需差：5月锌锭供需差为短缺0.74万吨，1-5月累计供需差为过剩11.13万吨。
• 海外供需差：4月海外精炼锌供需差为过剩3.59万吨，1-4月累计供需差为短缺5.05万吨。
• 库存结构：
  • 国内锌锭期货库存11.82万吨，社会库存24.76万吨。
  • LME锌锭库存12.24万吨，注销仓单1.46万吨。

6. 高频数据

• 持仓变化：
  • 沪锌前20净多持仓保持稳定，结算价23965元/吨。
  • 伦锌投资基金净多持仓下行，商业企业净空基本持平。
• 库存与基差：
  • 国内锌锭库存小幅上升，海外锌锭库存有所波动。
  • 外盘cash-3S合约基差6.98美元/吨，3-15价差94.5美元/吨。

关键信息

供给端

• 国内锌矿供应同比小幅增长，但进口TC指数持续下滑，显示进口成本压力。
• 锌锭供应端仍存在紧缩预期，主要受冶炼企业利润承压影响。
• 锌精矿港口库存和工厂库存均有所增加，但未能缓解供应紧张局面。

需求端

• 镀锌结构件和氧化锌开工率保持在中等水平，但压铸锌合金开工率较低。
• 表观需求小幅增长，但累计需求仍呈现负增长趋势。

库存与价格结构

• 国内锌锭库存缓慢上升，但整体仍处于低位，显示市场对锌的需求仍较强。
• 海外锌锭库存有所波动，供需结构不稳定，对价格形成一定支撑。
• 基差维持负值，显示现货市场对期货价格的支撑力度较弱。

宏观环境

• 联储表态鹰派，美元流动性维持高位，宏观情绪偏弱。
• 美国经济数据疲软，对锌价形成压制。

总结

综上所述，锌价在宏观情绪偏弱的背景下，受到锌矿紧缺的支撑，维持高位震荡。供给端锌矿供应虽有增长，但进口TC指数下滑，冶炼利润承压，导致锌锭供应端仍存在紧缩预期。需求端表观需求小幅增长，但累计需求仍偏弱。库存结构显示国内锌锭库存小幅上升，海外锌锭库存波动较大，供需结构复杂。宏观环境对锌价形成压制，但产业端仍提供一定支撑，预计锌价将维持高位震荡走势。