20240804-华泰期货-外汇周报_人民币汇率波动加剧_市场关注内需政策预期与外部因素影响_14页_1mb

报告摘要

市场分析概要：

人民币汇率波动： 近期，人民币兑美元汇率及相应期权隐含波动率均显示人民币面临压力。临近市场观察到人民币汇率波动加剧，增长速度较快，显示市场不确定性上升。
美联储政策及市场预期： 美联储本星期维持利率在%5.25%-5.50%区间不变。同时，美联储政策声明表明其目标已从侧重压制通胀转向平衡就业与通胀，并删除了“高度关注通胀风险”的措辞。这使得市场预期降息的可能性大幅上升，特别是全球经济放缓和通胀压力可能完全缓解的时候。美联储主席鲍威尔的讲话进一步明确可能在%9%月份降息，并暗示%9%月份的概率很高。
日本央行政策及日元走势： 日本央行宣布将政策利率上调%15%基点至%0.25%并计划缩减债券购买规模。此番政策调整导致日元急剧升值，其升值主要是基于日本国内环境的变化。
中国经济数据与政策： 7月中国制造业PMI指数为%49.4%，略高于预期但仍处收缩区间，复苏进展缓慢。中国央行正在通过调整利率、公开市场操作等手段，努力降低银行净息差压力，稳定金融市场。中共中央政治局会议重申金融支持实体经济、降低社会融资成本以及维持人民币汇率稳定的重要性。

原因及影响分析：

汇率支撑判断： 短期内，人民币可能继续面临较大波动。尽管央行的宽松政策以及会议对汇率的强调提供潜在支撑，但在全球经济复杂化背景下，实际支撑力度仍待观察。
汇率影响三大因素：
- 经济预期差对人民币构成利好：中美经济预期的不匹配（美联储降息预期、美国PMI不及预期、中国经济相对稳定）利于人民币。
- 中美利差中性：中国降息、美国利率回落，利差开口并不显著。
- 贸易政策不确定性中性：短期内出口支撑存在，但长期贸易风险上升。
风险防范： 需关注对%72%关口支撑的有效性，及其可能受内部调控（如政策工具）与外部因素（如中美关系、新兴市场风险）的影响和挑战。同时，新兴市场也成为需注意的一个潜在风险源。