20260511-长江证券-_长江宏观于博团队_周脉_博_重申看多出口_AI革命_一带一路_与能源安全_13页_3mb

中国出口增长分析：AI革命、“一带一路”与能源安全驱动

核心观点

我们战略性看好2026年中国出口增长。从长期来看，全球工业生产持续向好，而全球央行降息周期领先工业生产约三个季度，我国出口长期趋势未变。从短期来看，贸易条件指数和进料加工贸易进口作为领先指标，均显示我国出口仍具备强劲增长动力。

此外，全球大变局下三大趋势将为我国出口提供新机遇：

1. AI革命带动我国AI产品尤其是中间投入品和设备出口；
2. **“一带一路”**推动我国对非洲国家资本品出口成为新增长点；
3. 能源安全需求上升，为我国化工品和新能源相关产品出口带来增量空间。

主要趋势分析

1. AI革命带动AI产品出口增长

AI相关产品已成为我国出口的“新名片”。根据WTO分类，AI产品包括原材料、加工化学品、中间投入品和设备四类。其中，中间投入品和设备出口表现尤为突出，一季度AI产品出口增速高达36.6%，占总出口比重21.5%。

• 出口目的地结构：
  • 中国香港：半导体转口贸易
  • 美欧：存储部件和半导体
  • 东盟：中间投入品

2. “一带一路”推动对非洲国家资本品出口

“一带一路”倡议带动我国对非洲国家的资本品出口快速增长，2025年出口额达698亿美元，占对非洲总出口比重超30%。一季度对“一带一路”非洲国家出口占我国总出口的6.2%，贡献度达11.7%。

• 主要出口产品：
  • 货船、油轮、小客车、摩托车、锂电池、鞋类、公路牵引车、石油制品、挖掘机、柴油货车等
• 出口增速：
  • 油轮出口增速达239.2%，锂电池出口增速72.69%，杂货船出口增速28.50%等

3. 能源安全推动化工品与新能源出口

地缘冲突和能源安全问题促使各国加速能源自主战略，推动新能源和化工品出口增长。

• 短期影响：美伊冲突导致原油供给紧张，日本、韩国等能源依赖度高的国家受到显著影响，化学品和石油产品产出增速回落。
• 长期趋势：AI产业对电力需求激增，加上地缘政治风险，促使全球新能源政策转向“安全驱动”与“竞争驱动”并行。各国加强本土新能源产业建设，推动我国新能源相关产品出口。

数据支持与图表说明

长期与短期指标

• 全球工业生产指数：与我国出口金额同步波动，显示全球生产向好态势。
• 贸易条件指数：领先我国出口1个月，反映出口价格优势。
• 进料加工贸易进口：领先我国出口1个月，显示出口增长潜力。

能源安全与地缘政治影响

• 主要经济体原油进口依赖度：
  • 日本：94.6%依赖霍尔木兹海峡运输
  • 韩国：70.7%依赖霍尔木兹海峡运输
  • 中国：37.9%依赖霍尔木兹海峡运输
• 各国新能源政策阶段：
  • 第一阶段（2015-2021）：以气候治理为目标
  • 第二阶段（2022-2023）：能源安全驱动，减少化石能源依赖
  • 第三阶段（2024-2025）：产业竞争驱动，抢占新能源产业链主导权
  • 第四阶段（2026年至今）：地缘战略驱动，构建自主、清洁、廉价能源体系

风险提示

1. 霍尔木兹海峡封锁超预期：若封锁时间延长，可能加剧原油供给紧张，影响全球能源安全，甚至波及非能源依赖型经济体。
2. 通胀持续超预期：若核心通胀反复抬头，可能导致央行维持限制性利率更久，抑制企业投资和居民消费，影响出口增长可持续性。

研究团队与报告信息

• 作者：于博等
• 研究报告名称：长江宏观 | 重申看多出口：AI革命、“一带一路”与能源安全
• 对外发布时间：2026-05-10
• 发布机构：长江证券研究所
• 于博简介：浙江大学经济学博士，宏观首席分析师，10年宏观研究经验，形成自上而下与总量结构结合的分析框架。

评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关证券市场代表性指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

重要声明

本报告由长江证券股份有限公司发布，仅限中国大陆地区客户使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖建议，也不包含对市场走势的确定性判断。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。