20241020-国泰期货-黄金_持续创新高_白银_风险偏好回升_强势上行_14页_3mb

黄金与白银周度市场分析总结

核心内容概述

2024年10月20日发布的报告指出，本周黄金和白银价格均有所上涨，黄金创历史新高，白银突破关键阻力位。整体市场环境显示，风险偏好回升与海外降息周期背景下，通胀预期上升推动贵金属价格上涨。黄金与白银表现不一，白银涨幅更大，显示出更强的上涨动能。

主要观点

1. 黄金表现

• 价格走势：本周伦敦金上涨2.4%，达到2720.5美元/盎司，创历史新高；沪金上涨3.63%，至619.06元/克。
• 市场逻辑：黄金受益于通胀预期回升，但其表现弱于风险资产，显示市场对黄金的上涨仍持谨慎态度。
• 持仓与库存：COMEX黄金非商业净多持仓小幅回升，黄金ETF持仓增加；黄金库存小幅减少，期现基差走阔。
• 金银比：金银比从85.2回落至84.6，显示白银涨幅较大，黄金相对走强。

2. 白银表现

• 价格走势：本周伦敦银上涨6.86%，至33.696美元/盎司；沪银上涨2.73%，至7896元/千克。
• 市场逻辑：白银在风险偏好反弹与通胀预期回升的双重推动下，表现出更强的上涨动力，且在金融属性和工业属性双重刺激下，价格快速上行。
• 持仓与库存：COMEX白银非商业净多持仓大幅增加，SLV白银ETF持仓回升；白银库存减少，显示市场买兴增强。
• 金银比：金银比从85.2回升至86，白银涨幅大于黄金，进一步拉大金银比差距。

关键信息

市场驱动因素

• 风险偏好回升：市场情绪改善，带动白银价格上行。
• 通胀预期回升：海外降息周期下，市场对通胀的预期增强，支撑贵金属价格。
• 美元指数：本周美元指数录得103.46，略有上升，但未对贵金属形成明显压制。
• 经济数据：美国9月非农数据表现较好，新增就业14.2万人，失业率4.1%，劳动参与率62.7%，显示经济软着陆预期增强，对白银形成支撑。

金融与工业属性

• 金融属性：白银作为贵金属，受益于市场对通胀的预期，金融属性推动价格上涨。
• 工业属性：白银在工业需求方面具备一定支撑，尤其在风险偏好回升时，工业属性进一步刺激价格上涨。

交易策略建议

• 关注结构化交易：在风险偏好上行和商品大涨的背景下，建议关注结构化交易机会。
• 有色板块表现：有色作为基本面偏强的商品板块，或表现不差。
• 跨期套利：白银买6月抛12月的跨期套利成本略有上升，需关注价格波动。

市场流动性

• 美元流动性：Libor-OIS利差显示离岸美元流动性边际宽松，对白银形成利好。
• 市场情绪：VIX指数小幅回落，显示市场波动性降低，风险偏好有所回升。

数据概览

周度行情

成交与持仓

ETF持仓

库存变动

价差变动

图表参考

• 图1：显示伦敦金上涨，美债TIPS回落，市场预期美联储降息。
• 图2：VIX指数回落，市场波动性下降。
• 图3：美国10-2利差走阔，显示市场对降息预期增强。
• 图4：美国经济惊喜指数上升，显示经济数据超预期。
• 图5：市场预期美联储2024年降息75个基点。
• 图6：离岸美元流动性边际宽松，利好白银。
• 图7：FRA-OIS利差显示流动性预期放松。
• 图8：美国财政部TGA账户余额下降，显示财政支出减少。
• 图9：美德利差收敛，显示美元走弱。
• 图10：美日利差收敛，显示美元走弱。
• 图11：欧元和日元走强，显示美元走弱。
• 图12：人民币兑美元走强，日元兑人民币走弱。
• 图13：9月新增就业高于预期。
• 图14：失业率维持在4.1%，显示就业市场稳定。
• 图15：非农时薪同比上升，显示薪资增长。
• 图16：非农每周工时同比减少。
• 图17：核心PCE同比回落，显示通胀压力减小。
• 图18：零售销售同比走低，显示消费需求疲软。
• 图19：原油均价回落，显示能源价格下降。
• 图20：储蓄率回升，核心物价走低。
• 图21：9月CPI同比小降，核心CPI小升。
• 图22：CPI环比上行，核心CPI环比小升。
• 图23：COMEX白银非商业净多持仓小幅回落。
• 图24：COMEX白银非商业多头持仓回升，空头持仓回落。
• 图25：COMEX黄金非商业净多持仓小幅回升。
• 图26：COMEX黄金非商业多头与空头持仓均回升。
• 图27：SLV白银ETF持仓回升，显示实物买兴增强。
• 图28：SPDR黄金ETF持仓增加，显示黄金需求回升。
• 图29：金银比回落，显示白银表现更强。
• 图30：COMEX白银库存减少，显示市场买兴。
• 图31：COMEX黄金库存减少，显示市场买兴。
• 图32：COMEX白银注册仓单占比回升，显示市场信心增强。
• 图33：黄金期现基差走阔，显示现货贴水。
• 图34：黄金近月贴水，显示期货价格高于现货。
• 图35：白银期现基差收敛，显示现货贴水减少。
• 图36：白银近月对主力贴水，显示期货价格高于现货。
• 图37：白银与美元相关性下降，显示白银对美元的敏感度降低。
• 图38：国内白银期货库存减少，显示市场买兴。
• 图39：国内黄金期货库存减少，显示市场买兴。
• 图40：黄金期现基差走阔，显示现货贴水。
• 图41：黄金月间价差收敛，显示价格趋于稳定。
• 图42：白银期现基差收敛，显示现货贴水减少。
• 图43：白银月间价差小幅收敛，显示价格趋于稳定。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成具体投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，并自行承担投资风险。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得复制、引用或修改。

以上为本报告的详细总结，内容涵盖核心观点、关键数据、市场驱动因素及交易策略建议。