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发达经济体复苏有进一步加速迹象 —— 2013年9月海外宏观经济月报总结

核心内容

2013年9月月报指出，全球经济在二季度后呈现进一步加速复苏的迹象，8月经济数据验证了这一趋势。预计下半年全球经济增速将维持或略高于二季度水平。发达经济体如美国、日本和欧元区均显示出一定的复苏动力，而新兴经济体则面临增长乏力和市场波动的挑战。

主要观点

• 全球经济复苏趋势：整体经济延续缓慢扩张，但有加速迹象。发达经济体复苏增强，新兴经济体增长乏力，部分国家可能进一步低迷。
• 美国经济表现：消费数据平稳，制造业持续扩张，但就业市场仍偏弱，新屋销售数据疲软。预计美联储将在9月继续缩减量化宽松（QE）规模，但幅度可能低于预期。
• 欧元区经济：继续缓慢复苏，制造业PMI回升，但企业投资不振，失业率高企，下半年可能面临更多不确定性。
• 日本经济：制造业和出口数据强劲，消费者信心改善，预计下半年将加速复苏，但明年消费税率上调可能带来压力。

关键信息

全球经济

• 8月份全球制造业PMI为51.7，较7月回升0.8个百分点，自4月持续上升。
• 美国二季度GDP修正为2.5%，高于市场预期。
• 金砖国家制造业PMI相对低迷，新兴经济体增长乏力。
• 经合组织（OECD）认为，全球经济增长放缓，潜在增长率下降，需通过改革促进增长。

美国经济

• 个人消费支出：7月环比增长0.1%，同比3.1%，增长温和。
• 制造业PMI：8月为55.7，高于市场预期，新订单指数提升至63.2%。
• 就业市场：8月非农新增就业16.9万，低于预期，失业率降至7.3%，但劳动力参与率仅为63.2%，显示就业市场疲弱。
• 房地产市场：7月新屋销售折年数环比下降13.4%，但成屋销售强劲，待售房屋数量低，房地产市场仍对下半年经济增长有贡献。
• 美联储政策：9月可能缩减QE，但规模可能低于预期，市场对利率政策变化的关注度上升。

欧元区经济

• 制造业PMI：8月为51.4，较6月继续回升，显示经济温和复苏。
• GDP增长：二季度欧元区和欧盟27国GDP环比分别增长0.3%和0.4%。
• 失业率：仍高达12.1%，短期内难以改善。
• 不确定性因素：德国工业产出复苏缓慢，法国财政赤字问题未解，葡萄牙和希腊的救助问题可能引发市场波动。

日本经济

• 制造业PMI：8月回升1.5个百分点至52.2，连续6个月扩张。
• 出口数据：7月出口金额同比增长12.2%，创10年新高。
• 消费者信心：改善明显，预计下半年加速复苏，但明年消费税率上调可能带来压力。
• 日本央行：确认经济温和复苏，但重申面临高度不确定性，将继续评估经济风险。

主要结论

• 全球经济在二季度后呈现加速复苏迹象，8月数据进一步验证。
• 美国消费和制造业表现较好，但就业市场疲弱，房地产市场复苏受阻。
• 欧元区经济缓慢复苏，但面临事件性因素的扰动和结构性问题。
• 日本经济表现较好，制造业和出口数据强劲，预计下半年进一步加速，但消费税率上调可能带来挑战。
• 新兴经济体增长疲软，面临资本外流和政策困境，短期内难以改善。

数据支持

• 图表：图1至图23展示了全球及主要经济体的PMI、就业数据、消费者信心、出口情况等关键指标的变化趋势。
• 表格：表1提供了经合组织对主要发达经济体经济增长的预期数据。

投资建议

• 投资评级分为“强烈推荐”、“推荐”、“持有”和“回避”四个等级，分别对应不同的相对指数涨幅预期。
• 行业评级分为“看好”、“中性”和“看淡”，依据未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅情况。

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供宏观经济分析及投资建议。
• 联系方式：朱艳君、刘啸等机构销售团队成员提供相关服务。