20260601-中信证券-全球发达经济体_中东冲突风险边际弱化_6页_1mb

全球发达经济体 | 中东冲突风险边际弱化

核心内容

本文分析了中东冲突对全球市场风险的边际弱化趋势，并聚焦于美国、欧元区、日本和韩国等发达经济体的经济与政策动向，指出各地区经济表现与市场预期的变化。

主要观点

美国

• 美联储主席任期结束：鲍威尔将在2026年4月30日最后一次主持FOMC记者会，之后将留任理事职务。
• 美联储政策预期：中信证券海外宏观组预计美联储在2026年内不会降息，但会在2027年第一季度降息25bps。
• 经济数据表现：美国Q1实际GDP增速低于预期，但核心内需仍保持稳健，AI相关投资强劲。
• 制造业PMI：扩张势头延续，但分项结构分化，显示“滞胀”特征增强。
• 市场利率预期：市场对2026年4月FOMC后利率预期集中在维持现状，但2027年加息预期有所上升。

欧元区

• 通胀控制：核心HICP小幅回落且低于预期，暂无二次通胀信号。
• 欧央行政策：欧央行4月维持利率不变，市场预期年内加息三次，但中信证券认为该预期过于激进。
• 外部压力：特朗普威胁提高欧盟输美汽车关税，但已延后至7月4日，表明其试图通过关税施压欧盟履行贸易协议。

日本

• 长债利率创新高：三十年期和四十年期日债收益率均创历史新高，主要受油价上涨和财政纪律担忧影响。
• 财政风险：日本政府可能推出补充预算案，依赖日债发行，进一步加剧财政压力。
• 历史数据：日本长期维持低利率，但近年来预算规模扩大，补充预算占比上升。

韩国

• 经济增长亮眼：韩国一季度实际GDP季环比增长1.7%，创五年半以来最高增速。
• 股市表现强劲：KOSPI指数受AI产业链带动，权重股营收亮眼，股市连创新高。
• 内需提振：股市上涨有助于提升居民消费信心，推动内需增长。
• 汇率波动：韩元在反弹后重回疲软，可能与外资获利了结有关。

关键信息

美国

• 利率预期：2026年4月FOMC后，市场预期利率维持不变，但2027年加息概率上升。
• 经济结构：核心内需稳健，但制造业PMI分项结构分化，显示经济面临“滞胀”压力。
• GDP增长：2026年Q1实际GDP增长由政府支出和私人固定投资推动。

欧元区

• 通胀数据：核心HICP小幅回落，未见二次通胀迹象。
• 利率预期：市场预期欧央行年内加息三次，但中信证券认为该预期过于激进。
• 政治因素：特朗普加税威胁延后，显示其对欧盟施压的策略。

日本

• 利率走势：长端日债收益率持续上行，显示市场对财政纪律的担忧。
• 财政状况：预算规模持续扩大，补充预算占总预算比例上升。
• 风险提示：未来可能依赖日债发行补充预算，财政风险加大。

韩国

• GDP增长：一季度实际GDP增长1.7%，高于预期，净出口和固定投资贡献显著。
• 股市表现：KOSPI指数因AI产业链高景气而持续上涨。
• 汇率波动：韩元疲软可能与外资行为有关，需关注其对经济的影响。

风险因素

• 伊朗局势或其他突发事件超出预期。
• 海外经济与通胀表现与预期不符。
• 全球市场流动性或情绪变化超出预期。

作者与鸣谢

• 分析师：杨帆、崔嵘、李翀、韦昕澄（中信证券海外宏观组）
• 鸣谢：Leif Eskesen（中信证券国际首席经济学家）

资料来源

• CME、Wind、Bloomberg、LSEG Datastream、CEIC、中信证券研究部

免责声明

本文节选自中信证券研究部2026年5月31日发布的《全球发达经济体跟踪（10）—中东冲突风险边际弱化》报告。如因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本文仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。如需了解更多信息，请访问中信证券研究网站或联系对口客户经理。