20230106-新湖期货-新湖能化橡胶周报_21页_5mb

橡胶市场分析总结

核心内容

当前橡胶市场面临一定的基本面压力，但随着防控政策的放开，产业链中轮胎环节有望率先复苏，对橡胶原料形成利好支撑。整体来看，橡胶市场短期内受供需格局影响，中长线则具备逢低布局多单的潜力。此外，由于海外需求走弱及全乳胶产量下降，RU-NR价差或可成为投资关注点。

主要观点

• 全球天胶产量季节性下滑：随着停割季的到来，全球天然橡胶产量出现季节性下降，叠加轮胎工厂减员与开工率下滑，导致市场供需关系偏弱。
• 终端需求持续恶化：汽车产销旺季逆季节性下降，终端需求表现疲软，尤其在重型整车、重型非完整车及半挂牵引车销量方面降幅显著。
• 轮胎库存未去化：尽管轮胎工厂开工率下降，但轮胎库存并未相应减少，反映出市场去库动力不足。
• 中国天胶进口增长：1-11月，中国天胶+复合胶+混合胶总进口量同比增长11%，显示国内对橡胶原料的需求仍有一定支撑。
• 中国天胶消费量下降：1-11月，中国天胶消费量同比减少2%，表明国内需求整体偏弱。
• 橡胶基本面不乐观：当前橡胶市场基本面偏弱，但轮胎环节可能成为最早复苏的板块，对原料价格形成支撑。
• RU-NR价差机会：由于海外需求走弱及全乳胶产量下降，可考虑做多RU-NR价差。
• 合成胶市场表现：合成胶市场整体表现不一，丁二烯产量同比增长，但进口量减少；顺丁胶产量和进口量均有所增长，丁苯胶产量则出现波动。

关键信息

1. 供需数据

• 全球天胶产量：2022年1-11月，ANRPC天然橡胶产量为1074万吨，同比基本持平；11月产量为119万吨，同比增长3%。
• 中国天胶产量：1-11月，中国天胶总产量为80万吨，同比增长1%。
• 中国天胶消费量：1-11月，中国天胶消费量为534万吨，同比减少2%。
• 中国轮胎产量：1-11月，中国轮胎产量为7.9亿条，同比减少4%；11月产量为7481万条，同比减少7%。
• 中国轮胎出口：1-11月，中国轮胎出口量为5.1亿条，同比减少6%；11月出口量为4072万条，同比减少23%。

2. 汽车产销

• 中国汽车产量：1-11月，中国汽车产量为2461万辆，同比增长6%；11月产量为239万辆，同比减少8%。
• 中国汽车销量：1-11月，中国汽车销量为2429万辆，同比增长4%；11月销量为233万辆，同比减少8%。
• 汽车细分市场：乘用车销量优于商用车，1-11月乘用车销量为2100万辆，同比增长10%；重卡销量大幅下滑，1-11月销量为62万辆，同比减少54%。

3. 原料价格与库存

• 泰国原料价格：本周胶水价格继续下跌，杯胶价格上涨。
• 中国天胶库存：21年产全乳胶库存大约在17-18万吨之间。
• 中国乳干比：浓乳价格走弱明显，反映市场供需关系偏紧。

4. 合成胶市场

• 丁二烯产量：1-12月，中国丁二烯产量为421万吨，同比增长8%；12月产量为37万吨，同比增长3%。
• 丁二烯进口：1-11月，丁二烯进口量为15万吨，同比减少33%；11月进口量为2.5万吨，同比减少22%。
• 顺丁胶产量与进口：1-12月，顺丁胶产量为118万吨，同比增长14%；12月产量为12万吨，同比增长20%。1-11月进口量为17.7万吨，同比增长6%；11月进口量为2.5万吨，同比增长93%。
• 丁苯胶产量：1-12月，丁苯胶产量为122万吨，同比增长4%；12月产量为9.6万吨，同比减少17%。

投资建议

• 橡胶：中长线可逢低建立多单，关注轮胎环节复苏带来的利好。
• RU-NR价差：鉴于海外需求走弱及全乳胶产量下降，建议做多RU-NR价差。
• 合成胶：丁二烯库存偏高，需关注后续去库情况；顺丁胶表现较好，可关注其走势；丁苯胶产量波动，需谨慎对待。

其他信息

• 撰写人：施潇涵，从业资格号：F3047765，投资咨询号：Z0013647，联系方式：电话13757160245，邮箱：shixiaohan@xhqh.net.cn。
• 审核人：李强。
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