20230106-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_6页_781kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年1月6日美豆及豆粕市场的基本面情况，包括供需数据、出口销售、压榨利润、CFTC持仓变化、巴西大豆产量及出口情况、中国大豆进口与豆粕市场动态，以及对未来的市场走势判断。

主要观点

美豆供需平衡表

• 美农12月供需报告对美豆旧作及新作数据均未进行大幅调整，维持产量为2.74亿及2.2亿蒲式耳，库销比分别为6.14%和4.98%。
• 均衡价格维持在1300-1400美分/蒲式耳。
• 10月报告对旧作单产的调整已逐渐成为常态，但调整逻辑不明确，对市场影响有限。

美国大豆出口销售

• 截至2022年12月22日当周，美国22/23年度大豆累计销售4311万吨，高于去年同期的4138万吨。
• 23/24年度大豆出口销售为18万吨，略低于去年同期的22万吨。
• 出口数据整体偏强，但需关注后续天气变化对南美产量的影响。

美国大豆压榨情况

• 2022年11月NOPA会员单位大豆压榨量为1.79184亿蒲式耳，环比下降2.86%，同比下降0.15%。
• 压榨利润为每蒲式耳3.97美元，较上周增加0.16美元，较去年同期增加0.28美元。
• 压榨数据反映市场对大豆的需求稳定，但整体增长有限。

CFTC持仓变化

• 截至12月27日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加8825手至133519手。
• 持仓变化主要受出口进度和南美大豆生长情况影响，需密切关注天气变化对阿根廷和巴西产量的潜在影响。

巴西大豆市场动态

• 巴西12月大豆出口量为202万吨，同比下降7.6%。
• 2022/23年度巴西大豆产量预计为1.52亿吨，但受南部干旱影响，21/22年度产量下调至1.27亿吨。
• 巴西大豆产量虽有增长，但市场更关注阿根廷潜在减产，而非巴西增产。

中国大豆及豆粕市场

• 中国11月大豆进口量为735万吨，环比增长77.5%，但同比下降13.7%。
• 1月船期采购基本完成，2-5月船期采购进度分别为81%、64%、23%、19%。
• 国内豆粕现货成交量提升，节前备货迹象明显，但猪价下跌对饲料需求形成压力。

关键信息

美豆供需与价格

• 美豆12月供需报告未调整产量，库销比稳定，均衡价格维持不变。
• 美豆市场对阿根廷及巴西南部1月中下旬降雨预期较强，可能影响价格走势。
• 如果降雨未达预期，美豆价格可能反复。

豆粕市场走势

• 2022年豆粕期现货价格接近2008、2012年水平，高位持续时间较长。
• 理论上巴西大豆增产可覆盖阿根廷减产，但市场更关注减产风险，导致美豆抗跌。
• 国内豆粕市场高位震荡，现货压力增加，近月盘面可能回调，但期现回归后仍有上行可能。

市场预期与操作建议

• 粕类市场仍将维持高位运行，正套可能为结构性行情，反套则为节奏性行情。
• 未来需关注阿根廷天气变化、南美装运进度及中国进口需求的变化。
• 建议投资者关注天气对产量的影响及市场预期的演变。

图表说明

• 美豆供需平衡表：展示历年供需数据及2022/23年度最新情况。
• 美豆库存消费比：反映市场供需紧张程度，当前维持在4.98%。
• 美国大豆出口销售情况：显示出口数据强劲，但需关注后续变化。
• 巴西大豆出口量及汇率：巴西出口量下降，汇率波动可能影响出口竞争力。
• 国内豆粕市场：显示现货成交量提升，但进口采购进度缓慢，需关注锁利情况及需求变化。

结论

• 美豆市场受阿根廷天气预期影响较大，若降雨不及预期，价格可能反复。
• 豆粕市场高位震荡，受南美产量及中国进口需求影响。
• 2023年一季度豆粕价格或回调，但幅度有限，仍可能维持高位运行。
• 建议投资者关注天气、装运及需求变化，把握结构性行情机会。

数据来源

• USDA（美国农业部）
• NOPA（美国大豆出口商协会）
• CFTC（美国商品期货交易委员会）
• 巴西贸易部
• 海关总署
• 新湖期货研究所

撰写信息

• 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）
• 审核人：李强
• 执业资格号：F0287269
• 咨询资格号：Z0002642
• 联系方式：电话：0411-84806773，邮箱：liuyingjie@xhqh.net.cn