20171116-中国银河-β趋势控制策略（八）_再论商品的β趋势控制策略_13页_1mb

金融工程报告：绝对收益策略（趋势控制策略八）

核心内容

本报告围绕“动量为信号，仓位为风控”的多空商品组合策略展开，旨在通过趋势跟随、品种筛选与权重优化三部分构建一个以中线趋势为目标的β趋势控制策略，提升商品投资的稳定性与收益性。

主要观点

• 策略目标：获取商品市场的中线趋势收益，而非依赖频繁的择时信号。
• 策略结构：分为信号、组合、风控三部分。
  • 信号：采用趋势跟随策略，根据上一周期的涨跌方向决定当前周期的多空操作。
  • 组合：通过品种筛选机制，选择过去均线回报高且趋势一致的品种，组合最大品种数为10个。
  • 风控：通过仓位控制和风险平价权重优化，降低风险并增强稳定性。
• 策略特性：
  • 通过仓位控制实现类结构性产品的有限损失特性。
  • 在趋势反转时，策略回撤较小，具有较好的抗风险能力。
  • 多品种配置有助于分散非系统性风险。

关键信息

一、策略表现

• 年度平均回报：14.31%
• 最大回撤：16.59%
• 交易频率：日频
• 交易品种：30个活跃商品期货品种，组合中最多持有10个
• 交易费用：单边万分之0.5加最小交易单位
• 期货保证金：20%，其余80%资金以SHIBOR一年期利率计算

二、策略回测结果

三、策略亮点

• 策略能够持续产生正回报，年度最少回报为4.54%，年度最高回报达31.66%。
• 近5年最大回撤不高于6%，大部分时间在2%-4%之间。
• 采用风险平价进行权重优化，有助于稳定净值走势，但对最大回撤改善有限。

四、风险提示

• 策略基于历史数据和统计规律，但市场受政策、突发事件等因素影响，可能产生与预期不符的走势。
• 报告结论仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断并咨询专业顾问。

结论

β趋势控制策略适用于商品市场，能够有效捕捉中长期趋势，降低回撤，增强稳定性。该策略强调趋势跟随、品种筛选与权重优化的结合，旨在构建一个长期增强型商品投资策略，而非短期波动追逐策略。未来可进一步优化品种筛选方法与权重分配方式，以提升策略表现。

附注

• 分析师：陈家智 CFA
• 执业证书编号：S0130517100002
• 联系方式：0755-23904923，chenjiazhi@chinastock.com.cn
• 资料来源：中国银河证券研究部