20170320-广发证券-广发化工研究周报（3月第3期）_化工品价格微跌_关注味精_BOPET薄膜等子行业_21页_1mb

报告摘要

本周广发化工研究周报分析了基础化工行业的整体趋势及重点关注子行业表现，指出行业整体处于“持有”评级状态。报告指出，原油限产背景下，WTI油价中枢预计在50-60美元/桶震荡上行，而大部分化工品价格随原油波动，精细化学品价格相对稳定。供给侧改革和环保趋严对部分子行业影响显著，下游需求复苏仍需观察。

行业走势
- 基础化工板块上周上涨0.72%，与大盘基本同步。
- 行业估值已超越历史均值，达到39.9倍，相比全部A股估值溢价20.2倍。
重点关注子行业
- 味精行业：行业整合后呈现阜丰、梅花、伊品三足鼎立格局，需求端由食品制造业和餐饮业支撑，关注玉米价格洼地企业。
  投资标的：阜丰集团、梅花生物。
- BOPET薄膜行业：需求稳定增长，具备替代优势，当前价格处于2010年以来底部区域，受益于油价上涨。
  投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
- 粘胶短纤行业：供需格局改善，进入景气周期，2017年无新增产能，高开工低库存。
  投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、中泰化学。
- 低估值个股：部分优质成长股和白马股估值低位，具备投资价值。
  投资标的：海利得、嘉化能源。
- 细分食品添加剂：关注产能退出或行业格局变化的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
  投资标的：金禾实业。
- 电子化学品：受益于半导体和OLED行业的发展，具备弯道超车机遇。
  投资标的：激智科技、强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格：本周化工品价格微跌，231个产品中，价格上涨18%，价格平稳42%，价格下跌42%。
价格涨幅较大的产品：纯MDI（15.2%）、丁基橡胶（11.0%）、双氧水（10.6%）、硅铁（7.3%）、国产包衣维生素（6.8%）、三氯甲烷（6.4%）、钛精矿（5.2%）。
价格跌幅较大的产品：国际丁二烯（-16.9%）、丙烯酸（-16.1%）、重质纯碱（华东）（-10.6%）、SBS（-9.9%）、双酚A（-9.6%）、PA6（-8.0%）、纯苯（-7.9%）、轻质纯碱（华东）（-7.8%）、己内酰胺（-7.5%）、涤纶长丝FDY（-7.4%）等。
化工品盈利能力：价差涨跌相当，19种产品价差扩大，7种产品价差平稳，17种产品价差缩小。
价差扩大幅度较大的产品：顺酐法BDO（57.0%）、电石法PVC（35.8%）、环氧丙烷（31.5%）、纯MDI（19.6%）、DMF（16.5%）、乙烯法PVC（15.5%）、己二酸（8.2%）。
价差缩小幅度较大的产品：PTA（-211.5%）、涤纶长丝FDY（-29.8%）、涤纶短纤（-18.5%）、三聚磷酸钠（-11.1%）、甲醇（-6.9%）。

证券简称	收盘价(3/17)	总市值(3/17)	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	2016年增长率	PB(MRQ)
西陇科学	14.00	82	0.16	0.25	0.37	90.2	56.0	37.8	61.1%	4.71
三友化工	9.40	174	0.22	0.44	0.70	42.2	21.3	13.3	97.5%	2.57
安诺其	8.51	46	0.11	0.21	0.26	74.7	40.5	32.7	84.4%	4.36
史丹利	10.62	124	0.53	0.50	0.57	20.0	21.3	18.6	-6.1%	3.07
华鲁恒升	13.05	163	0.73	0.73	1.01	18.0	17.8	12.9	1.2%	2.05
国瓷材料	38.87	116	0.29	0.44	0.66	135.3	89.2	59.2	51.8%	6.89
鼎龙股份	22.38	120	0.30	0.40	0.47	75.3	56.2	47.5	33.8%	3.73
飞凯材料	97.92	102	1.01	0.65	0.92	96.8	150.4	106.1	-35.6%	13.04
强力新材	31.59	81	0.34	0.46	0.68	93.9	68.3	46.2	37.6%	8.45
金禾实业	18.48	104	0.38	0.98	1.28	48.6	18.9	14.4	157.2%	4.23
激智科技	66.90	55	0.69	0.78	1.22	96.8	86.0	54.7	13.2%	8.21