20140520-广发证券-化工_研究周报-棉花与橡胶价格下跌；化工品价格与价差微跌_14页_1mb

广发化工研究周报总结

核心内容概述

本报告为广发证券基础化工行业周报，主要分析了近期化工行业整体走势、重点子行业表现、投资组合建议以及相关风险提示。报告指出，基础化工行业整体处于“持有”评级，市场表现相对稳健，但需警惕潜在风险因素。

主要观点

行业发展趋势

• 原油价格：WTI油价以95美元/桶为波动中枢，近期价格基本持平。
• 需求变化：需求呈现季节性好转，但实质性需求复苏尚未明显。
• 产品价格：整体价格平稳，但部分产品价格微跌。
• 盈利情况：化工品整体盈利能力有所下滑，部分产品价差缩小明显。
• 政策影响：节能环保政策继续对部分行业供给端造成压力。

重点关注子行业

1. 具备壁垒与稳定增长的个股：建议关注业务模式独特、业绩持续增长的个股。
2. 橡胶制品行业：橡胶价格下跌近20%，但汽车产量增长可能带动轮胎行业盈利能力提升。
3. 复合肥行业：龙头企业渠道建设成效显著，行业集中度有望提升。

关键信息

投资组合建议

本期推荐投资组合包括以下个股及其配置权重和基本面数据：

化工品价格与价差变化

• 价格变动：在220个化工品中，43种上涨，111种平稳，66种下跌。整体价格稳中带跌。
• 价格涨幅较大：蒽油上涨5.2%。
• 价格跌幅较大：液氯下跌9.5%。
• 价差变动：11种价差扩大，15种价差平稳，17种价差缩小。整体盈利能力有所下降。
• 价差扩大幅度较大：己二酸价差扩大18.4%，受益于原料成本下行。
• 价差缩小幅度较大：乙烯法PVC价差缩小33.2%，PTA缩小7.2%，二甲醚缩小5.6%。

月度数据表现

• 工业增加值：继续回落，但橡胶和塑料制品行业增速上升。
• 房屋新开工面积：累计同比重回正增长。
• 汽车产量：稳步上升，累计增长15.4%。
• 家电产量：整体略有下降，但洗衣机和冰箱增速尚可，空调和彩电增速较弱。
• 布产量：环比回升，棉布和化学纤维布产量增长明显。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动可能对行业成本产生影响。
2. 终端需求持续低迷可能抑制行业增长。
3. 重大安全生产事故可能影响行业稳定。

数据跟踪

• 行业走势：基础化工板块上周上涨2.60%，跑赢大盘0.5个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为27.25倍，处于历史均值以下。

结论

基础化工行业整体表现平稳，部分子行业如橡胶制品和复合肥行业值得关注。投资组合建议关注浙江众成、宏大爆破、久联发展、三力士、金正大、史丹利和三友化工等个股。行业整体估值偏低，但需警惕原油价格波动、终端需求疲软及安全风险。