20211206-中财期货-甲醇投资策略周报_供需状况改善_甲醇轻仓试多_7页_977kb

甲醇市场周报总结（2021年12月6日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑

1. 供需状况改善：甲醇行业开工负荷窄幅回升，库存去库明显，供需关系有所优化。
2. 装置开工不稳：部分装置因不可抗力因素运行不稳，导致供应压力暂不明显。
3. 下游需求回升：主要下游如烯烃、二甲醚、MTBE等开工负荷上升，推动整体需求增长。

市场动态分析

煤价企稳，甲醇止跌反弹

• 上周动力煤价格震荡走高，周跌幅为1.64%。
• 甲醇价格整体震荡，周跌幅2.04%，主力合约收盘于2639元/吨。
• 基差：周五基差走强至106元/吨。
• 价差：
  • 甲醇1-5价差走强至151元/吨；
  • 5-9合约价差上涨至28元/吨。
• 现货价格：
  • 太仓地区均价2746元/吨；
  • 内蒙古均价2335元/吨；
  • 山东均价2770元/吨。
• 价差变化：
  • 江苏-内蒙古价差扩大至410元/吨；
  • 江苏-山东价差缩小至-25元/吨；
  • CFR中国与CFR东南亚价差扩大至-115美元/吨；
  • CFR中国与FOB美国价差缩小至-75.452美元/吨。

库存与开工率

• 全国综合开工率：66.37%，环比上涨1.57%，同比下降7.61%。
• 西北地区开工率：80.23%，环比上涨3.67%，同比下降5.09%。
• 沿海库存：85.08万吨，环比下跌7.72万吨，跌幅8.32%。
• 港口库存：主要港口库存下降，江苏部分库区转口船货增多，华南库存逐步缓解。

生产利润情况

• 内蒙古煤制甲醇利润：368元/吨，较上周亏损扩大。
• MTO利润：受甲醇价格下跌及PP价格跌幅较小影响，利润回升至138元/吨。

下游需求变化

• 下游加权开工率：68.29%，环比上升2.72%。
• 主要下游表现：
  • MTO/MTP开工率：75.91%，环比上升3.81%；
  • 甲醛：19.27%，环比上升0.30%；
  • 二甲醚：16.06%，环比下降0.09%；
  • MTBE：49.60%，环比下降1.72%；
  • 醋酸：80.18%，环比上升0.38%；
  • 甲缩醛：12.42%，环比上升0.34%；
  • DMF：71.69%，环比上升1.90%。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
2. 环保与限电政策：可能抑制下游开工（利空）。
3. 宏观政策刺激力度：若加大，可能对市场形成支撑（利多）。
4. 装置运行不稳：虽然为利多，但存在不确定性（需关注）。

重点关注事项

• 西北限电力度：可能影响甲醇生产及供应。
• 全球疫情发展：对下游需求及国际油价有直接影响。
• 宏观货币环境：政策宽松或收紧将影响市场情绪与资金流向。

附图说明

• 图1：甲醇主力合约走势
• 图3：国际油价走势
• 图2：甲醇主力基差走势
• 图4：煤价走势
• 图5：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图6：江苏-山东甲醇价差
• 图7：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图8：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差
• 图9：甲醇综合开工率走势
• 图10：甲醇西北地区开工率
• 图11：甲醇库存
• 图12：各港口库存
• 图13：内蒙古煤制甲醇利润
• 图14：MTO期货主力合约利润
• 图15：下游加权开工率
• 图16：MTO/MTP开工率

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