20180810-中泰证券-高能环境-603588.SH-聚焦优质项目_业绩高速增长_6页_704kb

高能环境（603588）总结

核心内容

高能环境是一家专注于环保工程及服务的公司，其业务涵盖环境修复、城市环境和工业环境三大领域。公司近年来业绩增长显著，市场表现良好，分析师曾明对其给予“买入”评级。根据当前市场价11.01元，公司展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2018年半年报：公司实现营业收入13.78亿元，同比增长59.64%；归母净利润1.52亿元，同比增长130.03%。
• 收入增长：公司聚焦优质项目，收入持续增长，尤其是环境修复和工业环境业务增长显著。
• 毛利率提升：综合毛利率提升至30.93%，主要得益于工业环境业务毛利率增长及城市环境项目质量提升。

现金流状况

• 经营性现金流改善：2018年半年报经营性现金流量净额为0.61亿元，同比增长223.74%，显示公司回款能力较强。

订单获取能力

• 新增订单：2018年半年报新增订单22.92亿元，同比增长124.0%。
• 在手订单：公司当前在手订单约86亿元，显示出强劲的市场拓展能力和项目储备。

关键信息

财务指标概览

• 营业收入：预计2018年为34.51亿元，2019年为45.83亿元，2020年为60.17亿元。
• 净利润：预计2018年为3.21亿元，2019年为4.23亿元，2020年为5.57亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.49元，2019年为0.64元，2020年为0.84元。
• P/E（市盈率）：预计2018年为18.25倍，2019年为13.87倍，2020年为10.54倍。
• P/B（市净率）：预计2018年为1.43倍，2019年为1.31倍，2020年为0.99倍。
• PEG（市盈率相对增长）：预计2018年为0.41，2019年为0.37，2020年为0.33，显示估值趋于合理。

业务结构

• 主营业务占比：运营服务类收入占比达30.46%，较之前提升2.76个百分点。
• 分业务增长：
  • 环境修复业务：营收4.28亿元，同比增长62.29%。
  • 城市环境业务：营收4.12亿元，同比增长83.20%。
  • 工业环境业务：营收5.38亿元，同比增长42.42%。

市场拓展

• 项目进展：多个重点项目取得进展，垃圾处理能力达6600吨/日，危废处置能力近40万吨/年。
• 新增项目：新增中色东方、贵州宏达、扬子化工等危废处置项目，进一步提升行业地位。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2018年、2019年预计归母净利润分别为3.21亿元、4.23亿元，对应估值分别为18X、14X。
• 增长潜力：公司通过外延并购不断提升危废处置能力，工业环境业务有望持续扩大。

风险提示

• 项目建设进度不达预期：可能影响公司业绩表现。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成威胁。

总结

高能环境凭借其在环保工程领域的领先地位，以及在环境修复、城市环境和工业环境业务上的强劲增长，展现出良好的市场前景和盈利能力。公司具备较强的订单获取能力和项目执行能力，未来业绩增长可期。分析师曾明认为公司具备投资价值，维持“买入”评级。然而，需关注项目建设进度和行业竞争加剧等潜在风险。