20220505-浙商证券-怡亚通-002183.SZ-怡亚通2022Q1业绩点评_业绩短暂受疫情影响_看好后续品牌运营贡献利润_4页_1mb

怡亚通2022Q1业绩总结

核心内容

怡亚通（股票代码：002183）在2022年第一季度受到疫情影响，导致营业收入和归母净利润均出现显著下降。但公司预计随着疫情缓解，业绩将逐步改善。分析师认为，公司未来盈利增长主要依赖于品牌运营业务，尤其是酱酒板块。

主要观点

• 业绩短期承压：2022Q1营业收入同比下降24.61%至140.94亿元，归母净利润同比下降44.59%至0.57亿元。
• 疫情影响：公司主要业务集中在供应链服务和分销营销，核心城市上海、深圳因疫情管控导致发货受阻，直接影响业绩。
• 费用率上升：受疫情影响，期间费用率同比上升1.13个百分点至6.75%，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.17和0.29个百分点。
• 现金流下降：经营性现金流同比下降83.24%至1.24亿元，主因收入下降及上年同期客户贷款及垫款减少。
• 激励计划落地：公司已于2022年2月推出股票期权激励计划，有望激发员工积极性，推动业务发展。
• 品牌运营前景：公司自2017年起开始布局品牌运营，白酒板块表现突出，特别是酱酒业务，目前已有大唐秘造等新品上市，未来有望贡献更多利润。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入增速分别为4.0%、11.7%、7.0%，归母净利润增速分别为28.4%、48.5%、36.7%，EPS分别为0.2、0.3、0.4元/股。
• 估值与评级：当前PE为23倍，长期看业绩成长性强，估值具有性价比，维持买入评级。

关键信息

2022Q1业绩数据

• 营业收入：140.94亿元（-24.61%）
• 归母净利润：0.57亿元（-44.59%）

盈利预测（单位：亿元）

品牌运营亮点

• 酱酒品牌运营业务贡献显著利润，如钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等单品。
• 大唐酒业已实现控股，产能约6000吨/年，新品大唐秘造预计2022年开始放量。
• 品牌矩阵不断丰富，布局全价位带，提升市场竞争力。

风险提示

• 国内疫情二次爆发，影响白酒整体动销。
• 高端酒动销情况不及预期。
• 资金问题。
• 管理层变动风险。

催化剂

• 消费升级持续。
• 高价位产品导入顺利。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

总结

怡亚通在2022Q1受疫情影响较大，但公司已开始布局品牌运营，特别是酱酒板块，展现出强劲的增长潜力。尽管短期业绩承压，但分析师对公司的未来增长持积极态度，认为其盈利能力和品牌运营优势将推动长期业绩提升，当前估值具备吸引力，维持买入评级。