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农业周报总结：养殖再现加速去产能

核心内容概述

本报告发布于2015年01月19日，主要分析农业板块整体表现及重点公司情况，指出养殖行业加速去产能趋势，同时提及美国农业部（USDA）发布的12月月度报告对农产品价格和库存的影响。整体来看，农业板块表现优于市场，主要受益于政策推动和行业基本面的逐步改善。

主要观点

• 农业板块持续回升：上周农业板块上涨2.52%，优于沪深300指数（2.49%），在市场风格切换背景下，农业白马个股表现较好。
• 猪价温和上涨：猪价延续温和上涨趋势，但受供应未短缺影响，上涨空间有限。猪价低迷对养殖户资金与信心造成较大压力，加速行业去产能。
• 母猪存栏持续下滑：12月母猪存栏环比下降1.81%，累计下跌15.5%，远超上轮周期的8.23%。猪价低迷导致去产能更为彻底，推动后续周期拉长。
• USDA月度报告影响：USDA小幅调低美国玉米产量，上调美豆和巴西豆产量。同时上调小麦、大豆与棉花库存消费比，下调玉米库存消费比，对全球农产品市场产生一定影响。
• 重点公司表现：海大集团、牧原股份、新希望、天康生物等公司表现突出，部分个股涨幅较大，但部分公司如大康牧业表现较差。

关键信息

重点公司表现

下周重大事项

• 亚盛集团（1.20）
• 瑞普生物（1.22）
• 星河生物（1.23）
• *ST大荒（1.23）召开股东大会。

农产品价格变化（部分）

畜禽价格走势

• 猪粮比：稳步回升，反映猪价改善。
• 生猪价格：保持稳定，但行业整体仍处于去产能阶段。
• 白条鸡价格：下跌，显示鸡肉市场承压。
• 鸡苗价格：走弱，养殖户信心受挫。

饲料数据

• 11月配合料产量0增长，前11月累计产量同比增长5.9%。
• 饲料行业增速承压，反映养殖行业去产能趋势。

投资建议

• 短期机会：农业板块短期机会主要来源于自下而上的行业改善。
• 个股推荐：海大集团因估值较低且业绩增长较高被重点推荐。
• 养殖股建仓期：1-3月是养殖股的建仓期，可逢低买入。
• 主题投资：相关主题投资个股进入撤离期。

风险提示

• 疫病因素可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动大，养殖行业对业绩敏感。

估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）为43.85倍，环比上涨1.09倍。
• 相对沪深300指数市盈率（TTM）为3.27倍，市净率（TTM）为3.5倍，相对沪深300市净率（TTM）为1.79倍。
• 农业板块估值快速下行，但盈利好转推动估值逐步下降。

图表说明

• 图1、图2：农业板块及子行业走势。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4、图5、图6、图7：猪价、生猪价格、白条鸡价格、鸡苗价格变化。
• 图8、图9、图10、图11、图12、图13：粮食及大豆价格变化。
• 图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30、图31、图32：农产品价格及趋势。
• 图35、图36、图37、图38：生猪存栏、母猪存栏、配合料产量及增速变化。
• 图39至图45：USDA月度报告数据及全球库存消费比变化。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

信息披露

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