20251117-开源证券-维尔精工-874869.NQ-新三板公司研究报告_高端铸造_小巨人_多材质能力稀缺性凸显_特高压+光热发电促增长_49页_3mb

新三板公司研究报告分析总结

• 公司概况
  维尔精工是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高端装备制造所需的铸钢、铸铝、铸铁等多材质精密铸件生产，产品广泛应用于光热发电、特高压、轨道交通等领域。

• 技术与产品优势
  公司是业内少数具备铸钢、铸铝、铸铁全工艺技术的企业，核心优势在于：

  • 突破单一材质技术壁垒，满足客户一站式采购需求
  • 拥有多项发明专利，尤其在高速动车组铝合金枕梁等领域实现技术领先
  • 宁夏地区气候与能源优势支持铸造生产

• 行业机遇与发展前景
  下游高景气行业为公司带来增量空间：

  1. 光热发电
     • 海外塔式熔盐光热市场，2024年维尔精工占据52%市场份额，是宁夏乃至国内光热发电领域的技术领军企业。
     • 中外政策持续支持（如2025年CNSC光热发电投资指南）
  2. 特高压与电网基础设施
     • 2021-2025年特高压计划投资3800亿元，美国AI数据中心建设带动电网改造需求，维尔精工配套产品需求旺盛。
     • 中东地区HVDC高压输电规模预计2025-2032年复合增长5.3%
  3. 轨道交通
     • 铝合金枕梁技术打破进口依赖，中车长客战略合作强化市场地位。

• 财务表现
  2024年业绩亮眼：

  • 营收同比增长28%至1.92亿元，净利润增长123%至0.28亿元。
  • 杭州订单占比提高，铸铝件毛利率增至24.31%，整体毛利率达31.29%，高于行业平均水平。
  • 境外销售占比升至18.83%，西门子墨西哥公司贡献超18%营收。
  • 营业利润同比增长114.5%，远超同行业人均水平。

• 风险提示

• 坏账风险（客户信用管理需加强）

• 原材料价格波动（铝、铁等大宗商品成本风险）

• 汇率波动（境外销售需应对汇率风险）

结论

维尔精工依托多材质铸件技术和“光热+特高压”双引擎驱动，2024年业绩爆发式增长；技术壁垒、政策利好+n乘数效应支撑其高端装备战略。需重点关注供应链稳定性与出口风险对冲。