20131031-兴业证券-电子行业_分化明显_继续推荐半导体_LED_安防监控_25页_1mb

电子行业2013年3季度分析总结

核心内容概述

2013年第三季度，电子行业（不含京东方）整体表现良好，营收与净利润均实现增长，其中净利润增长更为显著，达到8个季度新高。行业整体处于上升通道，景气度持续，但各子行业分化明显。分析师推荐半导体、LED与安防监控行业，同时对金融IC卡行业也保持乐观态度。主要风险提示包括价格下滑、需求不及预期、日元贬值和人力成本上升。

行业整体情况

• 营收与利润：

  • 2013年3季度电子行业营收为573.19亿元，同比增长19.9%，环比增长9.4%。
  • 归属于母公司净利润为50.47亿元，同比增长20.3%，环比增长14.7%。
  • 毛利率为23.5%，同比上升0.2个百分点，环比下降0.4个百分点。
  • 净利率为8.8%，同比下降0.1个百分点，环比上升0.4个百分点。

• 财务指标：

  • 固定资产为856.03亿元，同比增长17.5%。
  • 在建工程为213.24亿元，同比增长17.2%。
  • 平均存货为423.14亿元，同比增长13.62%。
  • 平均应收账款为594.23亿元，同比增长25.65%。
  • 资产负债率为40.18%，同比上升1.42个百分点。
  • ROA为1.41%，ROE为2.35%，同比上升，环比上升。
  • 经营性现金流为29.91亿元，同比下降4.49%，环比下降6.28%。
  • 投资性现金流净额为-83.0亿元，融资性现金流净额为18.28亿元。

子行业分析

1. 半导体行业

• 营收与利润：

  • 2013年3季度半导体行业营收为66.45亿元，同比增长20.6%，环比增长2.4%。
  • 毛利为13.18亿元，毛利率为19.8%，环比上升0.3个百分点。
  • 营业利润为3.21亿元，同比增长337.2%，环比增长3.5%。
  • 归属于母公司净利润为2.72亿元，净利率为4.1%，环比下降17.9%。

• 财务状况：

  • 固定资产与在建工程同比增速持稳，行业扩张有度。
  • 资产负债率为43.00%，三项费用率为14.6%，同比上升，环比上升。
  • 行业处于复苏阶段，开工率回升，毛利率回升明显，但尚未恢复至2010年高点。

2. PCB行业

• 营收与利润：

  • 2013年3季度PCB行业营收为49.48亿元，同比增长4.7%，环比增长6.6%。
  • 毛利为8.66亿元，毛利率为17.5%，环比下降0.7个百分点。
  • 营业利润为2.94亿元，同比增长48.9%，环比增长57.6%。
  • 归属于母公司净利润为4.10亿元，净利率为8.3%，环比上升58.2%。

• 财务状况：

  • 行业仍处于扩产阶段，固定资产与在建工程同比增速保持增长。
  • 资产负债率为37.37%，三项费用率为11.2%，同比上升，环比上升。
  • 营业费用与管理费用同比上升，但环比略有下降。

3. 被动元件行业

• 营收与利润：

  • 2013年3季度被动元件行业营收为16.23亿元，同比增长12.4%，环比下降7.4%。
  • 毛利为4.21亿元，毛利率为25.9%，环比上升6个百分点。
  • 营业利润为1.82亿元，同比增长7.1%，环比下降8.1%。
  • 归属于母公司净利润为2.02亿元，净利率为12.5%，环比上升12.5%。

• 财务状况：

  • 行业扩张速度有所放缓，期间费用率上升。
  • 资产负债率为37.37%，三项费用率为14.5%，同比上升，环比上升。
  • 营业费用与管理费用同比上升，环比略有下降。

主要观点与推荐

• 推荐行业：

  • 半导体、LED、安防监控和金融IC卡行业表现较优。
  • 半导体行业推荐华天科技、士兰微。
  • LED行业推荐阳光照明、三安光电、聚飞光电。
  • 安防监控行业推荐海康威视、大华股份。
  • 金融IC卡行业推荐天喻信息、同方国芯。

• 主要观点：

  • 电子行业整体处于上升通道，景气度有望保持。
  • 半导体行业在周期向上、有序扩张、资金充足及现金流健康的情况下，盈利水平有望稳定或略升。
  • LED行业虽然毛利率环比下滑，但照明需求从商业、工业市场向家居市场扩展，行业未来发展可期。
  • 安防监控行业营收与净利润保持高速增长，未来几个季度有望持续高增长，但需警惕项目推迟及应收账款风险。
  • 金融IC卡行业发卡量增长显著，未来增长可期。

关键信息

• 风险提示：

  • 价格下滑、需求不及预期、日元贬值、人力成本上升。

• 数据来源：

  • wind，兴业证券研究所。