20130902-兴业证券-行业仍处上升通道_推荐半导体_LED_安防监控_25页_900kb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2013年第二季度电子行业的整体表现和主要子行业的情况，并提出了投资建议。报告指出电子行业整体处于上升通道，推荐关注半导体、LED和安防监控等子行业。同时，也提到了其他行业如触摸屏、移动终端和PCB行业的情况。

主要观点

• 电子行业（不含京东方）2013年2季度营收523.82亿元，同比增长16.9%，环比增长19.4%。净利润44.0亿元，同比增长23.2%，环比增长41.1%，创下8个季度以来的新高。
• 行业毛利率为23.9%，同比上升0.3个百分点，环比上升1.4个百分点。三项费用率14.6%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.5个百分点。净利率8.8%，同比上升0.4个百分点，环比上升1.4个百分点。
• 固定资产和在建工程增速持稳，行业扩张幅度较过去两年明显放缓。存货和应收账款周转天数均从高位回落，显示出行业运营效率的提升。
• 电子行业整体在上升通道中，随着旺季到来，总体景气度有望保持，但各子行业将出现分化。

关键信息

行业评级与投资策略

• 维持“推荐”投资评级。
• 看好半导体、LED和安防监控行业。
• 风险提示包括价格下滑、需求不及预期、日元贬值和人力成本上升。

子行业分析

半导体行业

• 行业2季度营收和毛利润均创8个季度新高，进入复苏阶段。
• 毛利率为19.5%，同比和环比均有所提升，但未达到2010年高点。
• 行业扩张有度，资金充足，现金流健康，整体景气度有望保持，盈利水平持续上升。
• 推荐公司包括华天科技、士兰微、长电科技。

LED行业

• 2季度营收和净利润环比明显改善。
• 照明需求正从商业、工业市场向家居市场扩展。
• 行业有序扩张，未来发展值得长期看好。
• 推荐公司包括阳光照明、三安光电、聚飞光电、鸿利光电。

安防监控行业

• 2季度营收与净利润仍保持高速增长，显示行业景气依旧。
• 未来几个季度持续高增长的信心，但需警惕项目推迟和应收账款风险。
• 推荐公司包括海康威视、大华股份。

其他行业

• 触摸屏行业：需求依然不错，但高端智能终端逐步饱和，均价走低，毛利率下滑明显，目前未见改善。
• 移动终端行业：需求依然不错，但扩产速度最快，盈利压力较大。
• PCB行业：2季度营收微幅增长，毛利率有所提升，整体表现平淡。
• 被动元件行业：营收增长平稳，毛利率稳定，营运及资金面正常。

推荐公司列表

• 半导体行业：华天科技、士兰微、长电科技
• LED行业：阳光照明、三安光电、聚飞光电、鸿利光电
• 安防监控行业：海康威视、大华股份
• 金融IC卡行业：天喻信息、同方国芯
• 其他推荐公司：欧菲光、顺络电子、水晶光电

风险提示

• 价格下滑
• 需求不及预期
• 日元贬值
• 人力成本上升