2017-TMT热点前瞻系列：从历史角度看未来行情演绎_42页-2mb

报告摘要

TMT行业价值重估机会分析总结

核心内容

本报告分析了TMT（科技、媒体和通信）板块自2012年底至2017年7月的完整周期，并指出当前TMT板块可能迎来新一轮价值重估机会。报告指出，2012年至2015年间的TMT行情属于“泛”成长模式，主要依赖并购重组和外延扩张，但存在诸多隐患，如商誉减值和主营业务下滑。而2017年的行情则体现了“真”成长模式，强调内生增长和优质成长股的业绩释放，驱动逻辑更清晰，市场表现更稳健。

主要观点

TMT价值重估机会正在开启
- TMT板块经历了一轮完整的旧周期行情，当前估值处于历史相对低位。
- 2017年至今，中证TMT成份指数预测每股收益稳步增长，具备投资价值。
“真”成长优于“泛”成长
- “泛”成长依赖并购重组，但多数企业未能实现预期收益，存在不良资产。
- “真”成长依赖于行业龙头的内生增长和优质企业的业绩释放，具备更坚实的上涨基础。
政策与技术驱动行业景气度提升
- “互联网+”、“人工智能+”等政策落地，推动传统行业转型升级。
- 技术创新和产业渗透（如4G、5G、物联网、人工智能等）持续提升行业景气。
市场情绪与资金配置
- 基金对创业板的配置处于相对低配状态，证金、汇金、社保基金等机构入驻TMT优质个股，为行情提供催化因素。
- 估值修复和业绩增长推动板块反弹，尤其在传媒、计算机等领域表现突出。

关键信息

一、TMT板块价值重估机会

2012年12月至2017年7月，TMT板块完成了旧周期行情。
当前中证TMT成份指数PE估值为40.62倍，处于历史低位。
2017~2019年预测每股收益分别为0.43元、0.55元、0.70元，同比增长 $87.02% / 27.65% / 27.48%$。

二、传媒板块六次做多机会

2012.12.03～2013.10.15
- 驱动因素：政策扶持、社会文娱需求提升、移动互联网技术演进。
- 涨幅：187.24%。
- 领涨个股：中青宝、光线传媒、华谊兄弟、长城影视等。
2013.12.23～2014.02.24
- 驱动因素：市场投资逻辑转换，部分个股独立行情。
- 涨幅：23.56%。
- 领涨个股：天神娱乐、新南洋、星辉娱乐、三七互娱等。
2014.07.24～2015.06.25
- 驱动因素：并购重组潮、产业政策加码、影视/IP/游戏高景气。
- 涨幅：157.10%。
- 领涨个股：暴风集团、中文在线、万达电影、天龙集团等。
2015.09.16～2015.11.26
- 驱动因素：市场超跌反弹、兼并重组延续、主题性机会（如VR、女团、游戏）。
- 涨幅：37.33%。
- 领涨个股：昆仑万维、巨人网络、中文在线、暴风集团等。
2016.02.29～2016.04.19
- 驱动因素：业绩高增长企业重新受到关注。
- 涨幅：18.35%。
- 领涨个股：游族网络、华策影视、中青宝、博通股份等。
2017.07.17～至今
- 驱动因素：《战狼2》超预期票房提升板块估值中枢、中证金融公司入驻优质个股。
- 涨幅：6.64%。
- 领涨个股：中广天泽、华扬联众、北京文化、华策影视、新文化等。

三、计算机板块五次做多机会

2012.12.04～2014.02.24
- 驱动因素：经济预期向好、互联网金融兴起。
- 涨幅：135.06%。
- 领涨个股：迪威视讯、荣之联、易华录、飞利信、新大陆等。
2014.05.19～2014.10.09
- 驱动因素：O2O业务带动、互联网金融进一步繁荣。
- 涨幅：43.73%。
- 领涨个股：京天利、华胜天成、旋极信息、飞天诚信、联络互动等。
2015.01.05～2015.06.03
- 驱动因素：经济转型预期、流动性改善、国企改革预期。
- 涨幅：207.37%。
- 领涨个股：浩云科技、汉邦高科、银之杰、中科金财、新国都等。
2015.09.15～2015.11.26
- 驱动因素：板块超跌反弹、人工智能初步提出。
- 涨幅：62.20%。
- 领涨个股：中科创达、神州数码、汇金股份、北信源、佳创视讯等。
2017.07.18～至今
- 驱动因素：人工智能技术突破、估值修复、业绩增长。
- 涨幅：当前涨幅未明确，但趋势向好。
- 领涨个股：科大讯飞、汇纳科技、四维图新、赢时胜、用友网络等。

四、通信板块八次做多机会

2012.12.03～2013.05.27
- 驱动因素：4G和“宽带中国”政策推动，数据流量激增。
- 涨幅：50.44%。
- 领涨个股：鹏博士、网宿科技、天喻信息、杰赛科技、光迅科技等。
2013.06.25～2014.02.19
- 驱动因素：4G牌照发放、移动互联网发展、信息安全加速。
- 涨幅：40.87%。
- 领涨个股：网宿科技、佳讯飞鸿、信威集团、盛路通信、吴通控股等。
2014.04.28～2014.10.09
- 驱动因素：设备商并购转型、后4G时代新兴领域落地。
- 涨幅：未明确，但市场表现良好。
- 领涨个股：未明确，但涉及设备商和新兴领域。
2014.12.31～2015.06.15
- 驱动因素：板块指数大幅上涨、云计算推动产业链变革。
- 涨幅：未明确，但市场表现强劲。
- 领涨个股：未明确，但涉及云计算和通信技术。
2015.09.15～2015.12.30
- 驱动因素：市场超跌反弹、云计算带来通信产业链变革。
- 涨幅：未明确，但市场表现积极。
- 领涨个股：未明确，但涉及云计算和通信技术。
2016.05.19～2016.12.01
- 驱动因素：光器件与光纤光缆需求强劲、NB-IoT与国企改革。
- 涨幅：未明确，但市场表现良好。
- 领涨个股：未明确，但涉及光通信和物联网。
2017.01.19～2017.03.23
- 驱动因素：5G标准提速、信息基础设施三年行动方案印发。
- 涨幅：未明确，但市场表现积极。
- 领涨个股：未明确，但涉及5G和信息基础设施。
2017.06.01～至今
- 驱动因素：价值股确定性机会、5G投资周期启动。
- 涨幅：未明确，但趋势向好。
- 领涨个股：未明确，但涉及5G和信息基础设施。